Les marchés obligataires canadiens se préparent à un déluge de dettes après des émissions record

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Le marché canadien est sur le point d’être inondé de transactions obligataires importantes, et jusqu’à présent, les investisseurs se sont empressés d’acheter la dette.

South Bow Corp., filiale de TC Energy Corp. spécialisée dans les pipelines de liquides, se prépare à vendre 7,9 milliards de dollars de dette dans les mois à venir, dont une partie sera libellée en dollars canadiens. Trans Mountain Corp. se prépare à emprunter sur le marché obligataire pour refinancer une partie de sa dette en cours de 25,3 milliards de dollars. Ces opérations font suite à l’émission de dette de 7,15 milliards de dollars du gazoduc Coastal GasLink en juin, qui a constitué la plus importante émission d’obligations d’entreprise libellées en dollars canadiens jamais réalisée.

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Le marché canadien de la dette n’est pas habitué à des volumes aussi importants. L’an dernier, les émissions se sont élevées à 102 milliards $, contre 1,5 billion $ US empruntés sur le marché des obligations de sociétés en dollars américains, selon les données compilées par Bloomberg.

Cette année, les entreprises canadiennes ont eu hâte d’emprunter avant les élections américaines de novembre, ce qui pourrait accroître la volatilité des marchés. Les émissions ont déjà atteint 88 milliards de dollars, soit le rythme le plus rapide pour la période, selon les données compilées par Bloomberg depuis 2013.

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Les investisseurs ont accepté ces offres « sans aucune indigestion apparente », a déclaré Rob Brown, codirecteur des marchés de capitaux obligataires chez RBC Capital Markets. Le fort appétit des investisseurs a donné aux émetteurs la certitude qu’ils peuvent encore proposer des opérations importantes sur le marché sans payer de primes beaucoup plus élevées.

« Les transactions ont été caractérisées par des niveaux sains de sursouscription, une large distribution et une solide performance sur le marché secondaire, autant de facteurs qui sont de bon augure pour une dynamique continue », a déclaré Brown.

Cet élan est en partie soutenu par un afflux continu d’argent sur le marché des titres à revenu fixe, a déclaré Sam Dorri, directeur général de l’Office d’investissement du régime de pensions du Canada. Les fonds proviendront de diverses catégories d’actifs, y compris des actifs privés, a-t-il déclaré.

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Les investisseurs ont été attirés vers les marchés canadiens par des rendements plus élevés. Le rendement moyen des obligations de sociétés canadiennes est resté supérieur à 4,5 % pendant environ deux ans, comparativement à 2 à 4 % pendant la majeure partie de la décennie précédente, selon un indice Bloomberg.

Le calcul est également valable pour les emprunteurs. Le rendement supplémentaire exigé par les investisseurs pour détenir ces obligations oscille autour de 1,2 point de pourcentage par rapport aux obligations du Trésor, contre plus de 1,4 point de pourcentage il y a un an et plus de 1,6 point de pourcentage il y a deux ans.

La Banque du Canada a déjà réduit les coûts d’emprunt à deux reprises cette année. Les investisseurs qui cherchent à anticiper de nouvelles baisses de taux pourraient stimuler la demande pour les obligations d’entreprises.

« Un rythme d’offre plus modeste jusqu’en juillet en raison des interruptions de bénéfices et du début du ralentissement estival devrait servir de répit agréable pour le marché et nous préparer au mieux pour l’automne », a déclaré M. Brown de RBC.

Avec l’aide de John Riggio

Bloomberg.com

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