Les décideurs de la Banque du Canada ne s’entendent pas sur le moment où ils pourront réduire les taux d’intérêt

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Les décideurs de la Banque du Canada sont divisés sur la question de savoir quand il y aura suffisamment de preuves que les bonnes conditions sont en place pour réduire les taux d’intérêt, même s’ils conviennent que cela devrait être cette année, selon un résumé des délibérations qui ont conduit à la décision de conserver la clé. taux au jour le jour à cinq pour cent le 6 mars.

« Les membres ont convenu que si l’économie évolue conformément aux projections de la banque, les conditions d’une réduction des taux devraient se concrétiser au cours de cette année », selon le résumé publié le 20 mars. « Cependant, il y avait une certaine diversité de points de vue au sein du conseil d’administration. aux membres du moment où il y aurait probablement suffisamment de preuves que ces conditions étaient en place et comment pondérer les risques par rapport aux perspectives.

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Les délibérations ont mis en lumière un risque potentiel pour les perspectives d’inflation : le marché immobilier.

« Alors que les prix de l’immobilier ont continué de baisser en janvier, la récente vigueur des reventes pourrait se traduire par une reprise des prix de l’immobilier et alimenter l’inflation des prix du logement », un résultat potentiel dont ils ont discuté, selon le résumé.

Cependant, ce qui sera certainement décevant pour certains observateurs du marché qui prédisaient une baisse précoce des taux, le gouverneur de la Banque du Canada, Tiff Macklem, et les cinq autres membres du conseil d’administration ont conclu qu’ils ne pouvaient pas « ignorer » l’impact des augmentations passées des taux d’intérêt sur les coûts hypothécaires. , ce qui entraîne l’inflation des prix du logement.

« Les membres ont convenu que si les coûts des intérêts hypothécaires étaient le seul élément qui freinait l’inflation, il pourrait y avoir une certaine capacité à les examiner, afin de ne pas restreindre indûment l’activité économique pour ramener l’inflation globale à (l’objectif de la banque centrale de) 2 pour cent. », indique le résumé. «Cependant, ce n’était pas la situation actuelle. La plupart des composantes de l’inflation du logement, comme le loyer et les dépenses liées à l’accession à la propriété (y compris l’assurance, les taxes et les réparations), étaient encore en hausse significative en janvier.

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Les membres du conseil d’administration ont également souligné que le cycle de renouvellement des prêts hypothécaires au Canada signifie que des coûts d’intérêt hypothécaires plus élevés auront un effet « persistant, mais non permanent » sur l’inflation de l’IPC (indice des prix à la consommation).

Les banquiers centraux ont reconnu que l’inflation des prix du logement, qui comprend les frais d’intérêt hypothécaires, le loyer et les composantes liées à l’accession à la propriété, est restée élevée à 6,2 pour cent en janvier et a continué d’être le principal contributeur à l’inflation totale de l’IPC. Ils ont également convenu que les récents indicateurs du marché immobilier suggèrent que cette situation persistera probablement, ce qui signifierait que les coûts élevés du logement continueront de contribuer largement à l’inflation de l’IPC.

Ils ont néanmoins conclu que « des données récentes ont clairement montré que les pressions inflationnistes étaient toujours généralisées et que l’inflation sous-jacente n’avait pas encore montré une dynamique baissière soutenue ».

Les décideurs politiques ont également convenu qu’il leur faudrait un ralentissement plus important et durable de l’inflation sous-jacente avant de réduire les taux. Ils se concentreront sur l’inflation sous-jacente ainsi que sur plusieurs indicateurs clés, notamment le comportement des entreprises en matière de prix, les anticipations d’inflation, la croissance des salaires par rapport à la productivité et l’équilibre entre l’offre et la demande dans l’économie.

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Les données sur lesquelles ils travaillaient en mars indiquaient que de lents progrès étaient réalisés pour ramener l’inflation à l’objectif de 2 pour cent. La part des composantes du panier de l’IPC qui croît de plus de 3 pour cent a continué de diminuer, mais elle est restée proche de 45 pour cent et est restée nettement supérieure à la moyenne historique.

Les mesures préférées de la banque centrale pour l’inflation sous-jacente, sans tenir compte des mesures volatiles, étaient toutes deux inférieures, à 3,4 pour cent pour la réduction de l’IPC et à 3,3 pour cent pour la médiane de l’IPC. Cependant, ces deux chiffres étaient toujours supérieurs à 3 pour cent lorsqu’on les mesurait sur des périodes de 12, 6 et 3 mois.

« Les membres du conseil d’administration n’ont rien vu dans les données qui pourraient modifier leur opinion selon laquelle l’inflation de l’IPC se maintiendrait autour de 3 pour cent dans les mois à venir », selon le résumé des délibérations.

Depuis l’annonce de la fixation des taux le 6 mars, lorsque le taux directeur au jour le jour a été maintenu à 5 pour cent pour la cinquième fois consécutive, les données montrent que l’inflation a ralenti tandis que les prix de l’immobilier ont légèrement augmenté.

L’inflation globale de l’IPC a surpris en tombant à 2,8 pour cent en février, notamment en raison du ralentissement de l’inflation alimentaire. Entre-temps, la mesure préférée de la Banque du Canada pour l’inflation « de base » a baissé en février pour s’établir à 3,2 pour cent sur un an, contre 3,4 pour cent en janvier.

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Les économistes de la Banque Toronto-Dominion ont déclaré que c’était la première fois depuis 2021 que l’inflation des produits alimentaires était inférieure à l’inflation globale. Les prix des produits alimentaires d’une année sur l’autre n’ont augmenté que de 2,4 pour cent en février, contre une hausse de 3,4 pour cent en janvier.

Toutefois, les indicateurs économiques restent inégaux, l’inflation du secteur du logement étant toujours en hausse. L’inflation des loyers s’est élevée à 8,2 pour cent d’une année sur l’autre, tandis que le coût global du logement en propriété a augmenté de 6,7 pour cent, selon le rapport de la TD.

Les prix des logements dans les 11 plus grandes régions métropolitaines de recensement du Canada ont augmenté de 0,2 pour cent en février sur une base désaisonnalisée, la première hausse après quatre baisses mensuelles consécutives, selon l’Indice composite des prix des maisons Teranet-Banque Nationale, publié le 19 mars.

Les économistes de la TD prévoient que le taux d’intérêt au jour le jour restera inchangé jusqu’en juillet.

« Nous prévoyons que l’inflation aura suffisamment diminué d’ici juillet pour qu’ils puissent s’assouplir avec une première baisse des taux d’intérêt », ont-ils déclaré dans une note.

Andrew DiCapua, économiste principal au laboratoire de données commerciales de la Chambre de commerce du Canada, s’attend également à ce que la Banque du Canada continue de maintenir ses taux jusqu’en juin, tout en prenant le temps de digérer deux autres mises à jour sur l’inflation, des enquêtes actualisées sur les attentes et un budget fédéral.

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Mais certains observateurs du marché prévoient une baisse des taux en juin.

Dominique Lapointe, directrice de la stratégie macro chez Manulife Investment Management Ltd., a déclaré qu’il semble y avoir une importance croissante accordée aux mesures de l’IPC qui excluent les coûts d’intérêt hypothécaires, le plus grand contributeur à l’inflation, renforçant ainsi l’attitude accommodante de la Banque du Canada à mesure que l’inflation se calme.

« Combiné à une croissance économique quasi nulle depuis le second semestre 2023, nous continuons de prévoir que la Banque du Canada préparera le terrain pour une réduction de juin lors de son rapport sur la politique monétaire du 10 avril », a-t-il déclaré.

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