Les banquiers disent que les fusions et acquisitions de 2024 sont tout simplement une bonne chose alors que « cela aurait dû être génial »

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La vague de méga-transactions conclues au début de l’année n’a pas réussi à se traduire par une reprise durable des fusions et acquisitions, la dynamique ayant été freinée par l’inquiétude des banques centrales et le malaise géopolitique.

La valeur des transactions à l’échelle mondiale s’élève à environ 1 400 milliards de dollars à mi-parcours, selon les données compilées par Bloomberg. Bien que ce chiffre soit en hausse de 14 % par rapport à la même période en 2023, il est toujours en retard de plus de 300 milliards de dollars par rapport à la moyenne sur dix ans du premier semestre, selon les données.

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« L’année a été bonne jusqu’à présent, mais tout porte à croire qu’elle aurait dû être excellente », a déclaré Eric Rutkoske, responsable mondial des fusions et acquisitions chez Guggenheim Securities LLC. « Il y a eu une décélération et c’est un peu surprenant car la plupart des indicateurs macroéconomiques se sont améliorés tout au long de l’année. »

Le premier trimestre a été marqué par une vague de méga-accords et d’attentes selon lesquelles les banques centrales commenceraient à réduire leurs taux d’intérêt après leur cycle de hausses les plus agressif depuis plus d’une décennie. Mais les banquiers ont été rappelés à la réalité lorsque cela n’a pas eu lieu. En juin, la Réserve fédérale américaine n’a prévu qu’une seule réduction des taux cette année, tout en gérant patiemment son objectif d’inflation.

« Le jury ne sait toujours pas si les baisses de taux commenceront cette année », a déclaré Ben Carpenter, co-responsable des fusions et acquisitions en Amérique du Nord chez JPMorgan Chase & Co.. « Nous sommes vraiment en mode attentisme jusqu’à ce que nous comprenions dans quelle direction nous nous dirigeons et ce que cela signifie pour l’économie dans son ensemble. C’est ce qui tient certaines personnes à l’écart. »

Les coûts d’emprunt plus élevés et la hausse des marchés boursiers continuent d’entraver les négociations alors que les entreprises peinent à s’entendre sur les valorisations, ont déclaré les banquiers.

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« Les écarts d’évaluation entre acheteurs et vendeurs se sont réduits, mais ils n’ont pas été complètement comblés, et même si le capital est de plus en plus disponible, il reste très cher », a déclaré Naveen Nataraj, directeur général principal et codirecteur de la banque d’investissement américaine chez Evercore Inc.

Les sociétés de capital-investissement ont particulièrement eu du mal à faire fonctionner leurs calculs dans un environnement de taux d’intérêt plus élevés et plus longs après des années d’utilisation de la dette bon marché pour alimenter les rachats. Même s’ils reviennent au bercail, ils le font à des niveaux inférieurs à la moyenne depuis 10 ans.

Selon Gayle Turk, associé chez Centerview Partners Holdings LP, les acheteurs stratégiques disposent d’un « réel avantage sur le marché actuel ». « De nombreux investisseurs stratégiques souhaitent utiliser cet avantage de manière offensive pour stimuler la croissance plutôt que de manière défensive pour se protéger contre les baisses. »

Les transactions les plus importantes de l’année restent le projet de rachat par l’émetteur de cartes de crédit Capital One Financial Corp. de son rival Discover Financial Services et l’accord du concepteur de puces Synopsys Inc. pour acheter le développeur de logiciels Ansys Inc., qui ont tous deux été conclus au premier trimestre. à environ 35 milliards de dollars chacun.

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Parmi les opérations de fusions et acquisitions notables depuis début avril, on peut citer l’accord de 13,1 milliards de dollars de Johnson & Johnson pour reprendre Shockwave Medical Inc. et l’accord de ConocoPhillips pour acquérir Marathon Oil Corp. pour environ 17 milliards de dollars.

Points chauds

Le secteur de l’énergie est l’un des secteurs les plus en vogue en matière de fusions et acquisitions. Les valeurs des transactions dans ce secteur ont augmenté de plus de 40 % cette année, selon les données compilées par Bloomberg, grâce à des transactions telles que l’acquisition par Diamondback Energy Inc. pour 26 milliards de dollars du foreur permien Endeavor Energy Resources LP et de ConocoPhillips-Marathon.

« Dans le domaine de l’énergie, le rythme des transactions et la rapidité avec laquelle les unes se succèdent – Hess, Diamondback, Chesapeake, ConocoPhillips, NuStar, pour n’en nommer que quelques-unes – sont assez impressionnants », a déclaré Andrew Nussbaum, coprésident du cabinet d’avocats Wachtell Lipton Rosen & Katz, a déclaré. « Il serait difficile d’imaginer un marché des fusions et acquisitions plus actif dans ce domaine que celui que nous avons connu. »

Ailleurs, les entreprises technologiques continuent d’être fortement ciblées par les acheteurs stratégiques et les investisseurs en capital-investissement, mais le rythme des transactions dans le secteur de la santé s’est ralenti après une fin d’année 2023 effrénée, les fabricants de médicaments ayant détourné leur attention des grandes entreprises. rachats publics et vers des transactions privées plus petites.

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Il est peu probable que les mois de juillet et d’août, généralement plus calmes, voient une accélération des achats ou des ventes, et Wall Street reviendra des vacances d’été au moment même où la bataille entre le président Joe Biden et Donald Trump pour la Maison Blanche entre dans sa dernière ligne droite.

Les banquiers et les avocats ont déclaré que certaines entreprises attendraient le résultat des élections américaines de novembre avant de décider de poursuivre ou non des accords qui feront la une des journaux, en particulier celles dans des secteurs sensibles au type d’intervention réglementaire qui est la marque de fabrique de l’administration Biden.

« Certains pensent que la politique réglementaire pourrait changer de manière significative, il y a donc beaucoup de transactions plus importantes que les entreprises pourraient souhaiter lancer sous une nouvelle administration », a déclaré Rutkoske de Guggenheim.

Les élections américaines ne sont qu’un des nombreux sujets à l’ordre du jour qui pourraient avoir un impact sur les décideurs en matière de fusions et acquisitions au second semestre. La géopolitique a été citée comme le plus grand risque pour les marchés et l’économie mondiale par les clients de Goldman Sachs Group Inc. au début de l’année. Depuis, la guerre entre Israël et le Hamas s’est intensifiée et le conflit entre la Russie et l’Ukraine continue de peser sur le moral des investisseurs.

« Les équipes de direction, les conseils d’administration et les sponsors se sentent tous beaucoup plus confiants, mais il existe encore une certaine incertitude macroéconomique », a déclaré Nataraj d’Evercore. « Les accords sont encore difficiles à conclure, mais ils sont en train d’être conclus. »

Avec l’aide de Liana Baker.

Bloomberg.com

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