Les investisseurs versent des milliards de dollars dans des actifs indexés sur l’inflation

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Les investisseurs accumulent des actifs indexés sur l’inflation dans le pari que les prix à la consommation continueront de monter en flèche alors même que les banques centrales se préparent à resserrer leur politique monétaire après près de deux ans de relance pandémique.

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Les obligations d’État protégées contre l’inflation, les fonds de matières premières et les fiducies de placement immobilier font partie des produits absorbant des liquidités dans une recherche de moyens de préserver le pouvoir d’achat.

Les chaînes d’approvisionnement embouteillées, les coûts énergétiques plus élevés, les dépenses gouvernementales élevées et la forte demande des consommateurs ont fait grimper l’inflation dans le monde en 2021.

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En novembre, l’indice des prix à la consommation aux États-Unis a augmenté de 6,8 % en glissement annuel, le rythme le plus rapide depuis 1982, tandis que l’inflation de la zone euro a atteint un record de 4,9 %. Plus des trois quarts des pays analysés par Pew Research avaient une inflation plus élevée au troisième trimestre 2021 qu’au cours de la même période en 2019.

Les banques centrales, dont la Réserve fédérale américaine et la Banque d’Angleterre, ont fait part de leur volonté de resserrer leur politique monétaire plus rapidement qu’initialement prévu, mais les hausses des taux d’intérêt devraient encore prendre des mois.

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« Nous nous attendons à ce que l’inflation reste élevée au cours de la prochaine année, bien au-dessus de l’objectif de la Fed, d’autant plus que le déséquilibre offre-demande met du temps à se résorber », a déclaré Roger Aliaga-Diaz, économiste principal chez Vanguard Group Inc., le chiffre de 7,2 $ US. -billion de gestionnaire d’actifs.

Les investisseurs essaient donc de préparer leurs portefeuilles à des pressions persistantes sur les prix, en achetant des actifs susceptibles de profiter de la hausse de l’inflation ou de se protéger contre celle-ci.

Cette année, un montant record de 66,8 milliards de dollars a été versé dans des fonds détenant des titres du Trésor protégés contre l’inflation, des obligations du gouvernement américain indexées sur l’inflation, selon le fournisseur de données EPFR.

BlackRock Inc., le plus grand gestionnaire d’actifs au monde, a déclaré qu’il s’attendait à ce que l’inflation persiste à des niveaux plus élevés qu’avant la pandémie de coronavirus, et a une position surpondérée dans TIPS.

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En Grande-Bretagne, la demande de protection contre l’inflation est si forte que la vente le mois dernier de 1,1 milliard de livres de gilts corrigés de l’inflation arrivant à échéance en 2073 a généré le rendement le plus bas – et le prix le plus élevé – aux enchères jamais enregistré.

Sonal Desai, directeur des investissements obligataires de Franklin Templeton, a averti que les obligations indexées sur l’inflation risquaient de subir « des mouvements assez étranges » compte tenu de l’intervention continue de la Fed sur le marché. Au lieu de cela, elle préfère certaines matières premières ou devises basées sur l’énergie comme couvertures indirectes contre l’inflation.

Les actifs réels tels que les matières premières ou l’immobilier ont fait l’objet d’un second regard de la part des investisseurs. Un fonds négocié en bourse de matières premières Invesco Ltd. de 4,5 milliards de dollars américains, avec des avoirs dans des contrats à terme sur des matières premières, notamment le cuivre, le pétrole brut et le soja, a enregistré des entrées de 2,4 milliards de dollars américains de janvier à novembre de cette année. Jusqu’en octobre, les entrées ont plus que doublé par rapport à la même période en 2020. Cependant, les investisseurs ont retiré 400 millions de dollars américains du fonds jusqu’à présent ce mois-ci.

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L’or, historiquement présenté comme un actif refuge en période d’inflation, n’a pas ébloui les investisseurs en 2021. Le principal ETF sur l’or a enregistré plus de 10 milliards de dollars de sorties de fonds, selon ETF.com. Les crypto-monnaies ont attiré certains investisseurs en quête de protection, mais le prix du bitcoin a fortement chuté depuis début novembre.

L’énergie et l’inflation sont étroitement liées car les coûts de l’énergie jouent un rôle important dans les calculs de l’inflation. La hausse des prix du pétrole ou du gaz naturel fait augmenter les coûts pour les consommateurs directement – un prix plus élevé pour un réservoir d’essence ou une facture de chauffage plus chère – et indirectement, en augmentant les coûts de fabrication et d’expédition des marchandises.

Les paris que les coûts de l’énergie vont augmenter ont poussé les flux vers les fonds d’actions liés à l’énergie à un niveau record cette année, selon l’EPFR.

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« Les matières premières comme le pétrole ont tendance à être de très bonnes couvertures, si l’on s’attend à une inflation à long terme », a déclaré Mike Sewell, gestionnaire de portefeuille de titres à revenu fixe chez T. Rowe Price Group Inc.

Les fiducies de placement immobilier ont été un pari populaire aux États-Unis car elles génèrent principalement des revenus grâce aux loyers, qui ont tendance à augmenter parallèlement à l’inflation. Les flux dans le FPI américain de 6,8 milliards de dollars américains de Charles Schwab Investment Management Inc. ont plongé à des niveaux record lorsque des gels de loyer ont été imposés au cours des premiers mois de la pandémie, mais ils se sont rétablis.

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Certains petits investisseurs ont cherché une protection contre l’inflation en achetant des obligations d’épargne américaines de série I auprès du Trésor américain, qui offrent un taux d’intérêt de 7,12 pour cent basé en partie sur l’inflation. Les particuliers ne sont autorisés à acheter que 10 000 $ US d’obligations de série I chaque année, mais le Trésor a annoncé qu’il avait émis 1,3 milliard de dollars US de nouvelles obligations en novembre, le chiffre mensuel le plus élevé jamais enregistré.

Vanguard a reçu des flux importants dans ses produits TIPS et un fonds de matières premières, a déclaré John Croke, responsable de la gestion active des produits à revenu fixe du gestionnaire d’actifs. Mais il a averti « de ne pas réagir de manière excessive à l’inflation une fois qu’elle est déjà intégrée au marché ».

Les couvertures standard contre l’inflation, a-t-il dit, sont déjà trop chères. « La protection contre l’inflation n’est plus l’endroit attrayant qu’elle était. Cette opportunité a été neutralisée et nous allons chasser pour mettre nos jetons à différents endroits. »

Le Financial Times Ltd.

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