Les meilleurs et les pires secteurs pour les investisseurs qui naviguent sur des marchés instables

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Par Bhawana Chhabra

Un sentiment élevé continue d’être intégré aux valorisations du S&P 500, ce qui implique que les futurs gains de prix devront être soutenus par des hausses de bénéfices. Par conséquent, nous continuons de recommander de s’en tenir aux segments soutenus par la dynamique des bénéfices plutôt que par la simple dynamique des prix et l’expansion des multiples.

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Au cours du mois dernier, le changement le plus important dans la dynamique des bénéfices est venu de la hausse des secteurs axés sur les matières premières (grâce à la hausse des prix du pétrole et des métaux). Cela a inversé la trajectoire de dégradation constante de ces secteurs au cours de la majeure partie de l’année dernière.

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Parallèlement aux améliorations continues des estimations des services de technologie de l’information et de communication, basées sur l’intelligence artificielle, cela a commencé à se traduire par une amélioration globale au niveau global, les attentes en matière de bénéfices pour 2024 et 2025 connaissant respectivement des améliorations fractionnaires au cours du mois dernier. Ce n’était pas le cas en début d’année.

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Entre-temps, l’indice S&P 500 a reculé de près de 5 % par rapport à son sommet de fin mars. Bien que ces deux facteurs aient fait baisser d’un cran le ratio P/E prévisionnel de l’indice global (20,2x ; une lecture du 75e percentile), dans l’ensemble, les valorisations et le sentiment à l’égard du S&P 500 restent beaucoup trop élevés (en raison de la hausse des coûts). des capitaux propres à mesure que les taux d’intérêt augmentent également).

Dans ce contexte, nous sélectionnons nos principales et pires industries/sous-secteurs parmi nos dernières Quel est le prix ? mise à jour en fonction de leurs profils risque-récompense fondamentaux.

Industries/sous-secteurs les plus favorisés

• Stockage et transport d’énergie : un profil de croissance sain et une dynamique de bénéfices stable à des valorisations élevées font de ce secteur l’un de nos meilleurs choix. Outre la hausse des prix du pétrole, le manque de capacité de stockage constitue un facteur favorable à long terme pour cette industrie.
• Services d’eau : des attentes de croissance stables, des améliorations marginales des bénéfices et une grande marge de sécurité intégrée aux valorisations, portées par une correction de 12 pour cent des prix au cours des trois derniers mois, font des services d’eau l’un de nos meilleurs choix.
• Métaux et mines : la hausse des prix des métaux (métaux de base et précieux), qui se traduit par une hausse des bénéfices, fait de ce secteur une bonne opportunité de surpondération tactique.
• Commerce de détail général : l’un des secteurs présentant la plus forte dynamique de révision des bénéfices (12 % au cours des trois derniers mois) au sein du S&P 500, ses solides perspectives de bénéfices et son profil de valorisation relativement favorable en font l’un de nos meilleurs choix depuis le lancement de What’s Priced. Dans? au début de cette année (en progression de 20,5 pour cent sur cette période).
• Services de médias interactifs : De même, de fortes hausses de bénéfices (six pour cent) au cours des trois derniers mois et de solides perspectives de croissance culminent dans notre surpondération.

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Industries/sous-secteurs les moins favorisés

• Constructeurs automobiles : malgré une correction récente, le rapport EV/EBITDA prévisionnel des constructeurs automobiles reste au 84e percentile, et une révision à la baisse d’environ 8 % des attentes en matière de bénéfices pour 2025 ne parvient pas à susciter la confiance, ce qui nous incite à sous-pondérer.
• Commerce de détail de rénovation domiciliaire : des perspectives de bénéfices faibles, des valorisations élevées et un consommateur frugal signifient que des vents contraires subsistent pour le secteur de la vente au détail de rénovation domiciliaire.
• Équipements de communication : contrairement aux autres valeurs technologiques, ce secteur a connu de fortes dégradations (une dégradation d’environ 9 % des attentes de BPA 2024 au cours du mois dernier).
• Transport terrestre : des valorisations record et des perspectives de croissance faibles impliquent que ce secteur serait parmi les premiers à craquer au moindre signe de mauvaises nouvelles, ce qui nous incite à prendre une décision prudente.
• Produits pharmaceutiques : de fortes révisions à la baisse des bénéfices (de 5 % pour les attentes de BPA pour 2024 au cours du mois dernier) et des valorisations élevées constituent des obstacles, ce qui nous incite à sous-pondérer le secteur. Nous tenons toutefois à souligner que nous voyons de bonnes opportunités spécifiques aux titres dans cet espace.

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Dans l’ensemble, quelques segments présentent un meilleur profil risque/récompense que d’autres, c’est pourquoi nous continuons de préconiser une exposition sélective au S&P 500. La consolidation récente offre un bon point d’entrée pour certains de ces segments fondamentalement solides.

Bhawana Chhabra, CFA, est stratège de marché principal au sein de la société de recherche indépendante Rosenberg Research & Associates Inc., fondée par David Rosenberg. Pour recevoir davantage d’informations et d’analyses de David Rosenberg, vous pouvez vous inscrire pour un essai gratuit d’un mois sur Rosenberg Research. site web.

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