Les Canadiens ont perdu 500 milliards de dollars en richesse papier, mais il y a un bon côté

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Le pays était plus pauvre de plus de 500 milliards de dollars au troisième trimestre, selon le dernier décompte des actifs et des passifs de Statistique Canada, mais il pourrait y avoir une doublure argentée, car il y avait des preuves que les ménages et les entreprises se préparaient à une récession qui, selon de nombreux économistes, est inévitable l’année prochaine.

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La valeur nette nationale, qui comprend la position d’actif étranger nette du Canada, a chuté de 3,3 % pour s’établir à 17,1 billions de dollars, la plus forte baisse depuis le quatrième trimestre de 2008, lorsqu’une vague de faillites bancaires aux États-Unis et en Europe a déclenché la crise financière mondiale.

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C’est un point de comparaison inquiétant. La valeur de l’immobilier résidentiel a chuté de 287 milliards de dollars, à 8,4 billions de dollars, a déclaré Statistique Canada, tandis que la valeur des ressources naturelles a plongé de 13,4% par rapport au deuxième trimestre, à 2,2 billions de dollars, alors que les prix des produits de base ont chuté par rapport à leurs sommets post-pandémiques.

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Les chiffres sont préoccupants, car l’effet psychologique de voir autant de richesse en papier anéantie pourrait atténuer la propension des ménages et des entreprises à dépenser et à investir. Avec la baisse de la valeur marchande de leurs actifs durables, les ménages pourraient devenir préoccupés par la dette qu’ils ont accumulée à la poursuite de la flambée des prix de l’immobilier au cours de la dernière décennie.

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Statistique Canada a déclaré désaisonnalisé dette des ménages sur revenu disponible a augmenté à 183,3 % au troisième trimestre, contre 180,6 % au début de l’année, et comparable au record de 184,6 % au troisième trimestre de 2018.

Le ratio était de 156,8 % à la fin de 2008, lorsque les banques centrales ont ramené les taux d’intérêt à pratiquement zéro, donnant le coup d’envoi à l’ère des coûts d’emprunt ultra-faibles qui s’est terminée cette année lorsque les décideurs ont brusquement inversé le cap pour tenter de contraindre les plus menaçants. poussée d’inflation depuis le début des années 1980.

« L’endettement élevé des ménages demeure une vulnérabilité clé pour l’économie canadienne, et une vulnérabilité que la Banque du Canada surveillera de près lorsqu’elle évaluera l’impact de ses hausses de taux agressives », a déclaré Shelly Kaushik, économiste à la Banque de Montréal, dans une note. aux clients.

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La Grande Récession s’est aussi aggravée parce que la crise immobilière américaine qui l’a précédée a détruit la demande des consommateurs, qui avait été alimentée par les faibles taux d’intérêt et la dette.

Les niveaux d’endettement canadiens d’aujourd’hui reflètent ceux des États-Unis avant ce krach, c’est pourquoi le rapport trimestriel de Statistique Canada sur le bilan national attire tant d’attention. Certains éléments indiquent que les effets de richesse négatifs et l’augmentation du coût de l’endettement, ou les deux, ont commencé à influer sur la consommation des ménages, qui n’a augmenté que de 0,5 % au troisième trimestre.

Un ralentissement de la consommation sera nécessaire pour maîtriser l’inflation. Les perspectives de la Banque du Canada prévoient que l’économie stagnera au cours des prochains mois en raison du ralentissement de l’investissement dans le logement et des dépenses de consommation. Le gouverneur Tiff Macklem insiste sur le fait que l’inflation n’est plus simplement une question de prix des matières premières et de pénuries d’approvisionnement, mais aussi le résultat d’une «demande excédentaire» générée par un faible taux de chômage et des augmentations de salaire élevées.

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« Je ne prends aucun plaisir à l’idée que le chômage doive augmenter, mais il est insoutenablement bas », a déclaré Macklem. dit au Toronto Star dans une interview publiée la semaine dernière. « Notre économie ici au Canada est en surchauffe. Nous ne pouvons pas simplement attendre que ces facteurs mondiaux se dissipent et nous attendre à ce que l’inflation redescende. Nous devons obtenir un meilleur équilibre entre la demande et l’offre.

La gravité de tout ralentissement sera déterminée par la mesure dans laquelle les ménages endettés pourront s’en sortir et si l’investissement des entreprises s’intensifie pour remplacer la consommation des ménages en tant que moteur de la croissance économique. Les derniers chiffres sur la richesse de Statistique Canada ont quelque chose à dire sur les deux.

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Les comparaisons avec la dette des ménages américains aux alentours de 2007 sont souvent superficielles et s’arrêtent aux gros chiffres. Les Canadiens ont tendance à être beaucoup plus solvables que leurs cousins ​​américains, et ils ont historiquement eu tendance à donner la priorité au remboursement de leurs dettes lorsque les choses commencent à se resserrer, plutôt que de continuer à dépenser de l’argent qu’ils n’ont pas. La réglementation financière est également plus stricte aujourd’hui qu’elle ne l’était alors, et le test de résistance hypothécaire du Canada aura limité le nombre de ménages qui ont contracté des dettes qu’ils ne peuvent pas se permettre.

En effet, si une récession survient, les ménages canadiens y feront face avec un tampon. Le taux d’épargne est passé de 5,1 % au deuxième trimestre à 5,7 % au troisième trimestre, le revenu disponible ayant augmenté plus rapidement que les dépenses. C’est un chiffre remarquable, car même les ménages canadiens relativement économes ne mettaient pas beaucoup d’argent de côté avant la pandémie. Le taux d’épargne moyen au cours de la décennie précédant 2020 était de 3,4 %, selon Statistique Canada.

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Dans le même temps, les sociétés privées non financières s’endettent comme jamais auparavant, probablement parce que leurs propriétaires et leurs dirigeants ont pressenti que les taux d’intérêt ne feraient qu’augmenter. Ces entreprises ont contracté des prêts non hypothécaires d’une valeur de 36,5 milliards de dollars au troisième trimestre et de 32,5 milliards de dollars au deuxième trimestre, les deuxième et troisième totaux les plus élevés jamais enregistrés. (Les entreprises ont emprunté 69,9 milliards de dollars au premier trimestre 2020, accumulant des dettes à faible taux d’intérêt pour survivre à la pandémie.)

Certes, l’augmentation de la dette des entreprises pourrait constituer une autre vulnérabilité. Certains économistes craignent que les faibles taux d’intérêt aient créé des «entreprises zombies» qui survivent grâce aux lignes de crédit plutôt qu’aux bénéfices. Mais avec les marchés boursiers en pleine tourmente, une augmentation des prêts non hypothécaires pourrait signaler que les entreprises étaient désireuses de lever des capitaux par tous les moyens disponibles. L’économie pourrait se diriger vers une récession à court terme, mais les transitions énergétique et numérique signifient que les entreprises qui n’investissent pas maintenant seront laissées pour compte.

Après des années à démontrer un engagement terne envers l’investissement, peut-être que les entreprises canadiennes (et leurs prêteurs) sont enfin prêtes à prendre le relais des ménages débordés du pays.

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