L’économie du Canada stagne, signalant que la frénésie d’embauche pourrait ne pas suffire à conjurer la récession

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Le Canada pourrait se diriger vers une récession après tout.

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Statistique Canada ont rapporté le 28 février que la croissance économique avait stagné au quatrième trimestre, mettant fin à plus d’un an de fortes augmentations post-pandémiques du produit intérieur brut.

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« L’économie canadienne a terminé 2022 en trombe », James Orlandoéconomiste à la Banque Toronto-Dominion, a déclaré dans une note.

Le dernier décompte de la production économique de l’agence contredit certaines des embauches les plus importantes jamais enregistrées, mises en évidence par un taux de chômage de 5% en janvier et une croissance des salaires horaires supérieure à 4%. Ces chiffres ont amené certains habitants de Bay Street à remettre en question les prévisions selon lesquelles une inflation élevée et une flambée des taux d’intérêt entraîneraient inévitablement un ralentissement – ​​et peut-être même un ralentissement grave.

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Mais le PIB ne se limite pas à la consommation. Les dépenses des ménages ont augmenté de 0,5 % par rapport au troisième trimestre, de sorte que tous ces nouveaux emplois ont effectivement créé une demande, mais pas assez pour compenser la réduction des dépenses des entreprises en stocks, en machines et matériel et en logement. Statistique Canada a estimé le taux de croissance annuel au cours des trois derniers mois de 2022 à 0,0 %, comparativement à un taux de 2,3 % au troisième trimestre.

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Ce sera une rare fois que la Banque du Canada se réjouira d’apprendre que l’économie est entrée dans une période difficile. La série sans précédent de hausses de taux d’intérêt du gouverneur Tiff Macklem l’année dernière a été calibrée pour atténuer rapidement l’inflation sans provoquer une forte hausse du chômage. La banque centrale a prédit que des taux d’intérêt plus élevés entraîneraient un arrêt de la croissance pendant un certain temps – un compromis raisonnable, a déclaré Macklem, si c’est ce qui est nécessaire pour ramener l’inflation à 2%.

La Banque du Canada a prédit en janvier que le PIB augmenterait à un taux annuel de 0,5 % au quatrième trimestre, de sorte que l’économie semble se dérouler comme les décideurs l’avaient prévu au début de l’année. Cela garantit que Macklem tiendra sa promesse conditionnelle de suspendre les hausses de taux la semaine prochaine lorsqu’il prendra sa prochaine décision sur l’endroit où fixer les taux d’intérêt.

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«Le rapport d’aujourd’hui, plutôt modéré, ne sera pas une déception pour les décideurs, car la Banque du Canada tente ouvertement de ralentir l’économie», a déclaré Douglas Porter, économiste en chef à la Banque de Montréal, dans une note à ses clients. « Et la croissance zéro point zéro est à peu près aussi peu de vapeur que l’on pourrait demander, sans pousser les choses dans un ralentissement pur et simple. »

Le PIB — la combinaison de la consommation, des investissements, des dépenses gouvernementales et de la contribution nette du commerce international — a augmenté de 3,4 % par rapport à 2021, portant la taille de l’économie canadienne à 2,2 billions de dollars.

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Un rapport distinct de Statistique Canada qui mesure le PIB mensuel en enregistrant la valeur des biens et services produits par l’industrie a montré que la production avait chuté de 0,1 % en décembre, tandis que les premières informations indiquent que le PIB a augmenté de 0,3 % en janvier, ce qui suggère que l’économie résistait au basculement. récession, même s’il est trop tôt pour tirer une conclusion. L’augmentation des coûts du service de la dette représente un vent contraire pour la consommation, tout comme le ralentissement du rythme des augmentations salariales.

« Une demande plus faible est encore à venir », a déclaré Claire Fan, économiste à la Banque Royale, dans une note.

Macklem y compte.

L’inflation a diminué régulièrement depuis qu’elle a culminé à 8,1 % en juin, mais à environ 6 %, les augmentations d’une année sur l’autre de l’indice des prix à la consommation sont encore trop élevées pour une banque centrale qui définit son mandat comme le maintien de l’inflation à environ deux pour cent.

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L’histoire montre qu’il sera difficile d’éliminer autant de pression sur les prix sans orchestrer un ralentissement. La Banque du Canada ne nie pas cette possibilité. Les prévisions de la banque centrale prévoient peu ou pas de croissance au cours de la première partie de 2023, une perspective qui implique qu’il ne faudrait pas grand-chose pour faire basculer l’économie pourrait donc facilement basculer dans une récession.

Macklem a reconnu en novembre que de fortes hausses des taux d’intérêt entraînaient généralement une augmentation du chômage, bien qu’il ait déclaré qu’il pensait que, quel que soit le chômage, les résultats de sa lutte contre l’inflation seraient atténués par un niveau inhabituellement élevé de postes vacants. Il a réitéré lors d’un témoignage devant le comité des finances de la Chambre en février que l’une des raisons pour lesquelles il s’était engagé à cesser d’augmenter les taux d’intérêt pour le moment était qu’il ne voulait pas en faire trop et déclencher un ralentissement qui aurait pu être évité.

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