Les monnaies numériques des banques centrales (CBDC) sont devenues un sujet de discussion majeur dans le courant universitaire et en géopolitique – sans parler de la communauté crypto et de son discours public tapageur sur X. Alors que les dirigeants nationaux et les institutions financières supranationales telles que la Banque mondiale et le Fonds monétaire international sont parvenus à un large consensus sur le fait que les CBDC sont susceptibles d’offrir de grands avantages, très peu de choses ont été dites sur les domaines dans lesquels les CBDC sont les mieux conçues pour fournir un soutien et dans lesquels leur adoption peut être, pour ainsi dire, hors des limites.
Pour que les CBDC aient un effet positif net sur l’économie mondiale, il est impératif que les dirigeants mondiaux reconnaissent leurs avantages et leurs limites. Les CBDC peuvent aider les banquiers centraux à mettre en œuvre des contrôles de capitaux, des plans de relance et d’autres formes de politique monétaire plus efficaces lorsqu’ils émettent des dettes aux banques, c’est-à-dire au niveau de gros.
Dans ces limites et uniquement dans ces limites, les CBDC peuvent aider les banques centrales à atténuer les ralentissements des marchés, à minimiser les récessions et à accélérer la croissance – des pratiques nécessaires pour soutenir des économies nationales et régionales stables.
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– Will Clemente (@WClementeIII) 26 septembre 2023
En revanche, la mise en œuvre de CBDC au niveau de détail pour servir directement les particuliers et les entreprises est une entreprise beaucoup trop complexe et nuancée à gérer pour les banques centrales.
La bonne adéquation produit-industrie
Dans le secteur privé, l’identification d’une adéquation produit-marché est toujours une considération primordiale pour toute startup. Dans le secteur public, il est tout aussi important de mener un processus similaire avec n’importe quelle technologie naissante. Dans le cas des CBDC, l’objectif peut être décrit de la manière la plus appropriée comme une sorte d’« adéquation produit-industrie ».
Les CBDC de gros et les blockchains (plus largement, les registres distribués) dans lesquelles elles vivent peuvent aider les banquiers centraux à faire leur travail plus efficacement car elles confèrent une sécurité, une transparence et une émission rationalisées supérieures, et parce que les banquiers centraux ont l’expérience et le savoir-faire nécessaires pour attirer sur ces prestations dans le cadre de leur travail.
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Comme toute technologie naissante, les CBDC ne doivent pas être confondues avec le remplacement d’une telle expertise spécialisée, ni être étendues à des industries ou à des secteurs économiques sur la base de leurs seules capacités technologiques. Les CBDC ne peuvent ajouter de la valeur que lorsqu’elles peuvent être correctement accompagnées par des professionnels possédant l’expertise adéquate pour tirer parti de leurs avantages.
Portée excessive : contourner les banques commerciales
En plus de leur utilité dans les applications de gros, les CBDC ouvrent la porte aux banquiers centraux pour cannibaliser et consommer l’ensemble du secteur bancaire commercial en émettant des CBDC directement aux particuliers, aux entreprises et à d’autres organisations à leur propre discrétion. Bien que tentant et apparemment plus efficace, la mise en œuvre d’un tel système est une entreprise extrêmement complexe et le processus d’adoption est semé d’embûches – comme cela a été le cas pour l’eNaira du Nigeria et le Yuan numérique chinois.
En termes simples, les banquiers centraux ne devraient pas agir simplement parce que cela est réalisable. Bien que les CBDC de détail accordent aux banques centrales la possibilité de contourner les banques commerciales et d’agir en tant qu’émetteurs directs au niveau des particuliers et des entreprises, elles ne confèrent pas la sagesse nuancée et l’expérience rigoureuse nécessaires pour le faire efficacement. L’innovation ne remplace pas la spécialisation ; l’innovation tend plutôt à affiner la spécialisation.
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Les banques commerciales ont développé une expertise approfondie au cours des siècles en développant des modèles et des algorithmes pour l’évaluation des cotes de crédit, le décaissement des prêts, la gestion des comptes, la restructuration, la gestion des réserves et en servant un large éventail de clients de détail dans toutes les juridictions et tous les profils de patrimoine – et cela ne signifie pas le contraire. commencent même à toucher à la finance d’entreprise et à l’émission de dettes d’entreprises. Il est essentiel que les banquiers centraux reconnaissent que, tout comme leur travail est exceptionnellement nuancé et raffiné, le paysage des banques commerciales l’est également – et peut-être même plus.
Utiliser les CBDC pour tenter de saper, contourner ou cannibaliser l’ensemble du secteur bancaire commercial est autant une chimère pour les maximalistes de l’efficacité qu’une recette pour l’échec. La pratique consistant à émettre des devises aux entreprises et aux particuliers, ainsi qu’à évaluer les demandes de prêt, les modèles économiques, les algorithmes de notation de crédit et un large éventail d’autres variables pertinentes nécessitent des institutions entièrement dédiées qui fonctionnent indépendamment des mécanismes et des décisions qui façonnent la politique monétaire.
Le bon côté des choses : les banques commerciales ne seront pas laissées à l’âge des ténèbres
Les banques commerciales et les émetteurs de fonds ne seront pas laissés dans l’Antiquité : eux aussi disposent d’une suite émergente d’outils en chaîne qui deviennent rapidement disponibles. Les Stablecoins, les jetons de dépôt et les outils associés basés sur le DLT permettent aux banques commerciales d’étendre leur efficacité, leur transparence et leur sécurité aux clients particuliers et aux entreprises, tout comme les CBDC profitent aux banques centrales dans leur domaine de travail.
Les banques et les émetteurs de fonds sont bien équipés pour s’appuyer sur les CBDC de gros comme garantie pour émettre des pièces stables et déposer des jetons destinés à être utilisés dans des applications commerciales. Des intégrations supplémentaires en chaîne permettront aux banques commerciales de rationaliser les transferts transfrontaliers, d’ouvrir des corridors commerciaux directs entre les pays et d’intégrer des procédures de pointe Know Your Customer (KYC) pour améliorer la sécurité et la confidentialité de leurs clients.
Les banques commerciales possèdent une vaste expérience dans la gestion de comptes de dépôt sur la base des garanties de la banque centrale et de la politique monétaire, et sont les mieux placées pour continuer à assumer ces responsabilités à l’ère numérique. Si tout se passe bien, l’adoption mondiale des CBDC donnera naissance à un nouveau paradigme financier dans lequel les banques centrales mettront en œuvre une politique monétaire supérieure au niveau de gros tout en permettant aux banques commerciales de faire ce qu’elles font de mieux au niveau de détail avec des pièces stables et des jetons de dépôt.
Bradley Allgood est le fondateur et PDG de Fluent Finance, un projet axé sur une infrastructure pionnière de jetons de dépôt pour mettre les banques et les institutions financières en chaîne. Avant de fonder Fluent, Bradley a conçu la plateforme bancaire Web3 et son cadre juridique associé pour la première zone économique spéciale (ZES) des États-Unis.
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