Les hedge funds vendent à découvert des actions que l’IRA de Biden était censé aider

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Un certain nombre de hedge funds ont commencé à vendre à découvert les actions des énergies renouvelables, pariant que les mesures de relance climatique feront basculer les entreprises vertes dépendantes de l’endettement en attisant l’inflation et en déclenchant des taux d’intérêt encore plus élevés.

Renaud Saleur, directeur général d’Anaconda Invest SA, basée à Genève, s’attend à ce que les énormes sommes d’argent injectées dans l’économie américaine par l’Inflation Reduction Act (IRA) rendent la vie plus difficile à court terme pour de nombreuses entreprises qui étaient censées le faire. aider.

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« Les gens ont oublié » que beaucoup d’entreprises vertes restent « du financement de projets et donc extrêmement sensibles aux taux d’intérêt, extrêmement sensibles aux flux de trésorerie futurs actualisés », a-t-il déclaré. « Et extrêmement sensible au coût des matières premières qui seront utilisées pour construire les éoliennes ou pour construire les parcs éoliens offshore. »

L’IRA, qui a été promulguée par le président Joe Biden il y a un peu plus d’un an, pourrait finir par canaliser jusqu’à 3,3 billions de dollars américains vers les technologies renouvelables et d’autres actifs verts au cours de la prochaine décennie, selon les analystes de Goldman Sachs Group Inc. C’est près de 10 fois le montant initialement indiqué par le gouvernement américain.

Cette énorme injection de liquidités a été saluée par les écologistes comme un programme qui contribue à rapprocher la planète de l’objectif de limiter le réchauffement climatique à 1,5°C. Le secteur financier a également rapidement adopté cette mesure de relance, avec des analystes et des banquiers de Goldman, du groupe UBS. AG et JPMorgan Chase & Co. parmi ceux qui parient que l’IRA de Biden entraînera une expansion significative de l’investissement vert.

Mais les investisseurs ont peur d’un certain nombre d’actions vertes. Les actions de SunPower Corp., basée en Californie, ont perdu environ 30 pour cent depuis fin juillet, en partie à cause de l’inquiétude suscitée par la hausse des taux d’intérêt aux États-Unis. Et le fournisseur de panneaux SunPower, Maxeon Solar Technologies Ltd., qui a récemment annoncé son intention de construire une usine de panneaux solaires en polysilicium d’une valeur de 1,2 milliard de dollars aux États-Unis, a perdu environ la moitié sur la même période.

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Cela est dû en partie au fait que les consommateurs hésitent à investir alors qu’ils réagissent à l’impact immédiat de l’inflation et de la hausse des coûts d’emprunt.

« Il pourrait être plus juste de l’appeler Inflation Acceleration Act », a déclaré David Allen, responsable des stratégies long-short du fonds spéculatif australien Plato Investment Management. « Peut-être qu’à long terme, cela réduira l’inflation, mais certainement pas à court et moyen terme. »

Et, selon Anaconda, il est désormais clair que les mesures de relance climatique ont contribué à la correction qui frappe le secteur solaire.

« Les sociétés solaires ont été complètement gonflées par l’IRA, et comme il n’y avait pas beaucoup de bonnes sociétés liquides, les gens ont investi de l’argent dans ces sociétés et les valorisations sont devenues beaucoup trop élevées », a déclaré Saleur.

Les intérêts à découvert par rapport aux actions en circulation de Maxeon Solar s’élèvent à environ 6 pour cent, contre 3,5 pour cent en juin, selon les données d’IHS Markit. Pour SunPower, les intérêts à court terme ont grimpé à 25 pour cent, contre près de 10 pour cent au début de l’année.

Les opportunités de vente à découvert d’actions vertes ne se limitent pas à l’Amérique du Nord, selon Argonaut Capital Partners LLP, basée au Royaume-Uni. Barry Norris, fondateur et directeur des investissements d’Argonaut, a déclaré qu’en plus de vendre à découvert les actions solaires américaines et certains producteurs de véhicules électriques, il s’intéressait aux producteurs d’éoliennes et aux actions d’hydrogène en Europe.

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Au Royaume-Uni, « quasiment tous les nouveaux projets éoliens en cours de construction ne seront pas rentables sans des prix de l’électricité stupidement élevés pour compenser », a-t-il déclaré.

En effet, selon Argonaut, le coût de la dette augmente d’environ 500 points de base en moyenne pour les projets éoliens offshore au Royaume-Uni.

La capacité cumulée mondiale de l’éolien offshore est en passe d’être multipliée par huit d’ici 2035, selon Chelsea Jean-Michel, analyste chez BloombergNEF. Mais les pays qui installent cette technologie sont confrontés à plusieurs obstacles, notamment la hausse des coûts et les goulots d’étranglement de la chaîne d’approvisionnement, a-t-elle expliqué.

Et le 30 août, les actions d’Orsted A/S ont plongé le plus après que la société d’énergie renouvelable a averti que son portefeuille américain avait subi des dépréciations pouvant atteindre 2,3 milliards de dollars en raison de problèmes de chaîne d’approvisionnement et de la flambée des taux d’intérêt.

Dans le même temps, les flux de trésorerie disponibles des entreprises d’énergie propre deviennent négatifs, comme le montre une analyse récente de la BNEF.

Le BNEF estime que même les géants de l’industrie continuent d’augmenter leurs dépenses. Les dépenses d’investissement du constructeur chinois de véhicules électriques BYD Co. Ltd. ont augmenté de 113 % par an depuis 2019 ; chez Tesla Inc., les investissements ont augmenté de 75 % au cours de la même période.

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Néanmoins, de tels investissements pourraient aider les entreprises vertes à réussir à long terme, selon la BNEF. Et bien sûr, l’indice MSCI ACWI IMI Renewable & Energy Efficiency est en hausse de 17 pour cent cette année, battant le gain de 13 pour cent de l’indice MSCI AC World. C’est ce que les analystes de Goldman ont déclaré que les investisseurs ne devraient pas sous-estimer le potentiel de l’IRA à augmenter les valorisations des actions vertes au fil du temps.

« Même si l’augmentation de l’endettement peut accroître les risques d’une entreprise, elle peut également constituer une stratégie de croissance prudente si la dette est utilisée à des fins productives », a déclaré Ryan Loughhead, analyste chez BNEF, dans un rapport du 16 août.

Pour l’instant, cependant, « les taux d’intérêt élevés ont définitivement rendu la vie plus difficile à de nombreuses entreprises », a déclaré Allen de Plato Investment.

— Avec l’aide de Nishant Kumar.

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