Les niveaux de peur sur les marchés commencent à revenir à la normale

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Les investisseurs ne paient plus autant pour s’isoler des types de secousses dont ils ont été témoins au cours du mois dernier, les indicateurs du marché montrant qu’une partie de l’inquiétude extrême est passée.

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Les négociants des marchés boursiers et dérivés des États-Unis surveillent de près le prix des contrats à terme sur l’indice VIX du Chicago Board Options Exchange, souvent appelé la jauge de peur de Wall Street. Le mois dernier, à l’aube de l’invasion de l’Ukraine par la Russie, le prix des contrats à terme VIX de mars a dépassé la valeur de ceux qui expirent entre avril et novembre, signe que de nombreux investisseurs s’étaient protégés contre une baisse immédiate du marché.

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Ce mouvement, une soi-disant inversion de la courbe des contrats à terme VIX, a également indiqué que les investisseurs s’attendaient à ce que la volatilité en mars soit bien plus élevée que dans le futur. Il s’agit d’une évolution relativement inhabituelle étant donné que les investisseurs ont généralement moins de clarté sur ce qui se passera dans plusieurs mois et, par conséquent, paient pour se couvrir contre ce risque futur.

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Mais leurs craintes se sont concrétisées, avec de violentes fluctuations des marchés boursiers, obligataires et des matières premières alors que les forces russes entraient en Ukraine et que les investisseurs attendaient la première hausse des taux de la Réserve fédérale américaine depuis 2018. L’indice de référence S&P 500 a chuté de près de 15 % par rapport à son sommet. tandis que le composite Nasdaq, riche en technologies, a chuté de plus de 20% par rapport à son niveau record.

Ces derniers jours, cette inversion s’est inversée, le prix des contrats à terme VIX de mars retombant en dessous de ceux qui expirent plus tard cette année. Les commerçants ont déclaré que cela indiquait qu’une partie du malaise extrême quant à la mesure dans laquelle les marchés financiers pourraient chuter s’était dissipée.

Les investisseurs ont attribué cette décision à plusieurs facteurs, notamment le fait que de nombreux fonds qui avaient utilisé des contrats à terme et des options pour se couvrir en mars avaient clôturé des positions, prenant des bénéfices sur les récentes baisses du marché.

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Charlie McElligott, un stratège du bureau de négociation des produits dérivés de Nomura Holdings Inc., a déclaré que cette décision signifiait que les contrats à terme n’offraient plus un signal de marché « paniqué » et que le fait que l’inversion ait disparu signifiait que certains fonds commenceraient à se replonger dans les marchés. .

La forte baisse qui l’accompagne de l’indice VVIX, qui mesure la volatilité de l’indice VIX, a signalé que la demande de couverture du risque extrême avait « cratéré », a-t-il noté.

Alors que la guerre en Ukraine continue de faire rage, les traders ont déclaré que d’autres risques extrêmes difficiles à couvrir n’étaient plus aussi inquiétants. Certains ont souligné que les décideurs de la Fed ont présenté la semaine dernière leurs plans de relèvement des taux d’intérêt, supprimant une certaine incertitude quant à l’agressivité avec laquelle la banque centrale américaine resserrerait sa politique.

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« Après la Fed, votre horizon d’événements a un peu changé », a déclaré Peter van Dooijeweert, spécialiste des couvertures au fonds spéculatif Man Group. « Pensez-vous que la Fed vous donnera de nouvelles informations lors de la prochaine réunion ? Peut être pas. »

Au lieu de cela, il a déclaré que les données sur l’inflation et l’emploi au cours des trois à 12 prochains mois détermineraient la réaction de la Fed et, par conséquent, l’évolution des marchés.

« Maintenant, je suis plus inquiet pour les trois prochains mois qu’il y a trois semaines, où je m’inquiétais juste pour demain », a-t-il ajouté.

Le Financial Times Ltd

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