Les banques centrales devraient se préparer à une nouvelle ère de « chocs d’offre », prévient la BRI

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Les chocs d’offre dans l’économie mondiale pourraient devenir la nouvelle norme et les banques centrales devraient ajuster leur politique monétaire en conséquence, prévient la Banque des règlements internationaux.

« Le paysage économique pourrait bien changer, avec un risque accru de chocs négatifs sur l’offre et une offre moins élastique », a déclaré mercredi la directrice adjointe de la BRI, Andréa M. Maechler, dans un discours à la London School of Economics. « Cela pourrait nécessiter des ajustements dans la conduite de la politique monétaire face à des chocs inflationnistes de l’offre et de la demande. Il ne sera pas toujours possible de faire face aux chocs d’offre.

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Maechler a expliqué comment les dynamiques changeantes en matière de géopolitique, de commerce, de démographie et de transition verte pourraient constituer un risque pour les perspectives d’inflation. Un resserrement monétaire énergique peut parfois être nécessaire pour maintenir les anticipations d’inflation ancrées.

C’était déjà une leçon apprise lors du début de la crise inflationniste en 2022, lorsque les banques centrales tardaient à relever leurs taux d’intérêt directeurs.

« Avec le recul, certains ont fait valoir que les banques centrales de nombreuses économies avancées ont été lentes à réagir à la poussée inflationniste initiale, espérant qu’elles pourraient y faire face parce qu’elles seraient transitoires », a déclaré Maechler.

Maechler a expliqué que certains des chocs d’offre survenus pendant la crise inflationniste ne se sont pas atténués. Les prix de l’énergie restent nettement plus élevés que les niveaux d’avant la pandémie dans de nombreux pays et les marchés du travail ont considérablement changé, avec des impacts à long terme inconnus sur l’offre et la productivité.

Les changements démographiques modifient également les marchés du travail, les taux de natalité ayant chuté dans les économies avancées. Maechler a soutenu que cela entraînerait un déclin de la population en âge de travailler par rapport à la génération plus nombreuse du baby-boom, qui quitte le marché du travail.

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« À mesure que ces tendances démographiques s’inversent, le pouvoir de négociation des travailleurs pourrait augmenter, générant potentiellement une plus grande résistance aux pressions à la baisse sur les salaires réels ou même ramenant des mécanismes d’indexation et conduisant à des spirales salaires-prix », a-t-elle déclaré.

La mondialisation a également commencé à s’affaiblir ces dernières années, ce qui pourrait avoir un impact direct sur la capacité des pays à alléger les contraintes d’approvisionnement intérieur.

« Si les tendances à la démondialisation s’affirment, elles affaibliront la capacité du commerce international à agir comme amortisseur des pressions inflationnistes intérieures », a déclaré Maechler.

Enfin, Maechler a averti que la transition verte pourrait s’avérer difficile jusqu’à ce que les investissements dans les technologies vertes atteignent une échelle suffisante. En attendant, Maechler affirme que les impacts du changement climatique continueront d’avoir un impact sur les prix des denrées alimentaires.

« Les prix des denrées alimentaires pourraient également devenir plus volatils en raison de la hausse des températures mondiales et de la fréquence accrue des événements météorologiques extrêmes », a déclaré Maechler. « Nous en avons déjà eu un petit avant-goût en 2022-2023, lorsqu’une combinaison de températures élevées et de sécheresses dans le sud de l’Europe, ainsi que de fortes pluies dans le nord de l’Europe, a contribué à une flambée des prix alimentaires. Les économies avancées et émergentes pourraient être affectées par ces chocs.

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