Le rallye du huard a été emporté par la ruée vers la valeur refuge du dollar américain – et même une hausse des taux n’aidera pas

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Le dollar canadien s’entête à s’affaiblir alors même que les décideurs politiques se préparent à entreprendre leur premier cycle de resserrement monétaire en près de cinq ans.

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Les négociateurs des marchés d’options sont de plus en plus baissiers à l’égard du huard, une évolution surprenante alors que presque tous les moteurs typiques de la devise suggèrent une surperformance. Les prix du brut ont augmenté de 35 % au cours des deux premiers mois de l’année, tandis que presque tous les économistes interrogés par Bloomberg s’attendent à ce que la Banque du Canada augmente ses taux d’intérêt de 25 points de base mercredi. La perspective d’un excédent du compte courant devrait également être une aubaine.

Ce n’est toujours pas suffisant pour le huard, qui a lutté aux côtés de la plupart de ses pairs du Groupe des 10 dans un contexte de hausse de la demande de devises refuges. L’invasion de l’Ukraine par la Russie a attisé les performances médiocres des actions et poussé les traders vers la sécurité du dollar américain. Cela frappe son voisin du nord alors même que les taux de référence canadiens devraient augmenter, selon Christian Lawrence, stratège chez Rabobank à New York.

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« Je ne vois vraiment rien au niveau national susceptible de compenser l’impact de l’offre refuge pour le dollar américain et l’histoire du pétrole pour le dollar canadien », a-t-il déclaré. « A court terme, je pense que l’offre refuge l’emporte. »

Le huard est en baisse d’environ 0,9 % par rapport au dollar américain cette année, se négociant principalement dans une fourchette entre 1,2670 et 1,2800 depuis la fin janvier, lorsque les responsables de la Banque du Canada ont presque signalé leur intention de commencer à augmenter les taux en mars.

Ces décideurs devraient faire du Canada la quatrième économie avancée à relever ses taux avant le décollage prévu de la Réserve fédérale plus tard ce mois-ci. Mais même une hausse de la banque centrale du Canada ne peut probablement pas envoyer le huard sur une reprise à elle seule, a déclaré Bipan Rai, chef de la stratégie de change à la CIBC.

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Il y a aussi la question du lien entre la monnaie et le pétrole. L’invasion de l’Ukraine par la Russie la semaine dernière a poussé le pétrole au-dessus de 100 $ US le baril pour la première fois depuis 2014, mais elle s’est avérée relativement futile pour alimenter une remontée du huard. Le lien défaillant entre la devise et les prix du pétrole, qui est l’un des principaux moyens par lesquels les avantages de la matière première sont transmis à travers le pays, souligne également le risque dans l’économie.

Pourtant, bien que la devise canadienne ait sous-performé sa contrepartie américaine, elle a fait mieux que certains de ses principaux pairs et a bien résisté dans les paires croisées, y compris la livre sterling. Le huard est en hausse de près de 1 % par rapport à la livre sterling en 2022.

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« Avec la Fed et la BdC prêtes à augmenter, nous ne voyons pas de facteur de swing énorme pour l’USDCAD », ont écrit les stratèges de Valeurs Mobilières TD dans une note aux clients. « Nous aimons une exposition longue en CAD aux cross européens, où le portage, les hausses de taux et les termes de l’échange restent attrayants, et maintenons par conséquent une exposition courte en GBPCAD. »

Alors que les prévisionnistes ont des perspectives assez optimistes sur la devise, le danger pour le dollar canadien se manifeste déjà sur les marchés. Les traders d’options se sont dégradés sur les perspectives du huard, le biais put-to-call – ou la différence des coûts de couverture entre les contrats d’options baissiers par rapport aux contrats haussiers – montrant la plus forte préférence pour le billet vert depuis juin 2020.

Pendant ce temps, les spéculateurs de change ont ajouté la semaine dernière les paris les plus courts sur la devise jusqu’à présent cette année. Ils sont à découvert sur le dollar canadien depuis septembre, selon les données de la Commodity Futures Trading Commission.

Bloomberg.com