Les États-Unis continuent d’être un leader mondial dans l’adoption de l’industrie de la crypto-monnaie grâce au travail du sénateur Patrick Toomey, la Maison Blanche étant à l’avant-garde de la réglementation de la crypto. L’année dernière, le président Joe Biden a signé un projet de loi d’infrastructure bipartite de 1,2 billion de dollars – et il comprenait une nouvelle législation qui aurait un impact sur le secteur de la cryptographie. Et plus récemment, le président américain a annoncé une approche « pangouvernementale » pour réglementer la crypto-monnaie dans un décret exécutif général ordonnant à plusieurs agences gouvernementales de répondre à des questions spécifiques sur les crypto-monnaies. Au cours de la dernière année, les États-Unis ont clairement cherché à contribuer à rendre l’industrie de la cryptographie plus durable, ce qui facilitera considérablement le fonctionnement des plates-formes de crypto-monnaie.
Mais la Stablecoin Transparency of Reserves and Uniform Safe Transactions Act de 2022, doublé le Stablecoin TRUST Act en abrégé, fait des États-Unis le seul pays, ou du moins le seul pays occidental, à réglementer et à accepter pleinement les pièces stables en tant que partie officielle du système financier et bancaire.
Introduit par le sénateur Toomey, le membre éminent du Comité sénatorial des banques, la Stablecoin TRUST Act oblige les émetteurs de stablecoins à respecter certaines règles. Les règlements de la loi sont vastes et complets. Le projet de loi précise que les pièces stables de paiement ne sont pas des titres, ce qui est une bonne chose pour l’industrie. Le projet de loi fait également référence aux pièces stables en tant que « pièces stables de paiement » – des actifs numériques qui peuvent être « convertibles directement en monnaie fiduciaire par l’émetteur » et qui ont une « valeur stable par rapport à une ou plusieurs monnaies fiduciaires ».
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Les émetteurs de Stablecoin devraient choisir entre obtenir la licence de l’Office of the Comptroller of the Currency (OCC), un transmetteur de fonds d’État, ou une licence similaire ou une charte bancaire traditionnelle. Les émetteurs de stablecoins opérant aux États-Unis seraient soumis à un régime de divulgation qui les obligerait à obtenir des audits réguliers, à détailler des politiques de rachat claires et à spécifier ce qui soutient réellement les stablecoins qu’ils émettent.
Avez-vous besoin d’une CBDC américaine?
Alors que le projet de loi pour discussion du projet de loi circule et recueille des commentaires au Congrès, je pose la question : si la loi devient loi, le gouvernement américain aurait-il encore besoin de développer une monnaie numérique de la banque centrale (CBDC), ou ce que certains appellent le dollar numérique ?
Il ne semble pas nécessaire pour les États-Unis de développer un dollar numérique si les émetteurs privés de pièces stables sont acceptés dans le cadre du système financier plus large. Serait-il nécessaire que le gouvernement dispose de dollars numériques privés et publics, l’un émis par les fournisseurs et l’autre par le gouvernement fédéral ? Ces questions se poseront au cours des prochains mois alors que les régulateurs américains continueront de les aborder.
Mais il est clair qu’une partie du décret exécutif de Biden inclut d’accorder « l’urgence à la recherche et au développement d’une CBDC potentielle aux États-Unis, si l’émission est jugée dans l’intérêt national », selon une fiche d’information jointe. publié par la Maison Blanche.
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Ce serait la première fois dans l’histoire qu’un pays autorise à la fois les émetteurs privés de stablecoins et les stablecoins émis par le gouvernement à opérer sur un marché unique. Certains pays ont banni stablecoins privés parce qu’ils veulent promouvoir leur propre CBDC, mais les États-Unis empruntent une voie différente qui pourrait stimuler une innovation significative dans l’industrie des stablecoins – et, bien sûr, la rendre plus transparente et durable. Mais il y a des problèmes, avec des conséquences potentiellement graves.
Les taux d’intérêt seront plafonnés – attendez-vous à une consolidation
Le Stablecoin TRUST Act réglemente les actifs qui peuvent soutenir leurs pièces stables indexées sur l’USD, ce qui serait de l’argent, où les taux d’intérêt sont incroyablement bas, et Bons du Trésor (T-Bills), où les taux d’intérêt ne sont guère meilleurs. Cela pose un problème majeur aux émetteurs actuels de pièces stables et aux futurs acteurs, car ils ne pourront pas gagner d’intérêts plus élevés sur des actifs plus risqués.
À l’heure actuelle, certains émetteurs de pièces stables soutiennent la plupart de leurs jetons par des papiers commerciaux plus rémunérateurs, qui ne peuvent être évalués sans plus de transparence et un audit. Selon l’émetteur de pièces stables de l’USDT Tether le 31 mars 2021, plus de 65 % de leurs réserves étaient adossées à des billets de trésorerie, seulement environ 4 % étaient adossées à des liquidités et environ 3 % étaient adossées à des bons du Trésor. Par conséquent, Tether et les autres fournisseurs de pièces stables devront modifier complètement la composition de leurs réserves pour se conformer au Stablecoin TRUST Act s’il devient loi.
La concurrence pourrait ralentir dans l’industrie des pièces stables et nous pourrions assister à une certaine consolidation. Étant donné que les émetteurs de pièces stables ne pourront pas utiliser des actifs plus rémunérateurs pour générer des intérêts élevés, il leur deviendra difficile de réaliser des bénéfices tout en gérant le risque de conformité, les taxes HR et les frais généraux de gestion.
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Les grands acteurs trouveront plus que probablement un moyen de le faire fonctionner, mais les petits émetteurs de pièces stables auront du mal à réaliser des bénéfices si le projet de loi devient loi.
Faisons passer le Stablecoin Trust Act
Bien que le Stablecoin TRUST Act puisse créer des barrières pour les nouveaux participants dans l’industrie, je pense qu’il rendra l’industrie plus transparente et durable. L’application des exigences de divulgation et de remboursement des stablecoins en USD les rendra beaucoup plus sûrs et transparents à l’avenir.
L’un des meilleurs aspects du Stablecoin TRUST Act est qu’il introduit vraiment les pièces stables dans le système financier américain traditionnel. Les émetteurs agréés par l’OCC auront accès au système de compte principal de la Réserve fédérale, ce qui leur donnerait la possibilité d’exploiter le système financier plus large et de plus grandes quantités de liquidités lors des transactions.
Il reste encore un certain temps avant que le Stablecoin TRUST Act ne devienne loi, mais s’il reste fidèle à sa forme actuelle, les États-Unis continueront d’établir l’étalon-or en matière de réglementation des crypto-monnaies. Alors, travaillons ensemble pour faire en sorte que la loi devienne loi.
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Raymond Hsu est le co-fondateur et PDG de Cabital, une plateforme de gestion de patrimoine en crypto-monnaie. Avant de cofonder Cabital en 2020, Raymond a travaillé pour la fintech et des institutions bancaires traditionnelles, notamment Citibank, Standard Chartered, eBay et Airwallex.