Le « risque de déflation très réel » de la Chine alors que la reprise post-COVID continue de faiblir

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Le taux d’inflation à la consommation en Chine est resté stable en juin, tandis que les prix départ usine ont continué de baisser, alimentant les inquiétudes concernant les risques de déflation et ajoutant aux spéculations sur une éventuelle relance économique.

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L’indice des prix à la consommation est resté inchangé le mois dernier par rapport à l’année précédente, selon les données publiées par le Bureau national des statistiques le 10 juillet. Il s’agissait du taux le plus faible depuis février 2021, lorsque la chute des prix du porc a pesé sur l’indice.

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L’inflation sous-jacente, qui exclut les coûts volatils des aliments et de l’énergie, a ralenti à 0,4 % contre 0,6 %. Les prix à la production ont chuté de 5,4 % par rapport à l’année précédente, le rythme le plus élevé depuis décembre 2015.

« Le risque de déflation est bien réel », a déclaré Zhang Zhiwei, économiste en chef chez Pinpoint Asset Management Ltd.

Les deux jauges ajoutent à la preuve que la reprise s’affaiblit, les inquiétudes concernant la déflation pesant sur la confiance. Cela stimulera probablement davantage de spéculations sur les mesures de relance potentielles qui pourraient être envisagées pour soutenir l’économie.

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« Les données d’aujourd’hui plaident certainement en faveur d’un assouplissement des politiques, ce que les décideurs politiques font déjà, mais seulement de manière mesurée », a déclaré Michelle Lam, économiste pour la Grande Chine chez Société Générale SA.

Les producteurs ont déjà passé des mois à faire face à la baisse des prix des produits de base et à la faiblesse de la demande au pays et à l’étranger. Si les consommateurs et les entreprises continuent de s’abstenir de dépenser ou d’investir dans l’espoir que les prix baissent, cela pourrait conduire à une spirale auto-réalisatrice de baisse des prix.

L’indice Hang Seng China Enterprises a progressé de 0,7% à la pause de midi du 10 juillet, tiré par les actions technologiques alors que les investisseurs recherchent une normalisation de l’environnement réglementaire du pays.

La jauge CSI 300 des actions continentales a augmenté de 0,5%, après trois semaines de baisse. Le yuan offshore a effacé des gains allant jusqu’à 0,2% après les données sur l’inflation.

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L’un des principaux freins aux prix à la consommation le mois dernier a été le prix du porc. Le coût de la viande – un aliment de base du régime alimentaire chinois – a chuté de 7,2 % en juin par rapport à l’année précédente. C’était plus que la baisse de 3,2 % enregistrée en mai.

Le gouvernement a tenté de mettre un plancher à la baisse des prix du porc, déclarant la semaine dernière qu’il achèterait plus de porc pour les réserves de l’État afin de stimuler la demande.

La déflation des prix à la production a été alimentée par des baisses prolongées des prix internationaux des produits de base. Dans un communiqué, le statisticien du BES, Dong Lijuan, a cité une baisse continue des coûts du pétrole et du charbon, ainsi qu’une base de comparaison élevée avec l’année dernière.

Hormis une brève période de déflation au début de 2021, la Chine n’a pas connu de déflation prolongée des prix à la consommation depuis 2009 au milieu de la crise financière mondiale.

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À l’époque, Pékin avait lancé un plan de relance de 4 000 milliards de yuans (553 milliards de dollars) axé sur les infrastructures et la modernisation de l’industrie. Bien que ce plan ait soutenu la croissance à l’époque, il a également conduit les gouvernements locaux à emprunter plus qu’ils n’étaient légalement autorisés, ce qui a fait gonfler la dette.

La portée de la politique visant à endiguer la menace de déflation est plus limitée cette fois-ci, en partie en raison des inquiétudes concernant les risques d’endettement.

La plupart des mesures de soutien à l’économie ont été limitées, la banque centrale n’ayant réduit que légèrement le taux directeur le mois dernier. Le gouvernement a également prolongé les allégements fiscaux pour les acheteurs de voitures électriques.

« Il est très peu probable que le gouvernement introduise des politiques macroéconomiques extraordinairement fortes », a déclaré Bruce Pang, économiste en chef chez Jones Lang Lasalle Inc. Il a ajouté que les dirigeants mettent l’accent sur « une croissance de haute qualité, stable et qui établit un équilibre entre l’ajustement structurel économique et le risque ». la prévention. »

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Le Premier ministre Li Qiang s’est entretenu la semaine dernière avec certains économistes chinois de l’aide potentielle, bien qu’il ait souligné que les politiques seraient « ciblées, globales et bien coordonnées » – renforçant les attentes selon lesquelles la relance ne serait pas massive.

Le gouvernement doit déplacer son attention des politiques de l’offre vers des mesures qui résolvent les problèmes de demande, a déclaré Xing Zhaopeng, stratège principal pour la Chine au sein du groupe bancaire australien et néo-zélandais.

Les autorités chinoises soutiennent depuis longtemps les entreprises en utilisant des outils de prêts ciblés tels que ceux destinés à aider les secteurs de la fabrication et des énergies renouvelables. Pendant ce temps, les responsables ont souvent évité les politiques destinées à apporter une aide directe aux consommateurs, telles que les subventions.

« La Chine est actuellement confrontée à une offre excédentaire », a déclaré Xing, mettant en garde contre une « boucle déflation-récession » qui s’intensifie.

— avec l’aide de Yujing Liu, Tan Hwee Ann, Zhu Lin et Ishika Mookerjee

Bloomberg.com

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