L’effondrement de l’accord TD Bank-First Horizon laisse les commerçants se démener pour se protéger

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Les négociants en arbitrage de fusion s’attendaient à des ratés dans le projet de prise de contrôle de First Horizon Corp. par la Banque Toronto-Dominion, mais ils n’étaient pas préparés à ce qui s’est passé le 5 mai lorsque la transaction de 13,4 milliards de dollars américains a sombré.

L’écart de transaction s’était élargi ces derniers mois, certains commerçants anticipant une baisse des prix. Mais un effondrement total des semaines avant la date limite du 27 mai n’était pas prévu. Maintenant, ces commerçants recherchent désespérément une protection dans un marché qui hésite à lui donner alors que First Horizon part en piqué.

« C’est douloureux », a déclaré Cabot Henderson, qui se concentre sur l’arbitrage et les situations spéciales chez JonesTrading. « La douleur vient des arbs qui se positionnaient généralement pour une baisse de prix et non pour une pause complète, et se démènent maintenant pour limiter les baisses dans une industrie en pleine crise. »

Les banques ont abandonné le projet de rachat tôt le 4 mai après avoir déclaré qu’elles ne voyaient pas de voie claire vers l’approbation réglementaire. Cela a claqué les actionnaires de First Horizon, qui avaient déjà enduré des montagnes russes de plusieurs mois avec des actions atteignant 24,90 $ US fin février avant que TD ne déclare que l’accord pourrait être retardé par les régulateurs.

Cela a été aggravé par la pression continue exercée sur les banques régionales après la faillite de la Silicon Valley Bank en mars. L’action a clôturé à 15,05 $ US le 3 mai, soit 40 % de moins que l’offre de 25 $ US de TD. Il a chuté de 40 % le 4 mai pour atteindre un creux de 8,99 $ US.

Maintenant que l’accord s’est effondré et que les traders de fusion-arbitrage ont été contraints de dénouer leurs positions, l’attention se tourne vers la valeur de First Horizon en tant qu’entreprise autonome. C’est difficile compte tenu de l’agitation qui tourbillonne autour des banques régionales alors que PacWest Bancorp et Western Alliance Bancorp mènent une nouvelle baisse des prêteurs américains.

L’analyste de Jefferies, Casey Haire, a fixé la valeur fondamentale de First Horizon entre 11 $ US et 13 $ US par action sur la base de mesures avec des entreprises comparables, selon une note de recherche.

La banque basée à Memphis semble être en bonne forme par rapport à ses pairs, du moins de manière isolée, a déclaré Henderson de JonesTrading.

« Mais étant donné toutes les turbulences du secteur et le fait que vous devez penser que les investisseurs fondamentaux ne sont pas d’humeur à acheter en ce moment, la reprise des prix pourrait prendre un certain temps », a-t-il ajouté.

Bloomberg.com

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