Le risque de duration ne s’arrête pas aux obligations, et c’est quelque chose que les investisseurs en actions comprennent mieux

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L’un des facteurs les plus importants pouvant avoir un impact sur votre portefeuille est l’exposition à la durée, ce que peu ou pas d’investisseurs réalisent ou peut-être même mesurent et suivent, ce qui pourrait signifier que des risques excessifs sont pris sans le savoir.

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La durée est une mesure d’un la sensibilité de l’investissement aux taux d’intérêt : plus la durée est longue, plus elle réagira aux variations des taux d’intérêt. Par exemple, le prix d’une obligation à 10 ans réagira davantage à une variation des taux d’intérêt qu’une obligation à cinq ans. En termes simples, si les taux devaient augmenter de 1 %, une obligation d’une durée moyenne de cinq ans perdrait probablement environ 5 % de sa valeur contre une baisse de 10 % pour une obligation d’une durée moyenne de 10 ans.

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Cependant, ce que beaucoup ne réalisent pas, c’est que le risque de duration ne s’arrête pas aux obligations. Cela s’applique également très bien à d’autres actifs tels que les actions.

Par exemple, les entreprises des secteurs à forte croissance comme la technologie dépendent de taux d’intérêt extrêmement bas pour financer leur croissance et, par conséquent, sont extrêmement sensibles aux variations de taux. En effet, bon nombre de ces entreprises dépensent bien plus que leur trésorerie et des taux plus élevés signifient des coûts plus élevés et des limites sur le montant qu’elles peuvent lever et dépenser.

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L’assouplissement quantitatif (QE) et le capital bon marché ont permis à ces entreprises de déployer un modèle d’avance à perte dans lequel elles fournissent leurs produits et services à prix coûtant ou en dessous afin de développer leur écosystème, puis d’y déployer des services premium.

Les États-Unis ont été un leader du marché mondial parce que leurs efforts de QE ont fourni du carburéacteur à ces segments de l’économie, entraînant une croissance et des rendements supérieurs. En conséquence, les principales entreprises qui dominent le S&P 500 sont Apple Inc., Microsoft Corp., Amazon.com Inc., Alphabet Inc. et Tesla Inc.

Cela a également profité aux investisseurs obligataires, puisque les taux d’intérêt ont suivi une tendance à la baisse pendant la majeure partie des 35 dernières années, d’autant plus depuis la mise en place du QE à la suite de la Grande Crise Financière de 2008.

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Cela dit, il se passe quelque chose qui pourrait mettre un terme à tout cela : l’inflation.

Les banquiers centraux veulent maintenir la fête des taux bas aussi longtemps que possible, alors ils nous ont dit jusqu’à récemment que l’inflation était transitoire. Ensuite, l’invasion russe de l’Ukraine exerce une pression supplémentaire sur les approvisionnements énergétiques et agricoles, envoyant des taux d’inflation encore plus élevés. La croissance des salaires devrait également continuer à grimper, car les employés ont beaucoup de pouvoir sur un marché du travail tendu pour exiger plus d’argent afin de compenser la hausse rapide du coût de la vie.

Pour une perspective importante sur la position des taux, Gina Martin Adams, stratège en chef des actions chez Bloomberg Intelligence, a déclaré que le Règle de Taylor implique que le taux directeur devrait être un énorme six pour cent même en tenant compte d’un ralentissement de la croissance économique et de l’inflation au cours de la prochaine année. Cela se compare au taux des fonds fédéraux récemment augmenté à 0,5% – pensez à cette différence une seconde.

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En conséquence, les segments du marché qui ont bénéficié de leur exposition à la duration au cours de la dernière décennie sont désormais en phase de correction. Par exemple, les bons du Trésor américain à 20 ans sont en baisse de 15 % par rapport à leurs sommets de décembre 2021 et, plus près de chez nous, l’indice FTSE Canada All Government Bond est en baisse de 7,5 % jusqu’à présent cette année.

Sur les marchés boursiers, les segments de longue durée sont également durement touchés : le Nasdaq est en baisse de près de 20 % par rapport à ses sommets de novembre 2021, tandis que le S&P 500, à forte composante technologique, est en baisse d’environ 10 % par rapport à ses sommets de janvier.

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Cependant, de nombreux experts recommandent toujours aux investisseurs d’acheter cette baisse, ajoutant ainsi à leur exposition à la duration, simplement en pariant que les banquiers centraux tels que la Fed continueront de maintenir le robinet et de modérer leur rythme de hausse. Leur logique est que l’inflation se dissipera, même au point de pressions déflationnistes, grâce à des innovations technologiques telles que l’automatisation.

Quelque chose à retenir cependant : le monde est un endroit très différent de ce qu’il était avant le COVID-19, donc avant d’appuyer sur ce bouton d’achat, soyez au moins conscient de la durée d’exposition déjà présente dans votre portefeuille et assurez-vous qu’elle correspond à la fois à votre capacité et à votre volonté. pour absorber les risques avant d’en rajouter.

Martin Pelletier, CFA, est gestionnaire de portefeuille principal chez Wellington-Altus Private Counsel Inc, opérant sous le nom de TriVest Wealth Counsel, une clientèle privée et une société d’investissement institutionnelle spécialisée dans les portefeuilles discrétionnaires à gestion des risques, l’audit/la surveillance des investissements et l’impôt avancé, la succession et la richesse Planification.

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