C’est une période difficile d’être une entreprise riche en prix qui n’est pas devenue publique lorsque l’obtention était bonne. Non seulement il y a moins d’acteurs à un stade ultérieur disposant des ressources et de l’appétit pour soutenir de telles entreprises – SoftBank et Tiger Global ont reculé de façon spectaculaire, par exemple – mais même les investisseurs secondaires ont perdu tout intérêt.
C’est notre lecture d’un nouveau rapport du marché des valeurs mobilières privées Forge, qui est lui-même devenu public en 2021 en fusionnant avec une société d’acquisition à vocation spéciale. Selon le rapport, bien que 40% à 50% de l’intérêt des investisseurs pour la plate-forme à «différents moments» en 2020 ait été dirigé vers des entreprises qui existaient depuis plus de 10 ans, ces derniers mois, l’intérêt pour les entreprises de 10 ans ou plus est tombé à seulement 8 %.
Forge suppose qu’il y a deux raisons à cette tendance, notamment que 2020 et 2021 ont été de grandes années pour les introductions en bourse et que de nombreux investisseurs étaient désireux de devancer les investisseurs des marchés publics. Il note également que l’année dernière, certaines sociétés très appréciées comme Stripe et Instacart ont massivement réduit leurs valorisations en réponse à « l’appétit changeant des investisseurs pour les actifs à risque et les conditions macroéconomiques moroses ».
Nous irions encore plus loin et devinerions que les investisseurs trouvent simplement de meilleures offres sur les marchés publics en ce moment. Pourquoi dépenser de l’argent pour une société privée potentiellement surévaluée qui a raté sa chance d’entrer en bourse alors qu’il y a tellement de choses en vente qui sont aussi beaucoup plus liquides ?
Considérez Forge lui-même; évaluée à 2 milliards de dollars au moment de sa mise sur le marché, la société a actuellement une capitalisation boursière de 340 millions de dollars, ce qui n’est pas beaucoup plus que les 238 millions de dollars que les VC avaient investis dans l’entreprise lorsqu’elle était encore privée.
Tout n’est pas sombre pour les entreprises privées en pleine maturité; il semble y avoir un point de basculement quand il s’agit de savoir quel âge est trop vieux. Selon Forge, alors qu’il a vu un changement majeur vers les entreprises plus jeunes sur le marché secondaire, il dit qu’au quatrième trimestre de l’année dernière, le «sweet spot» pour les entreprises sur le marché actuel – et au fil du temps, ressemble – sont décacornes âgés de 6 à 10 ans. En fait, le rapport mentionne spécifiquement l’intérêt pour des entreprises comme Discord, Databricks, Chime et Airtable.
Voici le graphique que Forge a mis en place pour mettre en évidence ce qui se passe :
Crédits image : Forger