Les prix des matières premières obligent les commerçants à réduire leur activité, chassant la liquidité des marchés

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Selon certaines des plus grandes maisons de commerce du monde, la flambée des prix des matières premières et les appels de marge exagérés obligent les commerçants à réduire leur activité, chassant la liquidité des marchés et exacerbant les fluctuations de prix.

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« Nous constatons clairement que la liquidité en termes de capacité à trouver des acheteurs et des vendeurs sur des marchés en difficulté ou très volatils diminue », a déclaré le président-directeur général d’Engelhart Commodities Trading Partners, Huw Jenkins, lors du sommet mondial de FT Commodities à Lausanne. La Suisse.

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Engelhart a réduit de moitié ses positions au cours des six ou sept derniers mois, a-t-il déclaré. L’entreprise n’est pas seule. Alors que les matières premières oscillent énormément, les commerçants et les acteurs industriels ont du mal à faire face à des besoins de liquidités massifs pour sauvegarder leurs positions ou en créer de nouvelles, ce qui évince les participants du marché.

La baisse de la liquidité accroît la volatilité lorsque les prix bougent. Le gaz naturel européen de référence, également connu sous le nom de TTF, a bondi de 34% mercredi alors que le président russe Vladimir Poutine s’apprêtait à exiger des paiements en roubles pour le carburant. Ce n’était que le dernier exemple des fluctuations sauvages des prix provoquées par l’invasion de l’Ukraine par la Russie.

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Ce ne sont pas seulement les marchés des combustibles fossiles qui sont devenus inhabituellement volatils, mais aussi ceux des autres biens qui sous-tendent l’économie mondiale. Les prix du nickel ont continué à osciller sauvagement sur le LME, même après que la bourse a suspendu les échanges pendant des jours après que le métal a grimpé de 250% sur deux séances de négociation début mars. Les contrats à terme sur le blé à Chicago ont dépassé la limite d’échange pour des sessions consécutives au début du mois.

Nous sommes au milieu d’une tempête maintenant

Torbjorn Tornqvist

« Nous sommes au milieu d’une tempête maintenant », a déclaré Torbjorn Tornqvist, PDG du groupe Gunvor. «De nombreuses parties ont été blessées dans TTF. Et puis ils se rendent compte qu’ils ne peuvent tout simplement pas entrer avec ce type de marge initiale », a-t-il déclaré, faisant référence aux contrats à terme sur le gaz néerlandais de référence.

Les bilans des négociants en matières premières sont également sous pression. Dépendants du crédit des banques pour financer les expéditions, les commerçants atteignent les limites de financement lorsque les prix augmentent fortement, ce qui limite leur capacité à exploiter les opportunités d’arbitrage.

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« C’est simplement une préoccupation générale sur le marché que nous perdions notre participation », a déclaré le PDG du groupe Vitol, Russell Hardy. « Généralement, les capitaux sur le marché sont dispersés et ne peuvent pas faire autant qu’ils auraient pu le faire il y a un an, car le coût des affaires a augmenté. »

La volatilité croissante peut augmenter à mesure que certains participants sont arrêtés sur des positions sur dérivés et qu’il devient plus coûteux d’en mettre de nouvelles.

Plusieurs dirigeants de maisons de commerce ont également déclaré qu’il y avait eu un changement notable vers les entreprises qui placent des couvertures et des paris sur les matières premières de gré à gré par l’intermédiaire des banques, plutôt que sur les bourses.

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Alors que les coûts associés au commerce des matières premières augmentent, des prix plus élevés signifient également que les commerçants, en particulier ceux qui ont de gros livres physiques, ont besoin de crédit supplémentaire pour financer les cargaisons qu’ils expédient dans le monde entier.

Cela a incité une chasse aux lignes de crédit plus importantes; Mercuria Energy a bloqué 2 milliards de dollars américains auprès des banques au début du mois, tandis que Trafigura Group a obtenu deux fois de nouveaux packages en autant de semaines.

« Nous devons dimensionner notre activité et notre appétit pour le risque avec notre capacité de financement. C’est aussi brutal que cela », a déclaré Frédéric Barnaud, directeur de la stratégie et commercial du groupe chez Mercuria.

En fin de compte, la compression conduit à plus de prudence.

« Cette combinaison de volatilité très élevée combinée à une augmentation significative des exigences de marge, combinée à d’importantes poches d’air où la liquidité sur les marchés disparaît, signifie que vous devez adopter une approche extrêmement conservatrice de la gestion des risques », a déclaré Jenkins d’Engelhart.

Bloomberg.com