Plus tôt dans la journée, Le Exchange a creusé dans l’évolution du sentiment des investisseurs concernant la croissance et la rentabilité. Un nouveau rapport portant sur les sociétés de cloud et de logiciels de Battery Ventures a calculé comment les investisseurs récompensent une croissance plus rapide des entreprises moins rentables – osons-nous dire, rentable entreprises? — les données indiquant que, du moins pour l’instant, la croissance ne suffit plus à maximiser la valeur de l’entreprise.
Pour les startups occupées à accumuler de nouveaux revenus avec une consommation minimale, la situation est une bonne nouvelle. Pour les entreprises qui ont levé alors que l’argent était bon marché – et assises sur des valorisations énormes fondées sur les valorisations d’antan – la nouvelle que la rentabilité est à nouveau à la mode est loin d’être la bienvenue. De nombreuses licornes sont probablement désormais prises au piège entre l’évolution des préférences des investisseurs et une compression générale de la valeur des éditeurs de logiciels.
Pourquoi? Parce que beaucoup de licornes ont été frappées au cours de l’ère 2020-2021 grâce à une croissance rapide des revenus plus qu’autre chose. Et, alors que les multiples de revenus s’élevaient vers le ciel au cours de cette période, un grand nombre de startups ont atteint le seuil de valorisation de 1 milliard de dollars – ou un multiple de celui-ci – grâce à un petit chiffre d’affaires, bien qu’en expansion rapide.
Si les multiples de revenus ont baissé, c’est une mauvaise nouvelle pour les licornes. Si les multiples de revenus ont baissé et la croissance perd de son lustre comparatif au profit des profits, des licornes à forte consommation qui étaient autrefois plus appréciées pour quelque chose autre sont doublement liés par l’évolution des conditions du marché.
Pire encore, Battery souligne quelques faits difficiles sur le nombre de licornes qui pourraient être rendues publiques dans les années à venir par rapport au nombre de licornes sur le marché aujourd’hui. Il y a une doublure de bonnes nouvelles dans les données pour les startups vraiment remarquables. Mais pour la licorne standard des tourbières, il n’y a pas que des nuages d’orage à l’horizon.
Pourquoi les maths sont-elles mauvaises ?
Au cours des 10 dernières années, Battery compte 200 éditeurs de logiciels entrés en bourse. En revanche, la société de capital-risque compte plus de 1 000 nouvelles licornes frappées au cours de la même période. C’est un ratio de 5 contre 1 entre les introductions en bourse et les nouvelles entreprises d’un milliard de dollars.