Les hausses de taux freineront-elles les investissements déjà ternes des entreprises canadiennes?

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Alors que les taux d’intérêt devraient augmenter, peut-être dès mars, il est juste de se demander ce que cela pourrait signifier pour l’engagement terne du Canada envers l’investissement des entreprises, maintenant que les prêts sont sur le point de devenir plus chers.

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La Banque du Canada a maintenu le taux d’intérêt au jour le jour à la limite inférieure de 0,5 % dans sa décision de mercredi, mais a télégraphié la fin de son engagement à maintenir des taux directeurs bas jusqu’au milieu de 2022.

Les dépenses des entreprises en machines, en logiciels et en biens non résidentiels, comme les usines, représentaient moins de 10 % du produit intérieur brut (PIB) de 2 000 milliards de dollars du Canada au troisième trimestre, contre 13 % en 2014, lorsque les prix du pétrole se sont effondrés. un choc dont le gisement de pétrole ne s’est toujours pas remis.

La pandémie n’a pas aidé, car les investissements des entreprises ont continué de diminuer au milieu de toute l’incertitude créée par la récession mondiale qui a suivi les fermetures de COVID en 2020, et l’inflation inquiétante rapide qui a accompagné la reprise.

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Alors que les banques centrales du Canada, des États-Unis et d’ailleurs s’efforcent d’atténuer les pressions sur les prix en augmentant les coûts d’emprunt, il y a un risque que des taux d’intérêt plus élevés freinent les intentions d’investissement. Mais les économistes ont déclaré que le gouverneur de la Banque du Canada, Tiff Macklem, peut probablement éviter un choc négatif sur le sentiment des entreprises en communiquant clairement et en augmentant lentement les coûts d’emprunt.

« L’investissement des entreprises va se redresser quelque peu et ce n’est pas vraiment un appel courageux », a déclaré Pedro Antunes, économiste en chef au Conference Board du Canada, dans une interview. « C’est juste que nous sommes à des niveaux si bas, ça va forcément se redresser. »

L’investissement des entreprises va se redresser quelque peu et ce n’est pas vraiment un appel courageux

Pedro Antunes

Jusqu’au premier trimestre de 2014, les investissements des entreprises aux États-Unis et au Canada étaient à peu près les mêmes en termes de part du PIB. Depuis lors, l’histoire a été radicalement différente. Les dépenses en capital des entreprises américaines représentaient près de 15% de la production économique au troisième trimestre de l’année dernière, ce qui suggère que l’économie américaine est devenue plus compétitive pendant la pandémie.

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Un manque d’investissement, historiquement, s’est traduit par un ralentissement de la croissance de la productivité du travail, le Canada affichant des gains annuels de 1 % en moyenne de 2000 à 2019, tandis que les États-Unis ont enregistré une croissance de 1,7 %.

Même si Macklem choisit de freiner, une série de hausses de taux d’intérêt ne découragerait probablement pas les entreprises, étant donné qu’elles sont assises sur des montagnes de liquidités, a déclaré Benjamin Tal, économiste en chef adjoint à la Banque Canadienne Impériale de Commerce.

Les entreprises ont accumulé plus de 130 milliards de dollars de liquidités excédentaires depuis le début de la pandémie et attendent probablement de les dépenser jusqu’à ce que les dirigeants aient une vision plus claire de la route à suivre. Un message clair de la banque centrale sur la manière dont elle entend faire face à l’inflation pourrait renforcer la confiance à court terme, a déclaré Tal.

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« C’est vraiment le message de la Banque du Canada qu’ils ne sont pas en retard (ce qui) peut aider les entreprises sur la route en améliorant la confiance », a-t-il déclaré. « Si vous êtes PDG, vous adoptez une approche très prudente en matière de dépenses dans cet environnement, car vous ne savez pas où nous en serons dans six mois. »

La banque centrale est convaincue que les entreprises dépenseront pour des mises à niveau opérationnelles une fois que les faiblesses liées à la pandémie se seront atténuées, a-t-elle indiqué dans son Rapport sur la politique monétaire publié le 26 janvier.

« En dehors du secteur pétrolier et gazier, les entreprises devraient augmenter leurs investissements face à la croissance de la demande intérieure et étrangère, à l’amélioration de la confiance des entreprises, à la capacité de production limitée et à l’assouplissement progressif des contraintes d’approvisionnement », ont déclaré les décideurs dans le rapport.

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L’année écoulée a été plus chaotique que limpide pour les dirigeants. Les entreprises ont dû faire face à un virus mortel, à une inflation galopante et à des goulots d’étranglement dans la chaîne d’approvisionnement. Macklem et d’autres banquiers centraux ont d’abord déclaré que la poussée d’inflation qui accompagnait la reprise serait temporaire, puis ont cédé alors que les pressions sur les prix continuaient de se renforcer. L’indice des prix à la consommation du Canada a bondi de 4,8 % en décembre par rapport à l’année précédente, la plus forte augmentation en plus de 30 ans.

En plus de cela, l’immigration a stagné en raison des restrictions de voyage, exacerbant une pénurie de main-d’œuvre qui a produit près de 900 000 postes vacants en 2021, alors même que l’emploi global est revenu aux niveaux d’avant la pandémie à l’automne. Il y a de l’espoir à l’horizon avec la vague Omicron qui semble avoir atteint son apogée dans certaines parties du pays, mais l’anxiété abonde toujours parmi les employeurs, a déclaré Antunes.

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Les intentions d’investissement généralisées signalées dans la dernière enquête sur les perspectives des entreprises suggèrent que les marées pourraient changer à la sortie de la pandémie, d’autant plus que les entreprises cherchent à reconstituer des stocks dévorés par une forte demande et des blocages de la chaîne d’approvisionnement.

Il est également possible que l’investissement ne soit pas aussi lent que le suggèrent les gros titres.

Le COVID-19 a accéléré le rythme d’adoption de la technologie, en particulier dans les industries de services professionnels, qui ont tendance à déployer moins de capital par travailleur. Certains de ces aspects positifs pourraient ne pas être entièrement saisis dans les données, en particulier parmi les entreprises technologiques, qui concentrent leurs investissements commerciaux sur les personnes et la recherche et le développement, a déclaré Martin Toner, directeur de la recherche institutionnelle chez ATB Capital Markets Inc.

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« C’est là que va la grande majorité des capitaux levés par les startups. Cela concerne principalement les personnes et la recherche, car tout cela relève de la propriété intellectuelle », a déclaré Toner.

L’état du marché du travail pourrait donner aux entreprises une autre raison d’investir. Tous ces postes vacants pourraient exercer une pression à la hausse sur les salaires, réduisant ainsi le compromis entre l’achat d’équipements améliorant la productivité et l’embauche de plus de travailleurs.

« Les entreprises ne resteront pas assises sans rien faire », a déclaré Tal. « Maintenant, la main-d’œuvre est chère, indisponible. Les gens passeront à l’investissement dans le capital.

• Courriel : [email protected] | Twitter: biancaharti

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