L’année dernière était un excellent pour les startups. Ce fut une année record pour les entreprises introduites en bourse, les valorisations des entreprises pré-IPO montaient en flèche et les collectes de fonds ont également battu des records.
Mais 2022 va être assez différent. De nombreuses entreprises qui sont devenues publiques l’année dernière ont vu leurs actions s’effondrer, et ces malheurs s’infiltrent dans le marché privé alors que les entreprises technologiques en phase de développement commencent à voir leurs valorisations baisser.
Bien que personne ne puisse prédire l’avenir, la baisse des valorisations n’est pas un signe aussi inquiétant qu’on le prétend. Tout comme ce qui monte doit descendre, ce qui est bas remontera très probablement. Mais alors que les choses sont à la baisse, il existe une opportunité unique pour les startups de réduire leur valorisation.
Oui, réduire. Essayer de maintenir une valorisation gonflée ne vous fait pas nécessairement du bien. De plus, cela peut nuire à la croissance future de votre entreprise.
Réévaluer votre 409A maintenant est la bonne chose à faire pour vos employés, car leur capital n’est pas à jour avec le reste du marché.
Bien que cela puisse sembler contre-intuitif, une évaluation réduite pourrait profiter à vos employés et aux efforts de recrutement de votre entreprise. D’un autre côté, une valorisation élevée augmente le coût d’exercice ou d’achat de ces options d’achat d’actions.
Une valorisation plus faible réduira ces coûts et rendra les packages de capitaux propres plus attrayants pour les nouvelles recrues, en particulier sur un marché du travail en effervescence où les recruteurs se disputent les talents.
Qu’est-ce qu’une évaluation 409A et pourquoi est-elle importante ?
Les options d’achat d’actions sont attribuées à un prix spécifique, appelé prix d’exercice. Le prix d’exercice sera similaire au 409A au moment où l’option est accordée, et cela ne change jamais. Ce qui change, c’est l’évaluation de l’entreprise, et cela se reflète dans l’évaluation 409A. Cela, à son tour, a un impact sur la juste valeur marchande (JVM).
Lorsqu’un employé va exercer ou acheter ses options, il doit payer des impôts sur la différence entre son prix d’exercice et la JVM actuelle. C’est parce que l’IRS considère l’augmentation de la valorisation des actions comme un revenu, qui pourrait être assujetti à l’impôt sur le revenu ou à l’impôt minimum de remplacement (AMT).
De nombreux employés adoptent une approche « attendre et voir » pour leurs capitaux propres. Une fois qu’ils croient que leur entreprise a « réussi », comme atteindre le statut de licorne, ils estiment qu’il est moins risqué d’aller de l’avant et d’acheter leurs options d’achat d’actions.
Pour les nouvelles recrues, une valorisation 409A inférieure se traduira par un coût de base inférieur de leurs capitaux propres. Cela rend les offres d’emploi plus attrayantes, car une baisse de la valorisation ne signifie pas nécessairement que l’entreprise n’aura pas une sortie saine. Pour les employés actuels, cela signifie qu’ils peuvent payer moins pour exercer leurs options et être mieux préparés à une éventuelle sortie.
Par exemple, Instacart a demandé à être rendu public après avoir annoncé une baisse d’évaluation avec le message explicite qu’il améliorerait les packages de rémunération pour les nouvelles recrues.