Les malheurs de l’immobilier pèsent sur Brookfield après le spin-off de décembre

Les actions de Brookfield ont chuté de 7 % depuis sa restructuration alors que le marché pénalise l’entreprise pour les actifs de bureaux

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Brookfield Corp. a entrepris une restructuration majeure l’an dernier pour tenter d’obtenir une meilleure valorisation. Les inquiétudes concernant l’immobilier de bureau font obstacle.

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Les actions de la société canadienne ont chuté d’environ 7 % depuis la cession d’une participation de 25 % dans Brookfield Asset Management Ltd. en décembre. L’action a sous-performé les plus grandes filiales cotées en bourse de la société mère, ainsi que le S&P 500 et des concurrents tels que KKR & Co. et Blackstone Inc.

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Les principaux actifs immobiliers de Brookfield Corp. ne sont plus cotés en bourse depuis qu’elle a privatisé Brookfield Property Partners en 2021 pour une valorisation d’environ 17 milliards de dollars américains, après que la pandémie a affaibli la demande de bureaux et de centres commerciaux.

« Ils ont évidemment beaucoup d’empreinte au bureau – et c’est un meilleur type de bureau – mais c’est toujours du bureau », a déclaré Alex Blostein, analyste de Goldman Sachs Group Inc., lors d’un entretien téléphonique. « Le marché les pénalise pour cela. »

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La valeur implicite du groupe immobilier est désormais « proche de rien » par action de Brookfield, a déclaré Blostein. Brookfield possède également d’autres entreprises à participation restreinte, notamment Oaktree Capital Group.

Un porte-parole de Brookfield, basé à Toronto, a refusé de commenter.

L’idée derrière le spin-off de gestion d’actifs de l’année dernière était d’extraire de la valeur des activités importantes et croissantes de l’entreprise de gestion de fonds pour les fonds souverains, les pensions et d’autres clients institutionnels.

Les investisseurs qui souhaitent posséder uniquement cette entreprise peuvent désormais acheter Brookfield Asset. Ceux qui recherchent une exposition à un éventail d’infrastructures, de propriétés et d’autres actifs durables peuvent choisir d’investir dans la société mère.

Brookfield Corp. possède, exploite et développe l’un des plus importants portefeuilles immobiliers au monde, et détient plus de 30 milliards de dollars américains de son propre capital investi dans l’immobilier. Environ 15 milliards de dollars américains sont investis dans environ trois douzaines d’immeubles de bureaux et de commerces de détail qui comptent parmi « les meilleurs au monde », a déclaré le directeur général Bruce Flatt dans une lettre aux actionnaires cette année.

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Alors que Brookfield possède des immeubles de bureaux luxueux – tels que One Manhattan West, Canary Wharf et le nouvel ICD Brookfield Place de Dubaï – il détient également des actifs moins glamour dans des villes aux prises avec une demande anémique alors que les gens continuent de travailler à distance.

Au cours des trois derniers mois, les fonds Brookfield ont fait défaut sur des hypothèques couvrant plus d’une douzaine d’immeubles de bureaux, principalement à Los Angeles et autour de Washington. Dans ce dernier cas, le portefeuille d’immeubles affichait un taux d’occupation moyen de 52 %. Avec la flambée des taux d’intérêt au cours de l’année écoulée, les propriétaires de bureaux utilisent parfois les défauts de paiement comme stratégie pour renégocier les hypothèques commerciales.

Brookfield Real Estate Income Trust, société fermée, offre un autre aperçu du bouleversement. L’entité de 2,4 milliards de dollars américains possède des appartements, des bureaux et des propriétés industrielles – ainsi que le campus DreamWorks Animation à Glendale, en Californie. Sa valeur liquidative a diminué au cours de quatre des cinq derniers mois, selon les informations communiquées aux investisseurs.

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Même ainsi, Brookfield Asset continue de collecter des fonds pour des investissements immobiliers. Il a commencé la collecte de fonds pour son cinquième fonds immobilier phare en février et a déclaré qu’il s’attend à une première clôture dans les mois à venir. En 2022, la société a achevé la collecte de fonds pour le quatrième millésime du fonds, avec environ 17 milliards de dollars d’engagements.

« Toutes les choses qui se sont produites au cours des dernières années ont exacerbé une chose simple qui a toujours été dans l’immobilier », a déclaré Flatt lors d’une conférence d’investisseurs le mois dernier. « La qualité gagne. »

Bloomberg.com

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