Frais sur le Les introductions en bourse de Nubank ont été parmi les plus basses de l’année, a révélé Bloomberg cette semaine. Sur les 2,6 milliards de dollars que la société mère de la fintech brésilienne, Nu Holdings, a levés dans le cadre de l’opération, seulement 1,6% vont à ses souscripteurs, qui comprenaient Goldman Sachs, Morgan Stanley, Citigroup et d’autres.
« Sur les 490 introductions en bourse aux États-Unis jusqu’à présent cette année, seules trois ont payé un pourcentage inférieur », a noté Bloomberg.
La presse brésilienne n’a pas tardé à rapporter que Nubank avait obtenu « une bonne affaire ». Leur mandat, mais il a en effet décroché une meilleure affaire que trois autres fintechs brésiliennes qui sont devenues publiques avant lui : PagSeguro, qui a été introduite en bourse à la Bourse de New York en 2018 ; StoneCo, qui a perdu beaucoup de valeur depuis son introduction en bourse en 2018 ; et le courtier XP, qui est devenu public en 2019.
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Selon Bloomberg, ceux-ci ont payé respectivement 2,4%, 3,6% et 4,3% de frais. La différence est également flagrante en termes absolus, Nubank devant payer 41,6 millions de dollars de commissions et de remises, contre 83,2 millions de dollars pour XP.
Bien que cela puisse parler du pouvoir de négociation de Nu – et que sa sortie ait été l’une des opérations les plus chaudes de l’année – cela nous a fait réfléchir : cela pourrait-il aussi être un signe de certains des changements que nous prévoyons de suivre en 2022 ? Explorons.
Chaud ou pas
Les frais d’introduction en bourse sont soumis à la dynamique du marché. Mais ce n’est pas seulement le pourcentage total des frais qui compte ; d’autres éléments peuvent également montrer la force du marché d’une entreprise, à savoir les banques en concurrence pour son activité d’introduction en bourse.
Par exemple, lorsque DoorDash est devenu public il y a un peu plus d’un an, The Exchange a noté que la société n’avait « aucune action réservée à ses banques de souscription à acheter à son prix d’introduction en bourse ». Normalement, les banques de souscription ont la possibilité d’acheter un bloc d’actions au prix d’introduction en bourse final d’une entreprise si elles le souhaitent. Cela donne aux banques quelque chose qui s’apparente à une possibilité de réaliser des bénéfices gratuits si l’entreprise qu’elles aident à entrer en bourse fonctionne bien.
En bref : si les banques de souscription sécurisent l’accès à, disons, 5 millions d’actions lors d’une introduction en bourse, et que la société propose un prix de 20 $ mais ouvre à 30 $, les banques peuvent verrouiller 50 millions de dollars. Évidemment, c’est plus compliqué que cela, mais les mathématiques illustratives peuvent désobscurcir.