Les billets structurés peuvent offrir aux investisseurs une certaine protection lorsque les marchés sont volatils

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Les grandes fluctuations du marché au cours des deux dernières semaines ont été difficiles à supporter pour les investisseurs particuliers et les professionnels chevronnés, mais ce qui les rend particulièrement difficiles, c’est que le type de négociation en cours est principalement motivé par la spéculation de la banque centrale.

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Prenez la correction de 4,3% de mardi dernier dans le S&P 500. Il s’agissait non seulement de la plus forte baisse sur une journée depuis juin 2020, mais du volume moyen le plus bas pour une vente massive de sa taille depuis 2018, selon Bloomberg. La corrélation entre les actifs des actions, des obligations et des matières premières, telle que suivie par Barclays PLC, a également montré des lectures parmi les plus élevées depuis 1981.

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Cela signifie que les investisseurs devront être patients et s’attendre à davantage de ces mouvements importants à faible volume, au moins jusqu’à ce que des signes indiquent que la Réserve fédérale américaine va suspendre ses hausses de taux, comme l’indiquent des facteurs tels que l’indice des prix à la consommation de base. rapports.

Être patient peut être une chose difficile dans ces types de marchés volatils et limités par la fourchette. Mais il y a une stratégie que nous avons déployée et qui, selon nous, offre une excellente alternative aux actions et aux obligations qui évoluent ensemble sur ce marché dominé par les banques centrales.

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Les billets structurés sont un hybride action/obligation car il s’agit d’un titre de créance émis par une banque contenant une composante dérivée intégrée qui se traduit par un paiement de coupon lié à la performance d’un indice particulier, d’un fonds négocié en bourse ou même d’un panier d’actions.

Il existe de nombreuses stratégies de billets différentes, mais elles offrent généralement des niveaux variables de protection contre les baisses par rapport à la simple possession du marché. La participation à la hausse est souvent limitée au seul paiement du coupon reçu, mais peut être très attrayante dans cet environnement de taux bas et limité, avec des rendements allant de 5 à 20 %.

Par exemple, nous avons récemment participé à un billet à revenu remboursable sur les banques canadiennes. Elle paiera un coupon annualisé de 9,54 % sur une base mensuelle si les banques canadiennes ne chutent pas de plus de 40 % par rapport aux niveaux actuels. Gardez à l’esprit que beaucoup ont déjà chuté de 15 à 25 % par rapport à leurs sommets d’avril.

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S’ils chutent de plus de 40%, vous manquez simplement le paiement du coupon ce mois-là, mais il sera à nouveau payé le mois suivant si les banques dépassent le seuil négatif de 40%.

À la fin du terme de sept ans, en supposant qu’il ne soit pas rappelé à l’avance (il a une fonction d’appel à 105 %), vous récupérez tout votre argent tant que les banques ne sont pas en baisse de plus de 40 %. (ce qui n’est jamais arrivé auparavant) plus les coupons contingents en cours de route.

Dans l’ensemble, nous gérons actuellement de 30 à 50 % des portefeuilles de nos clients sous forme de billets, dont certains ont été construits sur mesure pour nous par les groupes des marchés financiers des banques canadiennes. De cette façon, nous pouvons les concevoir autour de nos perspectives et inclure des indices boursiers tels que le composé S&P/TSX et le S&P 500 ou même des segments particuliers comme l’agriculture, la technologie, les matériaux, les banques et l’énergie.

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Il est important de savoir que les billets peuvent avoir des commissions de vente allant de 2,5 à 4 %, mais nous achetons toujours la classe sans frais parce que nous facturons déjà des frais fixes peu élevés (souvent inférieurs à 1 %, compte tenu de la taille de notre portefeuilles clients) pour notre service discrétionnaire.

Les paiements de coupons sont également imposés comme un revenu, il peut donc être logique de les détenir par l’intermédiaire de votre régime enregistré d’épargne-retraite ou de votre compte d’épargne libre d’impôt. Cela dit, obtenir des coupons à un chiffre ou à deux chiffres offre d’excellents rendements même s’ils sont imposés à des niveaux plus élevés que les dividendes et les gains en capital.

Pour la plupart, la valeur des billets fluctuera toujours avec les marchés, il faut donc être à l’aise avec cela et savoir qu’il faudra un certain temps pour que les paiements de coupons entrent en vigueur. Les billets achetés aujourd’hui seront également annulés lorsque les marchés récupérer finalement, de sorte que la hausse est plafonnée. Par conséquent, les investisseurs axés sur la croissance devraient toujours détenir une position longue compensatoire appropriée en actions.

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Dans l’ensemble, nous avons ramené nos pondérations obligataires à notre plus bas niveau autorisé et les avons remplacées par des billets tout en maintenant une répartition raisonnable en actions. Cela correspond également parfaitement à notre approche basée sur des objectifs qui cible des rendements spécifiques pour des clients individuels au lieu d’essayer de battre un indice de marché.

Martin Pelletier, CFA, est gestionnaire de portefeuille principal chez Wellington-Altus Private Counsel Inc, opérant sous le nom de TriVest Wealth Counsel, une clientèle privée et une société d’investissement institutionnelle spécialisée dans les portefeuilles discrétionnaires à gestion des risques, l’audit/la surveillance des investissements et la fiscalité avancée, la succession et la richesse. Planification.

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