Les entreprises russes et les banques mondiales pourraient tirer profit de la radiation des certificats de dépôt

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WASHINGTON / NEW YORK – Les entreprises russes et les banques mondiales, dont BNY Mellon, Deutsche Bank, Citigroup et JPMorgan, pourraient profiter si Moscou décidait de retirer de la liste les certificats de dépôt des entreprises russes des marchés étrangers, selon deux personnes proches du dossier.

La manne potentielle est due aux frais que les banques émettrices de certificats de dépôt peuvent contractuellement facturer aux investisseurs lorsqu’elles résilient le produit.

On ne sait pas combien les entreprises et les banques pourraient gagner ou si les banques factureront les frais et risquent de mettre en colère les investisseurs qui disent que ce serait injuste compte tenu des circonstances extraordinaires qui ont été déclenchées par l’invasion de l’Ukraine par la Russie.

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Cependant, les frais pourraient potentiellement se traduire par des centaines de millions de dollars selon les calculs de Reuters basés sur les données de frais fournies par les sources.

Assailli par les sanctions occidentales, Moscou s’apprête à retirer les certificats de dépôt des sociétés russes des marchés étrangers et à les convertir en titres russes locaux dans le but de réduire le contrôle des étrangers sur ces sociétés.

Les certificats de dépôt sont des certificats émis par une banque représentant des actions d’une société étrangère négociées sur une bourse locale. Ils permettent aux investisseurs de se lancer dans des actions étrangères dans leur propre zone géographique et fuseau horaire.

Il existe plus de 30 certificats de dépôt sur des sociétés russes, dont Gazprom, Rosneft, Lukoil et Norilsk Nickel, émis par BNY Mellon, Deutsche Bank, Citigroup, JPMorgan, entre autres, négociés sur les marchés américain et européen.

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En vertu des accords standards, les certificats de dépôt peuvent être annulés par l’émetteur ou l’investisseur. Lorsque cela se produit, l’investisseur tire généralement des liquidités de la vente des actions sous-jacentes, bien qu’il ait le droit de prendre la garde des actions à la place.

Les banques facturent des frais d’administration, généralement d’environ 0,05 $ par reçu, qui peuvent être partagés avec les entreprises, ont indiqué deux sources.

Si Moscou supprime les certificats de dépôt russes, les banques devront annuler les produits. Les banques pourraient toujours facturer les frais, même si leur main était forcée, selon trois sources.

Par exemple, un investisseur dans Rosneft avec 150 millions de certificats de dépôt représentant le même nombre d’actions de la société pourrait être redevable de 7,5 millions de dollars de frais d’annulation, selon les calculs de Reuters.

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De vastes sanctions occidentales pourraient rendre difficile pour les banques de transférer de l’argent à certaines entreprises.

Quoi qu’il en soit, certains investisseurs disent que les frais ne devraient pas s’appliquer. Un gestionnaire d’actifs mondial a déclaré à Reuters que si la Russie adoptait la loi de radiation, il ne devrait y avoir aucun frais car les investisseurs n’auraient pas le choix en la matière. Les deux autres sources, cependant, affirment que les banques doivent encore couvrir leurs coûts.

BNY Mellon, Deutsche Bank, JPMorgan et Citigroup ont refusé de commenter. Les entreprises russes n’ont pas répondu aux courriels de Reuters sollicitant des commentaires.

GEL DU MARCHÉ

Alors que les sanctions occidentales ont frappé les actions russes à partir de fin février, la bourse de Moscou a fermé et la banque centrale russe a interdit aux étrangers de transférer des actions hors de leurs comptes de dépôt. Il a également interdit aux étrangers de vendre des actions russes.

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Les restrictions ont rendu presque impossible pour les banques d’annuler des reçus à la demande d’investisseurs soucieux de réduire leur exposition à la Russie.

Les restrictions imposées aux dépositaires ayant été récemment levées, BNY Mellon, Citi et JPMorgan ont repris le traitement des annulations. Mais comme les banques étrangères ne peuvent toujours pas vendre les actions, les investisseurs doivent en prendre la garde. Pour ce faire, les investisseurs ont besoin d’un compte en Russie, ce que beaucoup n’ont pas.

En conséquence, de nombreux investisseurs sont susceptibles de conserver les recettes pour le moment, selon trois personnes.

De nombreux investisseurs s’inquiètent cependant du projet de loi de radiation que la Russie prépare.

Outre les frais d’annulation potentiels, les investisseurs s’inquiètent de ce qui se passera s’ils ne peuvent pas ouvrir un compte de dépôt local.

Dans une note aux clients, JPMorgan a déclaré que les clients pourraient être en mesure d’ouvrir un compte russe dans certaines circonstances non précisées si la nouvelle loi est adoptée. (Édité par Michelle Price, Megan Davies et Nick Zieminski)