Les risques de récession s’accumulent et les investisseurs doivent se préparer

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Même après l’un des pires débuts d’une année de négociation d’actions de l’histoire, le bouleversement du marché ne fait peut-être que commencer.

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Des signes inquiétants s’accumulent indiquant que de nouvelles turbulences sont encore à venir, alors que des indicateurs clés pointent vers une récession potentielle. Cela pourrait aggraver la déroute du marché déclenchée par la Réserve fédérale américaine menant un virage belliciste entre les banques centrales et la guerre en Ukraine.

La courbe des rendements du Trésor américain s’est effondrée jusqu’à une quasi-inversion – une situation où les taux à court terme dépassent ceux à plus long terme, ce qui a souvent précédé un ralentissement. En Europe, les coûts de l’énergie ont atteint des niveaux sans précédent, alors que les sanctions contre la Russie exacerbent la crise mondiale des matières premières.

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« Au fil du temps, les trois principaux facteurs qui ont tendance à entraîner l’économie américaine dans une récession sont une courbe de rendement inversée, une sorte de choc sur les prix des matières premières ou un resserrement de la Fed », a déclaré Ed Clissold, stratège en chef américain chez Ned Davis Research Inc. maintenant, il semble y avoir un potentiel pour que les trois se produisent en même temps.

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Les prix des denrées alimentaires ont déjà dépassé les niveaux qui ont contribué aux soulèvements dans le passé et au déclenchement d’une guerre entre la Russie et l’Ukraine – qui représentent ensemble 28% des exportations mondiales de blé et 16% du maïs, selon UBS Global Wealth Management – ne fait qu’ajouter aux risques.

Pendant ce temps, il est peu probable que la Fed intervienne pour empêcher les ventes massives, selon George Saravelos, responsable mondial de la recherche sur les devises chez Deutsche Bank AG. En effet, la cause profonde de la flambée actuelle de l’inflation est un choc d’offre, rendant le manuel de jeu utilisé pour lutter contre les ralentissements au cours des 30 dernières années pratiquement inutile.

La probabilité d’une récession aux États-Unis l’année prochaine pourrait atteindre 35%, selon les économistes de Goldman Sachs Group Inc., qui ont réduit les prévisions de croissance de la banque en raison de la flambée des prix du pétrole et des retombées de la guerre en Ukraine. Bank of America Corp. a déclaré que le risque d’un ralentissement économique est faible pour l’instant, mais plus élevé l’année prochaine.

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Alors qu’un ralentissement économique brutal et généralisé se profile à l’horizon, voici un guide sur la façon de se préparer basé sur des conversations et des notes de gestionnaires de fonds et de stratèges.

Exode européen

Alors que l’année a commencé avec des paris haussiers sur les actions européennes, c’est désormais de l’histoire ancienne. L’inflation record, un pivot étonnamment belliciste de la Banque centrale européenne et l’attaque de Vladimir Poutine contre l’Ukraine ont tout changé, et un exode massif des actions de la région bat son plein.

Les stratèges de toutes les classes d’actifs considèrent le Vieux Continent comme le plus exposé aux risques liés à la guerre, notamment en raison de sa proximité géographique et de sa dépendance énergétique vis-à-vis de la Russie.

« Pour la zone euro, il y a une forte probabilité de récession si la situation ne se normalise pas rapidement », a déclaré Christophe Barraud, économiste en chef chez Market Securities LLP à Paris.

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Les risques incluent le choc de confiance de la guerre, le coup porté à la consommation des ménages par la hausse des prix des denrées alimentaires et de l’énergie, et les perturbations amplifiées de la chaîne d’approvisionnement causées par le conflit, a-t-il déclaré.

Même des haussiers enthousiastes, comme UBS Global Wealth Management, ont déclassé les actions de la zone euro. Amundi SA, le plus grand gestionnaire d’actifs d’Europe, a déclaré vendredi qu’une récession temporaire de l’économie et des bénéfices sur le continent était désormais possible.

La doublure argentée est que la plupart des mauvaises nouvelles pour l’Europe sont peut-être déjà prises en compte, révélant des poches d’opportunités. Les stratèges de Bank of America ont relevé les actions cycliques de la région par rapport aux actions défensives, ainsi que les constructeurs automobiles.

« La récente sous-performance les laisse à un prix plus réaliste », ont-ils déclaré.

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Paradis des matières premières

Les mines et l’énergie sont les seuls secteurs qui ont résisté à la déroute des actions européennes jusqu’à présent, et cela devrait continuer, à moins que les hausses de prix ne détruisent la demande dans le processus.

« Le secteur de l’énergie dans les actions est l’un des domaines qui offre un abri », a déclaré à Bloomberg TV Nannette Hechler-Fayd’herbe, responsable mondiale de l’économie et de la recherche chez Credit Suisse Group AG. « Dans le meilleur des cas, la croissance s’accélère et l’énergie en est soutenue. Dans le pire des cas, ce sont les prix qui continuent d’augmenter et le secteur de l’énergie continue également d’être soutenu.

Dans le paysage émergent, le Royaume-Uni a été présenté comme un refuge potentiel en raison de l’abondance d’actions de matières premières dans l’indice FTSE 100. Alors que l’indice de référence MSCI des actions mondiales a chuté de 11% cette année, la jauge britannique à grande capitalisation n’a perdu que 3%.

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Les entreprises de l’énergie et des matériaux, ainsi que les secteurs traditionnellement défensifs des soins de santé et des services publics, représentent ensemble 58% du FTSE 100 – les membres de l’indice tels que Shell PLC et Glencore PLC ont augmenté au milieu des craintes d’une compression de l’offre. Ce chiffre tombe à environ 31 % pour l’indice de référence mondial de MSCI.

Les industries opaques telles que les produits chimiques agricoles se portent également bien, et le resserrement continu des marchés des engrais en raison de la guerre en Ukraine pourrait être de bon augure pour des entreprises comme Yara International ASA, OCI NV, Mosaic Co. et Nutrien Ltd.

Les aliments de base et la distribution aux États-Unis ont également historiquement surperformé pendant les périodes de stagflation, ont déclaré les stratèges d’UBS Nicolas Le Roux et Bhanu Baweja dans une note.

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Alcool et chocolat

Certes, les inversions de la courbe des taux, les cycles de resserrement et les pics des matières premières ne conduisent pas tous à des contractions économiques. Mais les risques sont là et les investisseurs qui cherchent à se couvrir devraient agir, même s’il est peut-être déjà trop tard.

Le marché américain anticipe le début des récessions en moyenne sept mois et atteint un creux en moyenne cinq mois avant la fin d’une récession, selon les données de CFRA Research remontant à la Seconde Guerre mondiale.

Au moment où le Bureau national de recherche économique nous dit que nous sommes en récession, « il est temps d’acheter », a déclaré Sam Stovall, stratège en chef des investissements pour CFRA.

Et si vous ne savez pas quoi acheter au milieu de l’incertitude du marché, Dimitris Valatsas de Greenmantle recommande une maison.

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« Les preuves historiques de la dernière période inflationniste mondiale des années 1970 sont claires », a-t-il déclaré. « En termes réels, dans les principales économies, le logement surpasse toutes les autres grandes classes d’actifs, y compris les actions. »

Mais pour garder un pied sur les marchés boursiers, il vaut la peine de garder un œil sur les fournisseurs de confort et sur ce dont les gens ne peuvent pas se passer, comme les technologies incontournables, telles que Microsoft Corp.

« Les consommateurs recherchent généralement de petits plaisirs » lorsqu’une crise frappe, a déclaré Edmund Shing, directeur des investissements chez BNP Paribas Wealth Management. « L’achat de nouvelles voitures ou de nouveaux smartphones en souffre, tandis que l’alcool et les chocolats ont tendance à en bénéficier. »

Bloomberg.com

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