Les actions plongent, se dirigeant vers la pire vente depuis juin

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Un ton qui donne à réfléchir s’est emparé de Wall Street après un rallye qui a ajouté 7 billions de dollars américains au marché boursier, les commerçants se préparant à la rhétorique belliciste des responsables de la Réserve fédérale lors de la retraite de Jackson Hole plus tard cette semaine.

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Les actions ont connu leur pire déroute en deux mois, après une poussée qui a conduit le S&P 500 à son meilleur départ pour un troisième trimestre depuis 1932. Le Nasdaq 100 a sous-performé alors que les rendements du Trésor à 10 ans ont dépassé 3%. La frénésie des stocks de mèmes a continué de se dégrader, d’autres coins spéculatifs du marché comme Bitcoin et des entreprises technologiques sans but lucratif étant également assaillis. L’indice de volatilité Cboe, ou VIX, a grimpé en flèche. Alors que le dollar s’appréciait, l’euro a chuté à son plus bas niveau en deux décennies.

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La montée en flèche des actions américaines depuis les creux de juin a frappé un mur à la fin de la saison des résultats, la menace d’une récession économique menaçant toujours au milieu des avertissements des responsables de la Fed selon lesquels la lutte contre l’inflation est loin d’être terminée. Cette position sera probablement renforcée lorsque Jerome Powell prendra la parole vendredi lors du prestigieux événement dans les montagnes de Grand Teton, dans le Wyoming, qui a été utilisé par les présidents de la Fed comme lieu pour faire des annonces politiques clés.

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« Il peut essayer d’envoyer un message clair que même s’ils ont un rythme de hausse des taux plus lent, cela ne signalera pas un taux de pointe plus bas ou qu’ils seront rapides à réduire les taux », a écrit Ed Moya, analyste principal du marché chez Oanda. . « Après cette semaine, Wall Street ne devrait pas être surpris si les contrats à terme sur les fonds fédéraux commencent à prévoir des hausses de taux pour l’année prochaine. Cela pourrait être la semaine où beaucoup reviennent de vacances et doublent leurs appels au rallye du marché baissier.

En fait, alors que la récente flambée des actions a déclenché des discussions sur une nouvelle course haussière, l’histoire montre qu’il pourrait y avoir plus de turbulences à venir. En revenant sur les six derniers marchés baissiers depuis les années 1970, quatre d’entre eux ont connu en moyenne six ou sept tendances haussières de courte durée, selon Glenmede. L’étude a également montré que la hausse de 17% par rapport aux creux de juin était cohérente avec les rallyes historiques du marché baissier.

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« Le marché baissier actuel pourrait avoir d’autres inconvénients, justifiant une sous-pondération des actifs à risque », a écrit Jason Pride, directeur des investissements de la fortune privée de la société.

Les investisseurs prennent également conscience de l’accélération imminente de la réduction du bilan de la Fed. Le soi-disant resserrement quantitatif passe à la vitesse supérieure le mois prochain et ajoutera à la pression sur les actifs plus risqués qui ont bénéficié d’une liquidité abondante. Les stratèges de Bank of America Corp. ont déclaré la semaine dernière que la liquidation du bilan de la banque centrale constituait un risque pour les cours des actions.

Pendant ce temps, les fonds spéculatifs se positionnent rapidement pour des taux plus élevés dans un coin clé du marché des dérivés. Le groupe a collectivement placé une grosse vente à découvert sur des contrats à terme faisant référence au successeur officiel du taux interbancaire offert à Londres, connu sous le nom de taux de financement garanti au jour le jour. Ce pari devrait bénéficier si Powell exclut effectivement un pivot accommodant cette semaine.

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Le débat pour la plupart des investisseurs est passé d’une focalisation sur les chances d’une récession à l’impact de la Fed sur les marchés, selon Lindsey Bell, stratège en chef de l’argent et des marchés chez Ally, qui parie que la volatilité augmentera probablement à mesure que les investisseurs recherchent des catalyseurs.

« Avec des taux réels toujours en hausse et des perspectives de baisse des taux pour 2023 sur le marché obligataire, les valorisations boursières semblent extrêmement tendues, surtout si, comme nous le soupçonnons, le ralentissement économique induit par la politique constituera un obstacle aux estimations actuellement optimistes des bénéfices pour 2023 », a déclaré Lisa Shalett, directeur des investissements chez Morgan Stanley Wealth Management, a déclaré dans une note. « Les actions sont surachetées. Asseyez-vous pour l’instant.

Selon la dernière enquête MLIV Pulse, les actions et les obligations devraient à nouveau chuter même si l’inflation a probablement culminé, alors que les hausses de taux réveillent la grande vente massive de 2022. Avant le symposium de Jackson Hole, 68% des personnes interrogées voient l’ère de pressions sur les prix la plus déstabilisante depuis des décennies éroder les marges des entreprises et faire baisser les actions.

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Alors que les investisseurs se demandent si la vente va s’aggraver à partir d’ici, Lori Calvasina de RBC Capital Markets déclare qu' »il semble prématuré de mettre fin au rebond pour l’instant », même avec des actions prévues pour « un peu d’instabilité » au second semestre 2022.

« Les niveaux profondément déprimés du sentiment des investisseurs, qui continuent de montrer des signes de guérison, nous ont tenus à l’écart du camp baissier », a-t-elle ajouté.

Ailleurs, l’or a chuté pour un sixième jour, car un dollar plus fort et des rendements obligataires plus élevés sont mauvais pour les lingots car ils ne rapportent aucun intérêt et sont évalués dans la devise américaine. Le pétrole s’est accroché à 90 $ US à la fin d’une session volatile après que le ministre saoudien de l’Énergie, le prince Abdulaziz bin Salman, a déclaré que la volatilité « extrême » et le manque de liquidité signifient que le marché à terme est de plus en plus déconnecté des fondamentaux et que l’OPEP+ pourrait être contrainte de réduire sa production.

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Certains des principaux mouvements sur les marchés :

Actions

Devises

Obligations

Marchandises

Bloomberg.com