Le refroidissement de l’inflation influencera-t-il la Banque du Canada? Voici ce que disent les économistes

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Plusieurs signes indiquent que les Canadiens pourraient entrevoir les revers d’une inflation brutale qui a atteint un sommet en quatre décennies de 8,1 % en juin.

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Les données publiées mardi par Statistique Canada pour le mois d’août ont montré que d’une année à l’autre, l’indice des prix à la consommation a augmenté de 7%, toujours en hausse, mais néanmoins en baisse par rapport à une augmentation de 7,6% en juillet.

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Il s’agit de la deuxième baisse mensuelle consécutive et la plus importante depuis les premiers jours de la pandémie.

Bien que la baisse du coût de la vie puisse apporter un certain soulagement aux Canadiens, la grande question pour les observateurs du marché est la suivante : les chiffres d’août sont-ils suffisants pour amener la Banque du Canada à reconsidérer sa trajectoire de hausse des taux ?

Voici ce que les économistes ont à dire :

Leslie Preston, directrice générale et économiste principale, TD Economics

« Un voyage de mille kilomètres commence par un seul pas. L’inflation canadienne a fait un seul pas dans la bonne direction en août, mais elle a encore du chemin à faire. Les mesures de base de l’inflation de la Banque du Canada (BdC) demeurent à plus de deux points de pourcentage de la fourchette cible de un à trois pour cent. La Banque du Canada a augmenté ses taux d’intérêt de 300 points de base jusqu’à présent cette année, et l’impact de cela commence à se faire sentir dans l’économie. Malgré tout, nous nous attendons à un nouveau ralentissement de la demande, ce qui devrait contribuer à faire baisser l’inflation. Pourtant, il y a un long chemin à parcourir, et nous nous attendons à ce que la Banque du Canada continue de relever son taux directeur à la fin du mois d’octobre et le porte à 4 % d’ici la fin de l’année »

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Stephen Brown, économiste canadien principal, Capital Economics

« Les baisses plus importantes que prévu de l’inflation globale et de l’inflation sous-jacente en août soutiennent dans une certaine mesure nos prévisions selon lesquelles le La Banque du Canada baissera à 25 points de base en octobre, d’autant plus que le marché du travail s’est également affaibli ces derniers mois. L’inflation globale est certes encore beaucoup trop élevée à 7 %, mais elle était au moins inférieure à la prévision consensuelle de 7,3 %. De plus, contrairement à nos attentes selon lesquelles l’inflation de base resterait globalement inchangée, les trois mesures de la Banque ont diminué, l’IPC commun passant d’un taux révisé à la hausse de 6 % en juillet à 5,7 %, tandis que l’IPC tronqué a ralenti de 5,4 % cent à 5,2 % et la médiane de l’IPC a légèrement baissé à 4,8 %, contre 4,9 %. … Le taux global devrait encore ralentir en septembre et nous prévoyons maintenant que l’inflation s’établira en moyenne à 7,1 % ce trimestre, ce qui serait bien mieux que les prévisions de la Banque de juillet selon lesquelles elle serait en moyenne de 8 %. Les risques qui pèsent sur notre prévision d’une hausse de 25 points de base de la Banque le mois prochain sont toujours orientés à la hausse mais, les indicateurs avancés signalant une nouvelle amélioration de l’inflation sous-jacente et un affaiblissement du marché du travail ces derniers mois, nous doutons que la Banque relève son taux directeur à plus de 4 %, contre 3,25 % actuellement, car les marchés intègrent actuellement les prix.”

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Andrew Grantham, Économie CIBC

« L’inflation canadienne a encore ralenti en août et, contrairement au mois précédent, la décision n’était pas seulement une histoire de baisse des prix de l’essence. … Même après la décélération d’aujourd’hui, le taux annuel d’inflation demeure bien au-dessus de la cible de la Banque du Canada et, par conséquent, de nouvelles hausses de taux d’intérêt sont toujours dans les cartes. Cependant, un écart plus clair semble s’ouvrir entre les tendances d’inflation au Canada et aux États-Unis, ce qui devrait entraîner un pic plus bas de la part de la Banque du Canada que de la Réserve fédérale.

Nathan Janzen et Claire Fan, Services économiques RBC

« Les données à court terme ont continué à indiquer une certaine amélioration des perspectives d’inflation future. Moins d’entreprises interrogées dans le cadre de l’Enquête canadienne sur la conjoncture des entreprises étaient préoccupées par l’approvisionnement en intrants ou le maintien des stocks au T3, conformément aux rapports sur l’amélioration des conditions de la chaîne d’approvisionnement. L’indice des prix des matières premières (les prix des intrants sont facturés aux fabricants) et l’indice des prix des produits industriels (les prix des extrants des fabricants) au Canada ont affiché une tendance à la baisse depuis mai après une longue accélération au cours de la pandémie. Tout cela, combiné à l’aplatissement de la demande selon notre propre suivi des dépenses par carte, devrait limiter davantage le rythme de croissance des prix des marchandises physiques à l’avenir. Dans l’intervalle, la croissance des prix des services, en particulier ceux liés aux loisirs et aux voyages, devrait rester plus élevée plus longtemps, soutenant la vigueur de l’inflation sous-jacente qui, selon nous, n’atteindra son pic que plus tard au quatrième trimestre de cette année. Cela devrait être plus que suffisant pour maintenir la Banque du Canada sur son chemin de randonnée actuel. Nous prévoyons une autre hausse de 75 points de base du taux du financement à un jour pour qu’il atteigne 4 % d’ici décembre.”

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Derek Holt, vice-président et chef de l’économie des marchés financiers, Banque Scotia

« Ce que font les lectures, c’est de retirer les prix qui commençaient à pencher vers quelque chose de plus grand qu’un mouvement de 50 points de base lors de la décision du 26 octobre et de les ramener à notre appel de 50. Une partie de cela peut également être un positionnement erroné. peut-être allé trop loin. Pourtant, il reste encore beaucoup de chemin à parcourir d’ici cette réunion, notamment les données nationales et externes, la Fed et l’évolution du marché. Une autre impression d’inflation arrive une semaine avant la décision d’octobre. Le nombre d’aujourd’hui est probablement mieux positionné comme un simple marqueur sur l’autoroute vers la prochaine décision dans environ cinq semaines. Il y a moins de pression aiguë sur la BdC pour qu’elle augmente de plus de 50 % lors de la prochaine réunion que demain face à la Fed puisque la BoC a déjà un écart de 75 points de base sur la Fed dans le FOMC (Federal Open Market Committee). De plus, si la BoC émet un signal de pause lors de la réunion d’octobre, elle pourrait a) être vulnérable aux implications d’une Fed qui n’est probablement pas prête à y aller, ce qui pourrait tester les limites de l’indépendance de la BoC vis-à-vis de la Fed, et b) pourrait assouplir les conditions financières par rapport aux prix du marché à un moment curieux qui pourrait soulever des doutes sur l’engagement de la Banque du Canada à lutter contre l’inflation jusqu’au bout après l’avoir fait exploser tout au long de 2021 et au début de 2022. »

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Alexandra Ducharme et Kyle Dahms, économistes, Banque Nationale du Canada

« Il y a des raisons d’être optimiste quant à une modération de l’inflation. Premièrement, la baisse du prix de l’essence (qui s’est poursuivie en septembre) est une bonne nouvelle qui se traduit généralement avec un certain décalage par une désinflation pour les autres composantes, notamment en raison de la baisse des coûts de transport. Deuxièmement, les problèmes de chaîne d’approvisionnement s’atténuent à l’échelle mondiale. Troisièmement, l’inflation des services, un indicateur que la Banque du Canada surveille de près, a affiché sa plus faible hausse mensuelle en neuf mois (0,1 %). Dans l’ensemble, avec un ralentissement économique tangible attendu au deuxième semestre 2022, notre prévision d’une inflation de l’IPC inférieure à 5 % au premier trimestre 2023 reste sur la bonne voie. »

Tony Stillo, directeur de l’économie canadienne, Oxford Economics

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« Le ralentissement de l’inflation en août était généralement conforme à nos prévisions, bien que les prix des denrées alimentaires aient augmenté plus que prévu. Nous prévoyons maintenant des récessions au Canada, aux É. livrer un autre taux surdimensionné de 50 points de base en hausse en octobre avant de finalement faire une pause.”

Charles St-Arnaud, économiste en chef, Alberta Central

« Alors que l’inflation ralentit, elle demeure bien au-dessus de l’objectif de 2 % de la Banque du Canada, les attentes d’inflation augmentent et les pressions inflationnistes demeurent importantes. Dans cette optique, nous croyons que la Banque du Canada continuera d’augmenter les taux d’intérêt. Dans notre vision, la BdC augmentera probablement son taux directeur de 50 points de base lors des réunions d’octobre, malgré la modération de l’inflation et du marché du travail. La question de savoir s’il est justifié que la Banque du Canada augmente à nouveau en décembre dépendra de la question de savoir si nous commençons à voir un resserrement des pressions inflationnistes et un certain assouplissement des attentes d’inflation.

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