Les plans de BMO pour financer l’accord de Bank of the West ébranlés par des modifications surprises du coussin de fonds propres du BSIF

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Le plan de la Banque de Montréal visant à financer son accord de 16,3 milliards de dollars américains avec Bank of the West se déroulait sans heurts – jusqu’à ce que le chien de garde financier du Canada jette une clé dans les travaux avec un changement réglementaire surprise la semaine dernière qui laissait la banque Big Six avec peu d’autre choix que de lever plus Capitale.

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Lundi, BMO a annoncé qu’elle levait 3,15 milliards de dollars dans le cadre d’une offre d’actions ordinaires qui comprend à la fois une offre publique et un placement privé. Cette décision fait suite à la décision du Bureau du surintendant des institutions financières d’augmenter le coussin de capital que les institutions financières doivent détenir de 2,5 % à 3 %, en invoquant les risques accrus liés à l’endettement élevé des ménages et à la hausse rapide des taux d’intérêt. Il a également étendu la fourchette potentielle du coussin entre zéro et 4 %, contre une fourchette antérieure de zéro à 2,5 %.

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Les analystes ont immédiatement désigné BMO comme la banque qui aurait le plus de difficulté à s’adapter à ces nouvelles réglementations lorsqu’elles entreraient en vigueur en février prochain.

En effet, le ratio CET 1 de BMO, ou une mesure utilisée par les banques pour comparer le capital aux actifs pondérés en fonction des risques afin d’évaluer la résilience en cas de ralentissement, devait tomber en dessous de 11% après la clôture de l’accord, la marge la plus serrée de tous les grands banques. La décision du BSIF, qui a fait passer le ratio CET 1 minimum de 10,5 % à 11 % ou un maximum de 12 %, aurait laissé BMO hors-jeu.

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Lorsque l’accord a été annoncé pour la première fois en décembre dernier, le directeur général de BMO, Darryl White, a déclaré aux analystes lors d’un appel aux investisseurs que la banque Big Six achèterait les activités américaines de BNP Paribas SA en utilisant des liquidités et des capitaux excédentaires provenant des stocks accumulés pendant la pandémie, ainsi que par le biais d’un Offre publique d’actions de 2,7 milliards de dollarsqui s’est achevé en mars dernier.

La banque avait également géré le risque de taux d’intérêt lié à l’accord – ce qui aurait pu entraîner des besoins en capitaux supplémentaires – par le biais de swaps de taux d’intérêt dont la valeur augmentait à mesure que les taux augmentaient, entraînant des gains de revenus de négociation à la valeur de marché. Celles-ci ont généré des revenus avant impôts de 4,5 milliards de dollars au quatrième trimestre de la banque.

L’analyste des services financiers de Veritas Investment Research, Nigel D’Souza, a déclaré que l’approche de l’accord était prudente compte tenu de l’environnement de l’époque.

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« À ce moment-là (fin 2021), BMO, comme tout le monde, ne savait pas que nous nous dirigerions vers un cycle de hausse des taux significatif et que nous parlerions de risques de récession en 2023, ou que le BSIF était va augmenter le coussin de stabilité intérieure en 2022 », a déclaré D’Souza

« Donc, compte tenu de ce que valait BMO à l’époque, ce n’était pas une erreur stratégique de leur part d’acquérir Bank of the West. »

Bien que la course à la levée de capitaux supplémentaires soit un obstacle sur la route, les analystes ne prévoient pas de nouveaux contretemps ou retards dans la clôture de la transaction Bank of the West, qui est désormais attendue au premier trimestre 2023.

D’Souza a noté que bien que BMO dispose du capital nécessaire pour conclure la transaction dans les délais, elle verrait plus d’avantages avec un délai plus long pour constituer le tampon requis.

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« L’impact négatif sur le calendrier est lié à la clôture de l’acquisition dans les prochains mois, puis à l’augmentation du (coussin de stabilité intérieure) du BSIF … avec la date limite de février pour respecter l’exigence de capital », a déclaré D’Souza.

Les actions de BMO ont chuté de près de 2 % au cours de la journée de négociation de mardi, clôturant à 122,89 $ à Toronto un jour où les actions d’autres banques ont également baissé. La Banque Toronto-Dominion a chuté de près de 3 % pour s’établir à 88,65 $, et la Banque Royale du Canada a chuté d’environ 1,5 % pour s’établir à 130,16 $.

BMO a annoncé lundi qu’elle émettrait 11 805 000 actions ordinaires au prix de 118,60 $ pour un produit brut total d’environ 1,4 milliard de dollars dans le cadre du nouveau placement.

Un placement privé simultané verra la banque émettre 14 755 477 actions ordinaires au même prix à un certain nombre d’investisseurs institutionnels majeurs, dont la Caisse de dépôt et placement du Québec, CPP Investments et l’Alberta Investment Management Corporation.

• Courriel : [email protected] | Twitter: StephHughes95

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