Les investisseurs sont confrontés à la réalité alors que Powell sape les paris sur une baisse rapide des taux

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Jerome Powell a adressé un message clair aux traders désireux que la banque centrale commence à réduire les taux d’intérêt : pas si vite.

Le président de la Réserve fédérale américaine – et la déclaration des décideurs après la réunion – ont montré leur confiance dans le fait que la banque centrale est sur le point de vaincre la poussée d’inflation post-pandémique, soutenant les spéculations selon lesquelles elle réduirait considérablement les taux plus tard cette année.

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Mais Powell a repoussé avec force les espoirs d’une première mesure lors de la prochaine réunion en mars, affirmant qu’il était peu probable qu’il agisse aussi rapidement dans l’attente de nouveaux signes indiquant que l’inflation revenait systématiquement vers son objectif.

Au bon moment, l’indice S&P 500 a chuté de 1,6 pour cent le 31 janvier et les traders ont renoncé à parier sur une baisse des taux en mars qui semblait autrefois une forte possibilité. Pourtant, les perspectives à long terme du plus grand marché obligataire du monde sont restées inchangées, entraînant une baisse des rendements du Trésor et laissant les traders à terme tabler sur une série de mesures à la baisse de la Fed cette année.

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« La décision de commencer à réduire les émissions est lourde de conséquences. Je pense vraiment qu’ils ne veulent pas se précipiter », a déclaré Jeffrey Rosenberg, gestionnaire de portefeuille chez BlackRock Inc., à la télévision Bloomberg.

Vient ensuite la Banque d’Angleterre, qui devrait maintenir son taux directeur à 5,25 pour cent le 1er février. Les investisseurs s’attendent à ce que des prévisions économiques actualisées accompagnent la décision d’indiquer quand la politique monétaire pourrait être assouplie. Plus tôt le 1er février, la Riksbank suédoise a maintenu ses taux inchangés, mais a déclaré qu’elle pourrait réduire ses coûts d’emprunt dès le premier semestre.

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Les marchés financiers attendent un changement de cap ferme de la part de la Fed depuis septembre, lorsqu’elle a suspendu la série de hausses de taux la plus agressive depuis le début des années 1980.

La perspective d’une baisse des taux a contribué à alimenter la forte reprise boursière de l’année dernière, les investisseurs s’attendant à ce que la Fed parvienne à réaliser un atterrissage économique en douceur, autrefois considéré comme pratiquement impossible. Pour la même raison, les rendements obligataires ont fortement reculé par rapport aux sommets de l’année dernière, assouplissant les conditions financières en faisant baisser les taux des obligations d’entreprises, des prêts hypothécaires et d’autres prêts.

Ce mois-ci, cependant, les marchés sont restés dans l’incertitude, les actions n’ayant enregistré que des gains modestes et les rendements des bons du Trésor se situant dans une fourchette limitée.

Le message de Powell – délivré après que la banque centrale a de nouveau maintenu ses taux d’intérêt stables – n’a guère contribué à donner une nouvelle direction, le chef de la Fed soulignant l’approche de la banque centrale basée sur les données et la concentration sur la maîtrise des prix à la consommation.

« Powell a livré le message qu’il voulait transmettre, et une partie de celui-ci reflète l’incertitude ou le manque de consensus au sein du comité », a déclaré Michael de Pass, responsable mondial du trading de taux chez Citadel Securities. « Le marché va échanger dans la fourchette que nous avons maintenant clairement définie. »

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Certains investisseurs ont attribué la décision de Powell de minimiser la perspective d’une réduction en mars au boom des actions et du crédit à Wall Street, ce qui complique la tentative de la Fed d’étouffer les pressions inflationnistes. Pourtant, la confiance des investisseurs reste intacte dans la capacité de la plus grande banque centrale du monde à adopter un virage accommodant dans les mois à venir, même si l’ampleur et le calendrier de l’assouplissement politique restent le sujet d’un débat intense.

Les signes de ralentissement économique ont été renforcés par les données publiées le 31 janvier qui ont montré un ralentissement des embauches et des coûts salariaux. Les bons du Trésor ont également été renforcés après que la New York Community Bancorp ait annoncé une perte trimestrielle inattendue, évoquant les inquiétudes concernant le système bancaire américain qui ont éclaté l’année dernière après l’effondrement de la Silicon Valley Bank.

Ces gains sur le marché obligataire se sont prolongés alors que Powell terminait sa conférence de presse en fin de journée. Les rendements des bons du Trésor à deux ans ont chuté de 13 points de base à environ 4,2 pour cent, les taux des titres à plus longue échéance baissant presque autant. L’avancée a été réduite au début de la journée de négociation asiatique.

Les traders sont également restés déterminés à maintenir leurs paris agressifs sur une baisse des taux, même si le moment du premier mouvement pourrait être repoussé au mois de mai. Les contrats de swap prévoient toujours près de six réductions d’un quart de point de la Fed d’ici fin décembre. Cela représente environ le double de la projection médiane des prévisions de taux trimestrielles des responsables de la Fed.

Les investisseurs se préparent à ce que la Fed « passe des hausses aux réductions », a déclaré à Bloomberg Television Meghan Swiber, directrice de la stratégie des taux américains chez Bank of America Corp. « C’est vraiment juste une question de timing. »

— Avec l’aide d’Isabelle Lee et Alice Gledhill.

Bloomberg.com

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