Imaginez qu’un investisseur institutionnel comme une compagnie d’assurance ou un fonds de pension décide qu’il veut tester les eaux de la crypto-monnaie. Ou peut-être qu’une grande entreprise cherche à acheter du Bitcoin (BTC) pour diversifier ses avoirs en trésorerie. Une chose qu’il est peu probable qu’ils fassent est d’annoncer leur intention à l’avance. Cela pourrait faire augmenter le prix de l’actif numérique qu’ils essaient d’acheter.
Ainsi, il y a souvent un décalage entre l’action d’une grande institution – l’achat de 100 millions de dollars en Bitcoin, disons – et son annonce publique à ce sujet. « La participation institutionnelle s’écoule par cycles », a déclaré à Cointelegraph Diogo Mónica, co-fondateur et président de la banque de dépôt de crypto Anchorage Digital. « Au moment où vous entendez parler d’une nouvelle entreprise ajoutant de la crypto, nous lui parlons généralement depuis de nombreux mois. »
Est-ce que quelque chose comme ça s’est produit lors de la récente hausse des prix – lorsque Bitcoin, Ether (ETH) et de nombreuses autres crypto-monnaies ont atteint des sommets sans précédent ? Les entreprises et les investisseurs institutionnels ont-ils englouti furtivement la crypto au début de l’automne – afin de ne pas augmenter le prix alors qu’ils étaient en phase d’accumulation – avec son impact seulement cette semaine qui se manifeste?
Pourquoi les plus gros investisseurs ?
Kapil Rathi, PDG et co-fondateur de l’échange institutionnel de crypto-monnaie CrossTower, a déclaré à Cointelegraph : « Les institutions ont définitivement lancé ou augmenté les allocations de Bitcoin récemment. Une grande partie de cela aurait pu commencer début octobre, a-t-il admis, car les grands investisseurs essayaient probablement de se lancer avant le lancement du fonds négocié en bourse (ETF) ProShares – et il est ensuite devenu un vendeur après le lancement – mais quand même, « il y a a été un solide soutien passif qui a maintenu les prix stables. Ce soutien à l’achat ressemblait beaucoup plus à une accumulation institutionnelle qu’à des achats de détail dans la manière dont ils ont été exécutés. »
James Butterfill, stratège en investissement de la plate-forme d’investissement dans les actifs numériques CoinShares, a averti que les données de son entreprise ne sont qu’anecdotiques – « car nous ne pouvons compter que sur les investisseurs institutionnels nous disant s’ils ont acheté nos ETP » – mais « nous voyons un nombre croissant d’investissements les fonds entrent en contact pour discuter de l’ajout potentiel de Bitcoin et d’autres actifs cryptographiques à leurs portefeuilles », a-t-il déclaré à Cointelegraph, expliquant plus en détail :
« Il y a deux ans, les mêmes fonds pensaient que Bitcoin était une idée folle ; il y a un an, ils voulaient en discuter davantage; et aujourd’hui, ils craignent de plus en plus de perdre des clients s’ils n’investissent pas.
La principale justification de l’investissement, a ajouté Butterfill, « semble être la diversification et une politique monétaire / couverture contre l’inflation ».
Selon Lennard Neo, responsable de la recherche chez Stack Funds, cette participation ne provient pas nécessairement des investisseurs institutionnels les plus traditionnels, c’est-à-dire des fonds de pension ou des compagnies d’assurance, mais plutôt vers les family offices et les fonds de fonds. une augmentation de l’appétit pour le risque et de l’intérêt, en particulier pour des secteurs cryptographiques spécifiques – NFT, DeFi, etc. – et des mandats plus larges en dehors du Bitcoin. Stack Funds reçoit deux à trois fois plus de demandes d’investisseurs que ce qu’il recevait au début du troisième trimestre, a-t-il déclaré à Cointelegraph.
Pourquoi maintenant?
Pourquoi cet intérêt institutionnel apparemment accru ? Il existe une myriade de raisons allant de « la spéculation à ceux qui veulent se protéger contre les incertitudes macroéconomiques mondiales », a déclaré Neo. Mais plusieurs ont récemment déclaré qu’ils considéraient que « la blockchain et la cryptographie devenaient une partie intégrante d’une économie numérique mondiale ».
Freddy Zwanzger, co-fondateur et directeur des données de la plate-forme de données blockchain Anyblock Analytics GmbH, a vu une certaine peur de manquer, ou FOMO, en jeu ici, déclarant à Cointelegraph : « Où dans le passé, les investissements cryptographiques étaient un risque pour managers – cela pourrait mal tourner – maintenant cela devient de plus en plus un risque ne pas d’allouer au moins une partie du portefeuille à la cryptographie, car les parties prenantes auront des exemples d’autres institutions qui ont alloué et ont grandement bénéficié.
Le fait que de grandes sociétés financières comme Mastercard et Visa commencent à Support crypto sur leurs réseaux et même achat les jetons non fongibles n’ont fait qu’intensifier le FOMO, a suggéré Zwanzger.
« L’intérêt des investisseurs institutionnels et des family offices a augmenté progressivement tout au long de l’année », a déclaré à Cointelegraph Vladimir Vishnevskiy, directeur et co-fondateur de St. Gotthard Fund Management AG. « L’approbation de l’ETF BTC en octobre n’a fait qu’exacerber cette tendance, car il existe désormais un moyen beaucoup plus facile d’obtenir cette exposition. » Les inquiétudes liées à l’inflation figurent en bonne place dans l’agenda de nombreux investisseurs institutionnels, « et la cryptographie est considérée comme une bonne couverture pour cela avec l’or ».
Les entreprises publiques se tournent vers la crypto pour leurs bilans
Qu’en est-il des sociétés? Plus ont-ils acheté du Bitcoin et d’autres crypto-monnaies pour leur trésorerie d’entreprise ?
Brandon Arvanaghi, PDG de Meow – une entreprise qui permet la participation de la trésorerie des entreprises aux marchés de la cryptographie – a déclaré à Cointelegraph qu’il voyait une nouvelle réceptivité de la part des directeurs financiers des entreprises vis-à-vis de la cryptographie, en particulier à la suite de la pandémie mondiale :
« Lorsque l’inflation est à 2 % et que les taux d’intérêt sont raisonnables, les trésoriers d’entreprise ne pensent pas à rechercher des actifs alternatifs. […] COVID a renversé le monde, et les pressions inflationnistes rendent les trésoriers d’entreprise non seulement ouverts à, mais recherchent activement des sources de rendement alternatives. »
« De notre point de vue, nous voyons de plus en plus d’entreprises acheter de la crypto pour diversifier leur trésorerie d’entreprise », a commenté Mónica. En outre, « les banques nous contactent pour répondre à la demande de ces types de services, ce qui indique une tendance plus importante au-delà des entreprises qui ajoutent de la crypto à leur bilan. […] Cela signifie que bientôt, davantage de personnes auront un accès direct à la cryptographie via les instruments financiers qu’elles utilisent déjà. »
Les tendances macroéconomiques encouragent les entreprises à ajouter la crypto à leurs bilans, a déclaré à Cointelegraph Marc Fleury, PDG et co-fondateur de la société fintech Two Prime. « Considérez le fait que les liquidités des entreprises américaines cotées en bourse sont passées de 1 000 milliards de dollars en 2020 à 4 000 milliards de dollars en 2021, et vous pouvez voir pourquoi beaucoup recherchent de nouveaux endroits pour déployer ces liquidités supplémentaires et pourquoi cette tendance ne se ralentira pas. «
Pendant ce temps, le nombre de sociétés cotées en bourse qui ont annoncé qu’elles détenaient du Bitcoin est passé de 14 à la même époque l’année dernière à 39 aujourd’hui, avec un montant total détenu à 13,7 milliards de dollars, a déclaré Butterfill.
En parlant d’entreprises, est-ce que davantage d’entreprises sont prêtes à accepter la crypto comme moyen de paiement pour leurs produits et services ? Récemment, la rumeur disait que Tesla était sur le point d’accepter le BTC comme moyen de paiement pour ses voitures (encore une fois).
Mónica a déclaré à Cointelegraph : « Les fintech nous contactent pour les aider à prendre en charge non seulement Bitcoin, mais une variété d’actifs numériques, suggérant dans le schéma plus large que les grandes entreprises sont de plus en plus disposées à prendre en charge les paiements cryptographiques.
Fleury, pour sa part, doutait que les crypto-monnaies – à une exception notable, les pièces stables – ne soient jamais largement utilisées comme moyen d’échange. « Les cryptos volatiles, comme BTC et ETH ne sont pas bons pour les paiements. Période », a déclaré Fleury. Ce qui rend la cryptographie géniale en tant que monnaie de réserve en fait une faible valeur d’échange, presque à dessein, a-t-il déclaré, ajoutant: « Les pièces stables sont une autre histoire ».
Le modèle stock-to-flow est-il convaincant ?
La communauté crypto a beaucoup parlé du modèle dit stock-to-flow (S2F) pour prédire les prix du Bitcoin. En effet, le modèle S2F de l’investisseur institutionnel anonyme PlanB a prédit un prix BTC supérieur à 98 000 $ d’ici la fin novembre. Les investisseurs institutionnels prennent-ils au sérieux le modèle stock-to-flow ?
« De nombreux investisseurs institutionnels nous posent cette question », a raconté Butterfill, « mais lorsqu’ils examinent plus en profondeur le modèle, ils ne le trouvent pas crédible ». Les modèles stock-flux extrapolent souvent les points de données futurs au-delà de la plage de données actuelle d’un ensemble de régression – une pratique douteuse, statistiquement parlant.
De plus, la méthode qui compare l’offre existante d’un actif (« stock ») avec la quantité de nouvelle offre entrant sur le marché (« flux ») – via l’exploitation minière, par exemple – « n’a certainement pas fonctionné pour d’autres actifs à offre fixe tels que or », a déclaré Butterfill, ajoutant: « Ces dernières années, d’autres approches ont été adoptées pour améliorer le modèle S2F, mais il perd de sa crédibilité auprès des clients. »
« Je ne pense pas que les institutions accordent trop d’attention au modèle stock-flux », a convenu Rathi, « bien qu’il soit difficile de le calomnier, car il s’est jusqu’à présent avéré assez précis. » Il semble être plus populaire auprès des commerçants de détail que des institutions, a-t-il déclaré. Vishnevskiy, en revanche, n’était pas prêt à rejeter si rapidement l’analyse stock-flux :
« Notre fonds examine ce modèle ainsi que plus de 40 autres mesures. C’est un bon modèle, mais à ne pas utiliser seul. Vous devez l’utiliser avec d’autres modèles et également prendre en compte les fondamentaux et les indicateurs techniques.
Si ce ne sont pas les institutions, qui fait monter les prix ?
Étant donné que la participation institutionnelle au dernier run-up crypto semble être principalement anecdotique à ce stade, il vaut la peine de se demander : Si les entreprises et les investisseurs institutionnels n’ont pas dévoré la majeure partie de la crypto-monnaie flottante, qui l’est ?
« Il est logique qu’il s’agisse d’un phénomène dirigé par la vente au détail », a répondu Butterfill, « car nous avons assisté à la naissance d’une nouvelle classe d’actifs, et avec cela vient la confusion et l’hésitation des régulateurs. » Cette incertitude réglementaire reste un frein permanent à la participation institutionnelle, a-t-il suggéré, ajoutant :
« Dans notre enquête la plus récente, les réglementations et les restrictions d’entreprise étaient la raison la plus citée pour ne pas investir. L’enquête a également révélé que les institutions aux mandats beaucoup plus flexibles, tels que les family offices, ont des positions beaucoup plus importantes que les gestionnaires de fortune. »
Pourtant, même si la confirmation des données à toute épreuve fait défaut, beaucoup pensent que la participation institutionnelle sur le marché des actifs numériques augmente. « Alors que la sécurité cryptographique, l’infrastructure technique et la clarté réglementaire se sont améliorées au fil des ans, cela a ouvert la porte à une participation institutionnelle plus large dans le secteur », a déclaré Monica à Cointelegraph, ajoutant :
«Dans les années à venir, nous allons voir de nombreux rails de paiement via la cryptographie, y compris les pièces stables et DeFi. Je m’attends également à ce que nous voyions plus d’interconnectivité entre les rails de paiement basés sur la blockchain et les anciens.
Pour Fleury, la tendance est claire. « Les fonds de pension, les fonds de dotation, les fonds souverains et autres adopteront la crypto dans leur portefeuille au cours du prochain cycle. » Ce sont cependant des investisseurs prudents, et il faut du temps pour mener les diligences nécessaires.
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Mais une fois que les investisseurs institutionnels s’engagent, ils ont tendance à augmenter leurs engagements rapidement, a-t-il ajouté. « Nous sommes encore au début de ce cycle institutionnel. Nous verrons beaucoup plus d’intérêt de la part des fonds de pension.
À ce stade, une seule transaction cryptographique de 1 milliard de dollars – comme celle qui s’est produite fin octobre, établissant un record – sera un « événement quotidien », a déclaré Fleury.