Les régimes de retraite canadiens font face à un nouvel appel à investir au pays, cette fois de la part de grands dirigeants du monde des affaires

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Les plus grandes caisses de retraite du Canada ont largement repoussé les récentes pressions visant à investir davantage de leurs milliards de dollars d’investissement dans leur marché intérieur, mais une nouvelle campagne soutenue par 90 chefs d’entreprise du Canaday compris les dirigeants de certaines des plus grandes entreprises du pays semble prêt à intensifier le débat.

Dans une lettre ouverte adressée aux ministres des Finances fédéral et provinciaux le 6 mars, les chefs d’entreprise réclament des règles et de nouvelles incitations pour inverser le déclin des investissements nationaux afin de soutenir l’économie, avec un accent particulier sur les géants des retraites.

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« Sans le parrainage du gouvernement et une aide fiscale considérable, les fonds de pension n’existeraient pas. Le gouvernement a le droit, la responsabilité et l’obligation de réglementer le fonctionnement de ce régime d’épargne », indique la lettre signée par des dizaines de personnes, dont le fondateur de BlackBerry Ltd, Jim Balsillie, le directeur général de Metro Inc., Eric La Flèche, les PDG des sociétés de télécommunications Telus Corp., Rogers Communications. Inc. et Quebecor Inc., ainsi que les anciens PDG de la Banque de Nouvelle-Écosse et d’Air Canada, Brian Porter et Calin Rovinescu.

L’augmentation des investissements au Canada devrait être une priorité nationale

Des chefs d’entreprise dans une lettre ouverte aux ministres des Finances fédéral et provinciaux

« L’augmentation des investissements au Canada devrait être une priorité nationale », ont-ils déclaré dans la lettre qui sera publiée dans des journaux dont le National Post, le Globe and Mail et les publications québécoises La Presse et Le Devoir.

Des fonds de pension globe-trotters

La lettre suggère que les fonds de pension canadiens ont réduit leurs avoirs dans des sociétés canadiennes cotées en bourse de 28 pour cent de leur actif total à la fin de 2000 à moins de 4 pour cent à la fin de 2023, et que les huit plus grandes pensions du pays ont investi quelque 88 $. milliards de dollars en Chine, soit plus que les 81 milliards de dollars dont ils disposent dans les entreprises publiques et privées canadiennes réunies.

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Moins d’investissements dans les entreprises canadiennes augmente leur coût du capital, réduit leur valeur, réduit leur capacité de croissance et rend le Canada moins attrayant, indique la lettre, arguant qu’un investissement accru au Canada aurait des répercussions « considérables » sur l’économie canadienne. créer des emplois et améliorer les revenus, ce qui entraînerait une augmentation des cotisations aux régimes de retraite.

Le gestionnaire d’actifs montréalais Letko Brosseau & Associés Inc., qui a lancé la lettre ouverte, a fait suffisamment valoir ses arguments l’année dernière lors des négociations prébudgétaires pour inciter la ministre fédérale des Finances, Chrystia Freeland, à inclure quelques lignes dans son automne 2023. économique appelant les caisses de retraite canadiennes à investir une plus grande partie de leurs 3 000 milliards de dollars d’actifs sur leur marché intérieur.

À l’époque, elle avait promis que le gouvernement travaillerait « en collaboration » avec les fonds de pension canadiens pour « créer un environnement qui encourage et identifie davantage d’opportunités d’investissement au Canada par les fonds de pension et par d’autres fonds d’investissement responsables, tout en aidant à offrir des pensions sûres aux Les Canadiens. »

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Peter Letko, co-fondateur de la société, a déclaré qu’une des idées avancées serait de créer une exigence de réserve de capital pour les retraites qui les obligerait à mettre de côté des fonds de réserve en fonction du risque des pays dans lesquels ils investissent. Cela encouragerait les investissements dans un pays moins risqué comme le Canada, a-t-il déclaré.

« Nous pensons que cela pourrait fonctionner. Ce n’est qu’une suggestion que nous avons », a-t-il déclaré, ajoutant qu’il pense que la quête de rendements à l’extérieur du pays après des années pendant lesquelles les pensions canadiennes ont investi principalement dans des obligations nationales est allée trop loin. « Nous ne savons pas ce que le gouvernement pourrait finalement envisager comme moyen d’encourager davantage d’investissements canadiens. »

« Créatures du gouvernement »

Certains ont interprété cette pression comme un appel à créer un double mandat pour les plus grandes pensions du Canada, comme celui qui existe déjà pour la Caisse de dépôt et placement du Québec, qui investit pour générer des rendements à long terme pour les bénéficiaires, mais aussi pour contribuer au développement économique du Québec.

En revanche, l’Office d’investissement du régime de pensions du Canada (OIRPC) a pour seul mandat, en vertu de sa loi en vigueur, de maximiser les rendements sans risque excessif.

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Letko a déclaré que son cabinet n’a pas expressément appelé à une adoption plus large d’un double mandat, mais considère les grands régimes de retraite tels que l’OIRPC, le Régime de retraite des enseignantes et des enseignants de l’Ontario et l’Alberta Investment Management Corp. (AIMCo) comme des « créatures du gouvernement » et des entités distinctes. des régimes de retraite d’entreprise qui ne partagent pas les mêmes avantages fiscaux ni une garantie implicite du gouvernement.

« Nous pensons que le gouvernement a effectivement le droit d’exercer une influence sur le régime » dans lequel opèrent ces grands fonds, a-t-il déclaré. « Mais nous ne suggérons pas que le gouvernement indique à ces fonds de pension exactement où investir. »

Refus des pensions

Les plus grandes caisses de retraite du Canada, dont l’Office et l’AIMCo, ont été repoussées après que Freeland ait semblé adhérer aux arguments de Letko Brosseau l’automne dernier, arguant qu’elles investissent déjà plus au Canada que la position du pays sur les marchés financiers mondiaux ne le dicterait et qu’elles devraient être autorisées à investir de manière indépendante en fonction des rendements. , pas la géographie.

Par exemple, les responsables de l’Office ont déclaré que le Canada représente environ 2,5 pour cent des opportunités sur les marchés financiers mondiaux, alors que l’engagement du fonds envers le Canada est généralement à deux chiffres. Investir à l’extérieur du Canada présente également l’avantage d’exposer les bénéficiaires à une diversification en termes de géographie et à une gamme de facteurs allant de l’immigration et de la fécondité à la performance économique, ont déclaré les responsables de l’OIRPC.

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Evan Siddall, directeur général d’AIMCo, a déclaré en décembre 2023 que les investissements substantiels du fonds au Canada se situent autour de 44 pour cent et que la diversification est un moyen d’atténuer le risque. Il a ajouté que le gouvernement canadien pourrait encourager les fonds de pension à investir davantage sur le marché intérieur en privatisant les aéroports, les routes à péage, les ponts, les ports et les pipelines, le genre d’investissements dans les infrastructures dans lesquels les pensions canadiennes investissent à l’échelle internationale.

En privé, certains dirigeants de régimes de retraite ont laissé entendre que Letko Brosseau tentait d’augmenter ses propres rendements en créant des conditions dans lesquelles les grandes caisses de retraite du Canada seraient obligées d’investir sur les marchés boursiers nationaux.

Letko a déclaré que ce n’était pas le cas et a ajouté qu’il n’était pas opposé aux investissements mondiaux, ce que sa propre entreprise a préconisé alors qu’il était interdit aux Canadiens d’investir plus de 10 pour cent de leurs actifs à l’extérieur du pays.

« Nos mandats sont internationaux…. Nous avons investi partout dans le monde et nous voulons continuer à le faire », a-t-il déclaré. « Donc non, nous ne le faisons pas à cause de cela. Nous faisons cela parce que nous constatons un problème pour l’économie canadienne.

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