Le «  rallye indésirable  » du Nasdaq en 2023 vole face à un contexte risqué

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La flambée des actions technologiques cette année a été particulièrement prononcée dans les coins les plus risqués du marché, suggérant à certains sceptiques la possibilité d’un retournement rapide.

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Les développeurs de logiciels non rentables, les sociétés de crypto-monnaie, les stocks de mèmes, les fabricants de véhicules électriques et tout ce qui est même tangentiellement lié à l’intelligence artificielle ont tous été en feu alors que l’indice Nasdaq 100 a bondi de 16%. Le cas haussier est que les conditions financières sont beaucoup plus accueillantes maintenant qu’elles ne l’étaient à la fin de 2022, les rendements obligataires chutant par rapport à leurs récents sommets alors que les inquiétudes concernant l’inflation s’atténuent.

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Un panier d’actions technologiques non rentables de Goldman Sachs Group Inc. a augmenté de 27 %. Le fabricant de véhicules électriques Lucid Group Inc. est en tête des composants du Nasdaq 100 avec une augmentation de 69 %. Parmi les actions d’IA, C3.ai Inc. et SoundHound AI Inc. ont toutes deux plus que doublé, tandis que BuzzFeed Inc. a grimpé de 161 % sur un plan visant à utiliser l’IA dans la création de contenu.

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Dans une mesure de la façon dont les investisseurs se sont tournés vers le risque, une analyse de Bank of America Corp. a montré que le dixième des actions les plus courtes du S&P 500 a surperformé le moins court d’environ 14 points de pourcentage en 2023, tandis que les entreprises dont les bénéfices ont manqué les estimations ont surperformé le S&P dans les cinq jours suivant les résultats, une tendance que le courtier a jugée perverse.

Jim Smigiel, directeur des investissements chez SEI Investments Co., a qualifié l’action de « rallye indésirable », où les actions de qualité inférieure font le mieux.

« On a vraiment l’impression que nous sommes de retour à l’époque des mèmes, mais la différence dans le contexte macro ne pourrait pas être plus frappante », a-t-il déclaré. « C’est une spéculation massive, et elle va s’épuiser rapidement car il n’y a pas de moteurs fondamentaux derrière elle. »

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Cette opinion est étayée par le positionnement sur le marché, alors que les paris baissiers sur le Nasdaq 100 se renforcent, selon Citigroup Inc.

C’est une spéculation massive, et elle va s’épuiser rapidement

Jim Smigiel, directeur des investissements, SEI Investments Co

Les fluctuations de cette année rappellent la frénésie de vente au détail et de Reddit de l’ère de la pandémie, qui a stimulé des gains massifs dans des entreprises en difficulté telles qu’AMC Entertainment Holdings Inc. – un autre des grimpeurs de cette année, en hausse de 52%. Cependant, cela s’est produit à un moment où le marché était inondé de mesures de relance et où les taux d’intérêt étaient à des niveaux planchers, renforçant les valorisations.

La toile de fond est bien différente maintenant. Les conditions monétaires sont beaucoup plus strictes, même si les taux d’intérêt du marché se sont retirés de leurs sommets, et les économistes s’inquiètent d’une éventuelle récession à venir.

La semaine dernière, la Réserve fédérale américaine a relevé les taux dans une moindre mesure que les hausses précédentes, bien que le président Jerome Powell ait déclaré que la banque centrale prévoyait de procéder à quelques augmentations supplémentaires avant de suspendre sa campagne de lutte contre l’inflation. Certains investisseurs parient que la Fed réduira ses taux plus tard cette année, mais si cela s’avère prématuré, comme le suggérait le rapport sur la masse salariale de la semaine dernière, le rallye de la technologie en 2023 pourrait être vulnérable.

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« Nous sommes dans une fenêtre étroite où les craintes concernant l’inflation s’atténuent, mais nous n’avons pas encore accordé notre attention au ralentissement de la croissance », a déclaré Irene Tunkel, stratège en chef de la stratégie des actions américaines chez BCA Research Inc. les meilleurs candidats pour rebondir dans cette fenêtre, mais cette exubérance spéculative n’est pas un rebond durable.

Dans le même temps, l’image fondamentale a été douce. Un certain nombre d’actions phares, notamment Microsoft Corp., Apple Inc., Amazon.com Inc. et Alphabet Inc., ont toutes publié des résultats jugés mitigés ou faibles. Avec plus de la moitié des composants ayant fait rapport, seulement environ la moitié des entreprises du secteur technologique du S&P 500 ont dépassé les attentes en termes de revenus, contre 59% au trimestre dernier, selon les données compilées par Bloomberg.

« Nous avons eu beaucoup de déceptions sur la ligne du haut, et nous nous dirigeons vers une récession des bénéfices qui ne fait que commencer à se jouer », a déclaré Tunkel. « Trop de choses doivent aller bien pour que le rallye se poursuive à ce rythme, et cela est compensé par la probabilité que les gains s’inversent et que vous perdiez votre capital. »

—Avec l’aide de Subrat Patnaik

Bloomberg.com