Un carnet d’ordres à cours limité central (CLOB) est une plateforme ou un système numérique qui facilite la négociation d’instruments financiers tels que des actions, des obligations, des matières premières ou des crypto-monnaies. Il s’agit d’un composant essentiel du commerce électronique moderne et est utilisé par les bourses financières, les marchés et les lieux de négociation pour comparer les ordres d’achat et de vente de divers acteurs du marché.
Un CLOB est une base de données qui organise et gère les ordres d’achat et de vente entrants, regroupant les ordres de différents acteurs du marché. Ces commandes sont séquencées dans le temps, créant un carnet de commandes reflétant la dynamique actuelle de l’offre et de la demande du marché.
Le CLOB fonctionne sur la base d’un modèle de trading continu, où les ordres peuvent être soumis et appariés en temps réel au fur et à mesure que de nouveaux ordres sont reçus. Le CLOB prend généralement en charge plusieurs types d’ordres, y compris les ordres limités, les ordres de marché, les ordres stop et plus encore, permettant aux traders de spécifier le prix, la quantité et l’heure d’exécution souhaités.
Lorsqu’un ordre est soumis au CLOB, il est stocké dans le carnet d’ordres en fonction de son niveau de prix et de son heure de soumission. Une transaction a lieu si la commande correspond à une autre existante et les détails de la transaction sont enregistrés. Le CLOB garantit que les meilleurs prix disponibles sont affichés aux participants du marché, car il regroupe et trie les ordres en fonction du prix et de l’heure de soumission.
L’une des principales caractéristiques d’un CLOB est qu’il assure la transparence du marché. Il permet aux traders de voir les niveaux actuels de l’offre et de la demande du marché, y compris la quantité et les prix des ordres d’achat et de vente à différents niveaux de prix. Cette transparence permet aux acteurs du marché de prendre des décisions commerciales éclairées et d’évaluer la liquidité d’un instrument particulier.
Un autre aspect important d’un CLOB est sa capacité à gérer efficacement de gros volumes de transactions. Les marchés électroniques modernes connaissent souvent des niveaux élevés d’activité commerciale, de nombreux ordres étant soumis, modifiés ou annulés en temps réel. Le CLOB est conçu pour gérer des volumes d’ordres élevés et exécuter des transactions rapidement et avec précision.
CLOB centralisé vs CLOB décentralisé
Les CLOB centralisés (cCLOB) et les CLOB décentralisés (dCLOB) sont deux approches différentes pour faciliter les transactions sur les marchés financiers. Les CLOB centralisés sont largement utilisés sur les marchés financiers traditionnels.
Dans un cCLOB, une bourse agit comme une partie centrale qui reçoit et associe les ordres des acteurs du marché. La bourse tient à jour un carnet d’ordres, qui enregistre tous les ordres d’achat et de vente, et exécute les transactions selon des règles prédéfinies. La bourse détient également généralement la garde des actifs négociés et règle les transactions au nom des participants.
En revanche, dans un dCLOB, le carnet de commandes est décentralisé et maintenu sur une blockchain. Par conséquent, aucune partie centrale ne fait correspondre les ordres ou ne règle les transactions. Au lieu de cela, les participants interagissent directement avec la blockchain et soumettent leurs commandes au carnet de commandes décentralisé. Les transactions sont exécutées via des contrats intelligents basés sur des règles prédéfinies. Les participants conservent la garde de leurs actifs, les règlements étant effectués automatiquement sur la blockchain.
Récent : Oubliez Cambridge Analytica – Voici comment l’IA pourrait menacer les élections
Les DCLOB sont un concept relativement nouveau qui a émergé avec l’avènement des plateformes de finance décentralisée (DeFi), où la technologie blockchain permet le commerce peer-to-peer sans intermédiaires.
Dexalot, par exemple, est un échange décentralisé (DEX) basé sur Avalanche qui utilise un dCLOB. La plate-forme comprend un outil de découverte qui utilise le dCLOB pour générer une enchère pendant un certain temps – généralement 24 heures – au cours duquel la correspondance est désactivée et tous les participants soumettent des offres et des offres.
Cela permet aux participants d’observer l’offre et la demande et de se positionner correctement pour contrôler le risque de manière déterministe à l’aide d’ordres à cours limité.
Dexalot, comme cCLOBs, fonctionne en conservant une liste des ordres d’achat et de vente pour un actif spécifique et en faisant correspondre automatiquement les ordres pour exécuter les transactions. Cependant, il fonctionne sur un réseau décentralisé, où les transactions sont gérées et régies par les membres du réseau au lieu d’échanges centralisés.
Ce que cela signifie pour les utilisateurs
Certains dans l’industrie pensent que la décentralisation est bénéfique pour les commerçants. Pei Chen, vice-président de la croissance pour la plateforme de contrats intelligents Rootstock, a déclaré à Cointelegraph :
«Les CLOB DEX ont le potentiel de façonner l’avenir des échanges cryptographiques. Ils contribuent à la décentralisation et à l’évolutivité de DeFi en permettant aux utilisateurs d’échanger des actifs dans un environnement peer-to-peer sans dépendre d’une autorité centrale et en offrant plus de transparence et d’autonomie sur les fonds des utilisateurs.
Chen a poursuivi: «Compte tenu des réglementations intenses auxquelles les échanges centralisés sont confrontés aujourd’hui, les CLOB DEX ou les CLOB décentralisés ont une opportunité unique de prendre de l’avance en fournissant un environnement sans confiance et sans autorisation. Cela dit, un manque d’exigences réglementaires peut également introduire des obstacles à l’adoption. Il est encore trop tôt pour que nous puissions tirer des conclusions significatives.
Malgré le modèle décentralisé de son entreprise, Tim Shan, directeur de l’exploitation de Dexalot, a déclaré à Cointelegraph que les CLOB centralisés « ont un avantage significatif sur les CLOB décentralisés » car ils ne sont pas « liés aux limites des blockchains ».
Cependant, il a ajouté que « les utilisateurs doivent conserver leurs actifs auprès des CEX [centralized exchanges]permettre aux CEX d’utiliser leurs actifs pour le propre bénéfice de la bourse, faire face au risque d’être en avance et être conscients du potentiel de fraude.
Un autre facteur clé entre les CLOB centralisés et décentralisés est le niveau de contrôle et de transparence. Dans un cCLOB, la bourse contrôle le carnet d’ordres et peut définir des règles pour l’appariement, la tarification et l’exécution des ordres.
La bourse peut également manipuler le carnet de commandes ou donner la priorité à certaines commandes par rapport à d’autres. Cependant, cela introduit également l’opacité et la confiance dans l’échange pour agir de manière équitable et transparente.
D’autre part, dans un dCLOB, le carnet de commandes est transparent et ouvert à tous pour y accéder et le vérifier. De plus, les règles d’appariement des ordres, de tarification et d’exécution sont encodées dans des contrats intelligents, exécutés de manière autonome sans intervention humaine. Cela élimine le besoin de faire confiance à une partie centrale, offrant plus de transparence et de contrôle aux participants.
L’un des principaux avantages des cCLOB est leur capacité à prendre en charge des transactions de grande taille avec des prix serrés. De plus, les bourses centralisées disposent souvent de pools de liquidités profonds, ce qui peut fournir une meilleure tarification et une exécution plus rapide pour les transactions importantes.
Les CCLOB proposent également des types d’ordres plus sophistiqués, tels que les ordres limités, qui permettent aux participants de spécifier un prix particulier pour leurs transactions sans glissement. Ces caractéristiques rendent les cCLOB attractifs pour les traders institutionnels et les teneurs de marché.
La technologie peut également être un avantage pour les CLOB DEX en particulier, selon Shan, qui a déclaré : « La technologie Blockchain a récemment progressé avec des innovations telles que les sous-réseaux Avalanche et les machines virtuelles personnalisées, qui permettent une vitesse et un débit bien meilleurs et des frais de gaz inférieurs. Nous voyons émerger des CLOB DEX entièrement décentralisés qui amélioreront considérablement l’espace DeFi. »
D’autre part, les dCLOB peuvent avoir des difficultés à prendre en charge des transactions de grande taille avec des prix serrés en raison de leur nature décentralisée. La liquidité des dCLOB est généralement fournie par des participants individuels, qui peuvent avoir des ressources limitées et ne peuvent pas supporter de gros volumes de transactions.
Par conséquent, le glissement et l’impact sur les prix peuvent être plus élevés dans les dCLOB que dans les cCLOB, en particulier pour les transactions importantes. Les DCLOB peuvent également avoir des types d’ordres et des fonctionnalités limités par rapport aux cCLOB, ce qui peut limiter les stratégies de négociation que les participants peuvent mettre en œuvre.
AMM contre CLOB
Les teneurs de marché automatisés (AMM) ont été initialement créés pour résoudre les problèmes au niveau du protocole tels que la vitesse, la finalité, le débit et les charges de calcul dans les transactions blockchain. Ils ont révolutionné l’expérience utilisateur du trading en introduisant un simple processus de transaction en un seul clic, balayant efficacement un carnet de commandes. Les AMM utilisent une formule qui définit en permanence le prix en fonction du rapport de deux actifs. Le prix ne change que lorsqu’un participant exécute une transaction et modifie les montants d’actifs dans le pool.
Les AMM ont apporté des améliorations significatives par rapport aux premiers jours des blockchains, lorsque les transactions étaient coûteuses, et que passer et annuler des commandes consommait une bande passante et des ressources de calcul excessives.
Cependant, il y avait des compromis associés aux AMM. L’un des défis consistait à créer des liquidités, car les investisseurs de détail fournissaient des liquidités en bloquant des actifs dans des pools AMM pour une part des frais de négociation. Cependant, ce concept, connu sous le nom d’agriculture de liquidité, présentait un inconvénient appelé perte impermanente, où la valeur perdue par le fournisseur de liquidité se produisait lorsque les prix des actifs du pool divergeaient. En d’autres termes, les frais perçus étaient souvent insuffisants pour couvrir l’opportunité perdue en raison des transactions d’arbitrage.
Une autre complication des AMM, en particulier ceux qui utilisent des formules de produit constantes, est la difficulté à créer des liquidités qui peuvent soutenir des transactions importantes avec des prix serrés. Le soutien de la liquidité dans les AMM nécessite généralement une grande quantité de capital pour les transactions de taille moyenne ; à mesure que la taille du commerce augmente, le glissement subi augmente également de manière significative.
En comparaison, les CLOB sont plus efficaces en termes de capital et offrent plus d’outils de trading, tels que des ordres à cours limité sans glissement, des ordres avec des modificateurs comme le temps en vigueur et une visibilité directe sur la profondeur disponible, ce qui aide les traders à gérer leur activité de manière plus granulaire. , déterministe et mieux estimer les risques.
Les CLOB fournissent également de meilleures solutions de découverte initiale et continue des prix que les AMM. D’autre part, les listes AMM directes et les listes de style pool d’amorçage de liquidité (LBP) – méthodes courantes pour apporter de nouveaux actifs sur le marché dans DeFi – présentent des inconvénients importants.
Magazine : Dépendance au trading de crypto-monnaie : à quoi faire attention et comment la traiter
Les cotations directes d’AMM entraînent souvent des pics de prix importants suivis de fortes baisses en raison de la manipulation du marché par des opérateurs qui savent comment fonctionnent les blockchains. D’autre part, les LBP, qui bloquent les vendeurs et ne permettent aux acheteurs de participer au processus de découverte des prix que pendant un certain temps, créent un marché déséquilibré où la demande des acheteurs s’épuise, entraînant des prix gonflés et d’éventuelles baisses de prix.
En revanche, les CLOB permettent à la fois aux offres et aux offres d’être présentes dans les carnets de commandes, ce qui les rend plus adaptées à la découverte initiale et continue des prix. Ils peuvent également être adaptés pour la découverte initiale des prix via le mode d’enchères dans les carnets d’ordres, à l’instar des marchés financiers traditionnels.