Le signal chaud de l’inflation aux États-Unis met la Banque du Canada en difficulté

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La prochaine décision de la Banque du Canada sur les taux d’intérêt est devenue encore plus compliquée après que les données économiques américaines publiées cette semaine ont montré un ralentissement de la croissance tandis que l’inflation restait élevée.

Le produit intérieur brut américain s’est établi à 1,6 % pour le premier trimestre, soit un chiffre inférieur aux estimations de Bloomberg d’un PIB de 2,5, et un ralentissement significatif par rapport au taux annualisé de 3,4 % enregistré au dernier trimestre 2023. Pendant ce temps, l’indicateur préféré de la Réserve fédérale américaine, soit L’inflation sous-jacente a grimpé de 0,3 pour cent en mars et de 2,8 pour cent sur un an, ce qui a amené les marchés à repousser leurs prévisions concernant la première baisse des taux d’intérêt de la banque centrale à décembre, certains prévoyant désormais aucune réduction en 2024.

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La possibilité d’une intensification du bellicisme au sud de la frontière pose un problème à la Banque du Canada – dont beaucoup s’attendent à ce qu’elle réduise ses taux en juin – en raison des craintes qu’un écart trop large entre les taux d’intérêt ici et aux États-Unis puisse nuire au dollar canadien. Cela rendrait alors plus cher l’achat de biens en provenance des États-Unis, le plus grand partenaire commercial du Canada, ravivant ainsi l’inflation que la Banque du Canada espérait freiner.

Pour le moment, au moins un observateur des devises ne pense pas que la baisse des taux de juin sera déraillée par les données américaines. C’est la réduction ultérieure qui, selon lui, est en cause.

« Cela ne devrait pas vraiment changer les perspectives de la Banque du Canada en juin, la banque étant toujours susceptible de réduire ses taux étant donné la résilience économique et la persistance de l’inflation aux États-Unis qui n’a pas encore été importée au Canada », a déclaré Simon Harvey, responsable de l’analyse des devises chez Monex Europe Ltd., a déclaré dans un e-mail. « Cela dit, même si les perspectives de la Banque du Canada restent claires en termes de données nationales, le risque que la Fed ne réduise pas ses taux avant décembre, voire pas du tout cette année, complique définitivement les choses au-delà de juin. »

Après une baisse des taux d’intérêt en juin, Harvey a déclaré qu’il était possible que les responsables de la Banque du Canada fassent une pause lors de la réunion des taux d’intérêt de juillet « pour transmettre un message plus prudent aux marchés ».

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Le procès-verbal du résumé des délibérations de la Banque du Canada indiquait que la banque pouvait réduire ses taux une fois, puis faire une pause pour s’assurer que l’inflation continuait de ralentir de manière fiable.

La Banque du Canada n’a pas encore donné de « directives claires » sur sa réflexion sur la trajectoire des taux d’intérêt, mais Harvey pense que les déclarations faites par les responsables de la Banque centrale européenne (BCE) fournissent des indices sur l’état d’esprit de leurs homologues au Canada.

La BCE devrait commencer à réduire ses taux d’intérêt lors de sa prochaine réunion le 6 juin, alors que l’inflation continue de ralentir.

La présidente de la BCE, Christine Lagarde, a déclaré que la banque centrale basée à Francfort dépendait des données et non de la Fed. Certains décideurs ont toutefois prévenu que plus l’écart entre les deux sera long, plus l’impact sera important.

« Nous constatons que les décideurs de la BCE réagissent aux évolutions du marché en soulignant qu’il est peu probable que le cycle d’assouplissement soit continu étant donné les implications que cela implique si la Fed reste en attente », a déclaré Harvey.

Royce Mendes, directeur général et chef de la stratégie macro au Mouvement Desjardins, ne croit pas que les données du PIB américain auront un impact sur le moment où les taux d’intérêt pourront commencer à baisser au Canada.

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« La variable clé à surveiller est la monnaie », a-t-il déclaré dans un e-mail. « Si le huard se déprécie trop, cela suggérerait que la divergence des politiques monétaires atteint sa limite. »

Malgré un éventuel maintien en juillet, Harvey chez Monex a déclaré qu’on s’attend à quatre réductions de taux cette année : en juin, puis « trois fois à partir de septembre, car l’inflation risque de tomber en dessous de 2 pour cent ».

Les marchés ont intégré deux baisses de taux de la Banque du Canada cette année, selon les données de Bloomberg.

• E-mail: [email protected]

– avec des rapports supplémentaires de Bloomberg News

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