La demande d’investisseurs institutionnels pour Bitcoin (BTC) est devenue évidente le 10 novembre lorsque les contrats à terme Bitcoin du Chicago Mercantile Exchange (CME) ont renversé les marchés à terme BTC de Binance en termes de taille. Selon les mesures des dérivés BTC, ces investisseurs font preuve d’une grande confiance dans le potentiel du Bitcoin à dépasser la barre des 40 000 $ à court terme.
L’intérêt ouvert actuel des contrats à terme Bitcoin de CME s’élève à 4,35 milliards de dollars, le plus élevé depuis novembre 2021, lorsque Bitcoin a atteint son sommet historique de 69 000 $ – une indication claire d’un intérêt accru. Mais est-ce suffisant pour justifier de nouvelles hausses de prix ?
Croissance remarquable de CME et spéculation spot sur les ETF Bitcoin
L’impressionnante augmentation de 125 % des intérêts ouverts sur les contrats à terme BTC de CME, par rapport à 1,93 milliard de dollars à la mi-octobre, est sans aucun doute liée à l’anticipation de l’approbation d’un fonds négocié en bourse (ETF) Bitcoin au comptant. Il est toutefois important de noter qu’il n’existe pas de corrélation directe entre ce mouvement et les actions des teneurs de marché ou des émetteurs. L’analyste de crypto-monnaie JJcycles a soulevé cette hypothèse dans une publication sur les réseaux sociaux du 26 novembre.
Et si CME (institutions américaines) ouvrait des positions longues pour se couvrir au comptant #Bitcoin L’approbation de l’ETF pourrait être imminente ?
L’intérêt ouvert a sûrement augmenté sur CME au cours des dernières semaines.
– JJcycles (@JJcycles) 26 novembre 2023
Pour éviter les coûts élevés associés aux contrats à terme, les investisseurs institutionnels disposent de plusieurs options. Par exemple, ils pourraient opter pour les options CME Bitcoin, qui nécessitent moins de capital et offrent une exposition longue à effet de levier similaire. De plus, les échanges réglementés d’ETF et de billets négociés en bourse (ETN) dans des régions comme le Canada, le Brésil et l’Europe offrent des alternatives.
Il semble quelque peu naïf de croire que les plus grands gestionnaires d’actifs du monde prendraient des risques en utilisant des contrats dérivés sur une décision qui dépend de la Securities and Exchange Commission des États-Unis et qui n’est pas attendue avant la mi-janvier. Pourtant, la croissance indéniable des intérêts ouverts sur les contrats à terme CME Bitcoin est une preuve tangible que les investisseurs institutionnels jettent leur dévolu sur la crypto-monnaie.
Il peut sembler naïf de penser que les plus grands gestionnaires d’actifs du monde prendraient des risques importants avec des contrats dérivés sur une décision dépendant de la SEC, attendue seulement à la mi-janvier. Cependant, la croissance indéniable des intérêts ouverts sur les contrats à terme CME Bitcoin souligne l’intérêt croissant des investisseurs institutionnels pour le marché des crypto-monnaies.
Les contrats à terme Bitcoin de CME ont signalé un optimisme extrême le 28 novembre
Bien que l’activité à terme Bitcoin de CME soit en constante augmentation, le développement le plus remarquable a été la hausse de la prime annualisée (taux de base) des contrats. Sur les marchés neutres, les contrats à terme mensuels se négocient généralement avec un taux de base de 5 % à 10 % pour tenir compte des délais de règlement plus longs. Cette situation, connue sous le nom de contango, n’est pas propre aux dérivés de cryptomonnaies.
Le 28 novembre, la prime annualisée des contrats à terme CME Bitcoin est passée de 15 % à 34 %, pour finalement se stabiliser à 23 % en fin de journée. Un taux de base supérieur à 20 % indique un optimisme marqué, suggérant que les acheteurs étaient prêts à payer une prime substantielle pour établir des positions longues à effet de levier. Actuellement, la mesure s’élève à 14 %, ce qui indique que la cause du mouvement inhabituel n’est plus un facteur.
Il convient de noter qu’au cours de cette période de huit heures, le 28 novembre, le prix du Bitcoin est passé de 37 100 $ à 38 200 $. Cependant, il est difficile de déterminer si cette hausse est due au marché au comptant ou aux contrats à terme, car l’arbitrage entre les deux se produit en quelques millisecondes. Au lieu de se concentrer sur les mouvements de prix intrajournaliers, les traders devraient se tourner vers les données des marchés d’options BTC pour confirmer l’intérêt accru de la part des investisseurs institutionnels.
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Si les traders anticipent une baisse du prix du Bitcoin, un écart delta supérieur à 7 % est attendu, alors que les périodes d’excitation entraînent généralement un écart de -7 %.
Au cours du mois dernier, l’asymétrie delta de 25 % des options BTC à 30 jours est restée constamment inférieure au seuil de -7 %, se situant près de -10 % le 28 novembre. Ces données soutiennent le sentiment haussier des investisseurs institutionnels utilisant les contrats à terme Bitcoin CME, jetant des doutes sur la théorie selon laquelle les baleines accumulent des actifs avant une éventuelle approbation au comptant d’un ETF. Essentiellement, les mesures des produits dérivés n’indiquent pas un optimisme excessif à court terme.
Si les baleines et les teneurs de marché étaient véritablement certains à 90 % de l’approbation de la SEC, conformément aux attentes des analystes ETF de Bloomberg, l’asymétrie delta des options BTC serait probablement beaucoup plus faible.
Néanmoins, avec le prix du Bitcoin proche de 38 000 $, il semble que les haussiers continueront à défier les niveaux de résistance aussi longtemps que l’espoir d’une approbation au comptant d’un ETF restera une force motrice.
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