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OTTAWA — Alors que la Banque du Canada attend le bon moment pour commencer à réduire les taux d’intérêt, certains économistes soutiennent que sa décision ne devrait pas dépendre du marché immobilier.
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Le taux d’inflation du Canada a connu des hausses et des baisses au cours des derniers mois après avoir chuté par rapport à ses sommets de 2022, alors que les pressions sur les prix mondiales s’estompent et que l’économie se refroidit.
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Statistique Canada devrait publier mardi son rapport sur l’indice des prix à la consommation de janvier et les prévisionnistes s’attendent à une baisse du taux d’inflation au Canada. RBC, CIBC et TD prévoient toutes que le taux annuel baissera à 3,2 pour cent, contre 3,4 pour cent en décembre.
Nathan Janzan, économiste en chef adjoint de RBC, affirme que le ralentissement est probablement dû aux prix de l’énergie et des aliments.
« Les prix de l’essence étaient plus bas qu’il y a un an en janvier et la croissance des prix des produits alimentaires a probablement continué à ralentir d’une année sur l’autre », a-t-il déclaré.
« Je pense que l’attention sera davantage portée sur les autres composantes de l’IPC, en surveillant simplement les signes indiquant que les pressions inflationnistes plus larges continuent de ralentir, ne serait-ce qu’à un rythme progressif. »
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Alors que les coûts d’emprunt élevés incitent les consommateurs et les entreprises à réduire leurs dépenses, l’inflation devrait se rapprocher lentement de l’objectif de 2 % d’ici la fin de l’année.
Mais contrairement à ce qui se passe habituellement lorsque les taux d’intérêt augmentent, le marché immobilier ne contribuera pas à ralentir l’économie. La plupart des économistes s’attendent à ce que les coûts du logement continuent de monter en flèche cette année, ce qui rendra la tâche de la Banque du Canada encore plus difficile.
« L’alimentation et le logement sont en réalité ceux qui connaissent une croissance inconfortable et qui restent l’épine dans le pied de la Banque du Canada », a déclaré James Orlando, directeur des affaires économiques à la TD.
En décembre, les frais de logement ont augmenté de 6 pour cent par rapport à l’année dernière et les prix des produits d’épicerie ont augmenté de 4,7 pour cent par an.
Orlando soutient que la banque centrale ne devrait pas attendre de réduire les taux d’intérêt en attendant que le marché immobilier ralentisse, étant donné que des taux d’intérêt élevés ne contribueront pas à réduire ces coûts.
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Dans un rapport publié vendredi, la CIBC a également noté que la banque centrale n’est pas bien placée pour contribuer à réduire les coûts du logement.
« Les réductions prévues de l’afflux d’étudiants étrangers, et peut-être d’autres mesures (gouvernementales) à venir, pourraient être plus efficaces que des taux d’intérêt élevés pour calmer la hausse des loyers, tandis que la composante des coûts d’intérêt hypothécaires serait aidée par les réductions de taux de la Banque du Canada. », indique le rapport.
La Banque du Canada a récemment souligné le rôle démesuré que le logement a joué dans le soutien de l’inflation. Lors de l’annonce des taux d’intérêt le mois dernier, lorsqu’elle a choisi de maintenir son taux d’intérêt directeur à 5 pour cent, elle a noté que les coûts du logement sont désormais le principal moteur d’une inflation supérieure à l’objectif.
RBC affirme que les frais d’intérêt hypothécaires – qui sont entraînés par les hausses de taux de la banque centrale – représentent un quart de l’inflation. Si ces coûts étaient supprimés, la banque affirme que l’inflation se situerait dans la fourchette cible de 1 à 3 pour cent.
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L’Association canadienne de l’immeuble a récemment annoncé une reprise des ventes de maisons en janvier pour un deuxième mois consécutif. Et tandis que les prix ont chuté, l’association a déclaré que la hausse de l’activité suggère que le marché commence à « franchir un cap ».
La perspective d’un rebond est clairement dans l’esprit de la Banque du Canada. Dans son résumé des délibérations ayant conduit à sa décision sur les taux du 24 janvier, la banque centrale a déclaré que son conseil des gouverneurs craignait qu’un rebond du marché immobilier ce printemps puisse maintenir l’inflation au-dessus de son objectif, même si la croissance des prix ailleurs dans l’économie ralentit.
Orlando a déclaré que si la banque centrale devait réduire ses taux trop tôt, cela pourrait provoquer une agitation supplémentaire sur le marché immobilier. Mais il a ajouté que la Banque du Canada devrait continuer de se concentrer sur la façon dont l’économie se porte dans son ensemble, plutôt que de se concentrer trop sur le refuge.
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« Êtes-vous prêt à sacrifier le reste de l’économie pour faire baisser l’inflation du logement ? Et notre analyse montre que vous ne parviendrez même pas à faire baisser l’inflation du logement, peu importe ce que vous ferez avec les taux d’intérêt », a-t-il déclaré.
Orlando a déclaré que pour atteindre une inflation de 2%, les prix des autres biens et services devraient essentiellement cesser d’augmenter pour compenser les coûts élevés du logement.
Dans un récent discours, le gouverneur Tiff Macklem a reconnu que la banque centrale ne pouvait pas faire grand-chose en matière de coûts du logement.
« L’offre de logements est restée inférieure à la demande depuis de nombreuses années. Il y a de nombreuses raisons à cela : restrictions de zonage, retards et incertitudes dans les processus d’approbation, et pénurie de travailleurs qualifiés. Aucun de ces problèmes ne peut être résolu par la politique monétaire », a déclaré Macklem le 6 février.
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