Le refroidissement rapide du marché de l’habitation au Canada contribue à ralentir l’inflation

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Les coûts du logement, et la façon unique au Canada de les intégrer dans l’inflation, suggèrent que les gains des prix à la consommation pourraient ralentir rapidement au cours des prochains mois.

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En tant que dépense la plus importante pour la plupart des ménages, le logement représente 30 % de l’indice des prix à la consommation du Canada — une proportion similaire à celle des États-Unis. Mais contrairement à son voisin du sud, les paramètres d’inflation du Canada saisissent ces coûts d’une manière qui est plus sensible aux variations des taux d’intérêt et des prix des maisons.

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Cela signifie que les mesures de l’inflation au Canada sont influencées à la fois par la hausse des coûts hypothécaires alors que la Banque du Canada augmente agressivement les taux et par le ralentissement du marché de l’habitation qui en résulte.

Alors que l’inflation était encore de 6,3 % en décembre, les pressions sur les prix au Canada devraient s’essouffler en raison des effets de base et du ralentissement continu du marché immobilier canadien, qui se caractérise par des prêts hypothécaires de plus courte durée qu’aux États-Unis et une part plus élevée de prêts à taux variable. prêts immobiliers.

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Ces différences sont l’une des raisons pour lesquelles les économistes disent que la Banque du Canada – qui a déclaré qu’elle avait l’intention de suspendre sa campagne de resserrement – n’aura pas à augmenter les coûts d’emprunt aussi haut que la Réserve fédérale américaine.

« L’une des façons dont le Canada se démarque de beaucoup d’autres pays est que lorsque la Banque du Canada augmente les taux d’intérêt, il y a une augmentation temporaire de l’inflation en raison de cet effet sur les taux d’intérêt hypothécaires », a déclaré Stephen Brown, économiste chez Capital Economics.

Différences transfrontalières

Les États-Unis calculent l’inflation du logement en utilisant le loyer équivalent des propriétaires, ou le prix qu’un propriétaire devrait payer pour louer pour y vivre. Le Canada le calcule au moyen d’une formule qui comprend les intérêts hypothécaires, le coût de remplacement, les impôts fonciers et l’entretien.

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Le logement a été l’un des principaux moteurs de l’inflation au Canada au cours des derniers mois et a augmenté de 7 % en décembre. Les sous-indices des intérêts hypothécaires et des loyers ont enregistré des hausses d’une année à l’autre de 18 % et de 5,8 %, respectivement.

Mais avec les taux maintenant bloqués, Brown s’attend à ce que les coûts d’intérêt hypothécaires culminent avant de chuter fortement au second semestre de cette année. D’autres facteurs d’inflation, tels que les commissions sur les ventes de maisons, diminuent déjà.

Il prévoit que les augmentations de la composante logement de l’IPC tomberont à 3,5 % d’ici juin et à 1,5 % d’ici décembre. Alors que les prix de l’énergie, des aliments et des biens devraient également chuter fortement, Brown a déclaré que la Banque du Canada pourrait « sous-estimer la rapidité avec laquelle l’inflation globale diminuera ».

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Les hausses rapides des taux d’intérêt du gouverneur Tiff Macklem, à 4,5 % par rapport à un creux pandémique d’urgence de 0,25 % en mars, ont considérablement refroidi le marché immobilier. Les prix ont chuté de plus de 13 % depuis leur sommet de l’an dernier. La hausse des coûts hypothécaires comprime également certains des ménages les plus endettés au monde, les forçant à resserrer les cordons de leur bourse.

« La banque pourrait avoir l’impression d’en avoir fait assez pour le logement et que l’effet va s’estomper au cours des prochains mois », a déclaré Rishi Mishra, analyste chez Futures First Canada Inc.. « Ils ne veulent pas appuyer trop fort, simplement à cause de l’ampleur de l’exposition au marché de l’habitation au Canada. »

—Avec l’aide d’Erik Hertzberg et Vince Golle.

Bloomberg.com