Les actions de Saputo chutent après l’attaque d’un vendeur à découvert qui a aiguisé le goût des investisseurs pour le géant laitier

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Les actionnaires de Saputo inc. ont connu une assez bonne année. Le cours de l’action du géant laitier montréalais a augmenté de plus de 10 % cette année, bien mieux que l’indice composé S&P/TSX, qui est en baisse d’environ 5 %. Le plus récent rapport financier de la société a montré que le bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement était supérieur de 30 % au deuxième trimestre à celui de l’année précédente.

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Un vendeur à découvert de Wall Street semble prêt à s’assurer que l’année de Saputo se termine sur une note amère.

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Le cours de l’action de Saputo a chuté de 7,8% le 29 novembre après que Spruce Point Capital Management LLC, une société de gestion de placements détenant une position courte sur Saputo, a publié un rapport de 147 pages qui présente Saputo comme un empire du fromage gonflé et vieillissant qui est maintenant dans une phase de « déclin et de restructuration ».

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« Nous pensons que l’expansion mondiale agressive de Saputo par le biais de fusions et acquisitions échoue, que la transparence diminue et que les tensions financières augmentent », a déclaré Spruce Point, ajoutant qu’elle devrait bénéficier financièrement de sa position courte si le cours de l’action de Saputo chute.

Nous pensons que l’expansion mondiale agressive de Saputo par le biais de fusions et acquisitions échoue, que la transparence diminue et que les tensions financières augmentent

Pointe d’épinette

Les vendeurs à découvert ont une réputation mitigée. Ce sont des joueurs, qui concluent des accords pour emprunter des actions ou d’autres actifs financiers qu’ils jugent trop chers, pariant qu’ils peuvent réaliser la transaction en achetant les actifs plus tard à un prix inférieur. Certains pensent que les vendeurs à découvert sont bons pour les investisseurs moyens parce qu’ils ont les ressources nécessaires pour demander des comptes aux dirigeants des grandes entreprises. Dans le même temps, ces vendeurs à découvert sont incités à exagérer et à amplifier leurs conclusions afin de provoquer une ruée sur le stock.

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On ne sait pas où Spruce Point se situe sur ce spectre. Ce qui est clair, c’est que certains investisseurs prennent l’entreprise au sérieux, car l’action de Saputo a terminé la journée à 32,26 $ par action, soit 6 % de moins que la clôture précédente et 10 % de moins que le 17 novembre, lorsque l’action a atteint son prix le plus élevé depuis le été 2021.

Spruce Point a déclaré qu’il estime un «risque de baisse» de 40 à 60% pour le cours de l’action de Saputo une fois de plus que les investisseurs se rendent compte que l’expansion mondiale de l’entreprise ne rapporte pas autant que la direction l’avait promis.

Saputo a riposté dans un communiqué, affirmant que Spruce Point n’avait jamais communiqué avec les dirigeants de l’entreprise au cours de ses recherches et accusé le vendeur à découvert d’avoir déformé les faits. « Saputo est d’avis que le rapport est sans fondement et qu’il contient des erreurs de caractérisation et des informations incorrectes, qui sont trompeuses et uniquement destinées à profiter à l’auteur », a déclaré la société dans un courriel.

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Le fondateur de Spruce Point a osé Saputo être plus précis.

« Cette déclaration, pour nous, est une déclaration plutôt passe-partout », a déclaré le fondateur et directeur des investissements Ben Axler. « Nous mettons l’entreprise au défi d’être précise en ce qui concerne nos erreurs. »

Saputo est d’avis que le rapport n’est pas fondé et qu’il contient des descriptions erronées et des informations erronées

Déclaration de Saputo

Spruce Point a déjà couru après des champions canadiens. Il a fait des paris rentables contre Lightspeed Commerce Inc. et Nuvei Corp. en 2021, mais a moins bien réussi dans les campagnes contre Dollarama Inc., Canadian Tire Corp. Ltd. et GFL Environmental Inc., selon le Globe and Mail.

Six des neuf analystes suivis par Bloomberg LP évaluent l’action de Saputo comme un « achat », tandis que deux la considèrent comme une « conservation » et un recommande de la vendre, les données financières le bras de presse de l’entreprise a rapporté.

Depuis que Lino Saputo Jr. a succédé à son père, le fondateur Lino Saputo, au poste de chef de la direction en 2004, Saputo a fait un vague d’acquisitions au Canada, aux États-Unis, en Australie et au Royaume-Uni. L’entreprise se vante désormais que ses installations à travers le monde traitent environ 11 milliards de litres de lait par an.

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Spruce Point a déclaré que les acquisitions n’avaient pas porté leurs fruits.

« La vague d’acquisitions agressives de Saputo montre des signes de lutte », a déclaré Spruce Point dans un communiqué de presse. « Spruce Point pense qu’il existe de multiples acquisitions à travers le monde où Saputo a surpayé des entreprises qui n’ont finalement pas stimulé la croissance organique. »

Dans le même temps, Spruce Point allègue que l’entreprise présente des « preuves subtiles mais frappantes » qu’elle a perdu du terrain sur son marché intérieur, le Canada, et qu’elle n’a pas de marques de produits laitiers à base de plantes suffisamment solides pour rester en avance sur l’évolution des goûts des consommateurs et « baisse de la consommation de produits laitiers. »

Le rapport indique que l’entreprise a tranquillement cessé de se désigner comme «le» principal transformateur laitier au Canada, préférant plutôt se qualifier de «chef de file dans la fabrication de fromage et le transformateur de lait liquide et de crème». Ce changement semble s’être produit entre juin et juillet 2019, selon différentes versions du « Secteur Canada » sur le site Web de Saputoarchivé par la WayBack Machine.

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