Le « ralentissement » de l’économie ne peut justifier un passage aux baisses de taux : ce que les économistes disent des chiffres du PIB

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Le décor semble prêt pour que l’économie canadienne se contracte au deuxième trimestre alors que la grève des travailleurs du secteur public fédéral ronge l’économie et que la croissance du secteur des services commence à ralentir.

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du Canada l’économie s’est probablement contractée 0,1 % en mars, selon une estimation avancée de Statistique Canada.

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L’agence nationale de données a publié l’estimation avancée pour mars le 28 avril, ainsi que les résultats de février montrant que l’économie s’accroche à la croissance alors qu’elle a augmenté de 0,1 % par rapport au mois précédent, manquant l’estimation précoce de Statistique Canada pour février de 0,3 % de croissance. Les analystes avaient appelé à une augmentation de 0,2% d’un mois à l’autre en février.

« Avec l’estimation préliminaire indiquant une contraction en mars et l’activité qui devrait souffrir en avril en raison de la grève des travailleurs fédéraux, la croissance du PIB devrait devenir négative ce trimestre », a déclaré Stephen Brown, économiste pour le Canada chez Capital Economics.

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Charles St-Arnaud, économiste en chef chez Alberta Central, a déclaré dans une note du 28 avril que le PIB du deuxième trimestre serait probablement stable en raison de « l’impact économique négatif » de la grève et du recul de la croissance attendu en mars.

Le secteur public a stimulé le PIB en février, mais les économistes s’attendent à ce que la grève en cours de l’AFPC ralentisse la croissance ce mois-ci. « Il est tout à fait possible qu’avril connaisse également une légère baisse du PIB mensuel », a déclaré Douglas Porter, économiste en chef chez BMO Economics.

Les services ont également montré des signes de ralentissement futur de la croissance économique.

Brown of Capital a cité des preuves que le secteur des services à contact élevé – « un moteur clé de la croissance globale ces derniers mois » – a perdu de la vitesse en février. Alors que dans l’ensemble, les services ont augmenté de 0,1 % en février, des baisses ont été enregistrées dans plusieurs secteurs, notamment le commerce de détail et de gros, les arts et spectacles, les transports et les hôtels et restaurants.

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La faiblesse observée dans les dépenses de consommation discrétionnaires est « probablement le résultat de la perte de pouvoir d’achat due à une inflation élevée et à la hausse du coût du service de la dette », a déclaré St-Arnaud. « Les dépenses des ménages restent essentielles pour les perspectives et sont probablement soutenues jusqu’à présent par la vigueur du marché du travail. »

Statistique Canada prévoyait un PIB de 0,6 % au premier trimestre, ce qui, selon les économistes, se traduirait par un taux annualisé de 2,2 % à 2,5 %, ce qui correspond à peu près à l’estimation de 2,3 % de la Banque du Canada.

Si le PIB se contracte en mars, ce sera la première fois que la croissance tombera en territoire négatif depuis octobre 2022. Les économistes n’ont cessé d’appeler à une récession – deux trimestres consécutifs de PIB négatif – pour frapper l’économie canadienne depuis l’année dernière.

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Voici ce que disent les économistes au sujet des chiffres du PIB et ce qu’ils signifient pour la Banque du Canada et les taux d’intérêt.

Charles St-Arnaud, Centre de l’Alberta

« La réduction de la dynamique de l’économie canadienne sera bien accueillie par la Banque du Canada, qui laisse entendre qu’il était juste de rester en attente lors de la réunion d’avril pour mieux évaluer l’impact des hausses de taux d’intérêt sur l’économie. Nous continuons de croire que la BdC laissera son taux directeur inchangé pour le reste de l’année. »

Stephen Brown, économie du capital

« L’estimation préliminaire pour mars implique que le PIB a diminué de 0,1 % m/m le mois dernier. Bien que cela reste cohérent avec une croissance annualisée de 2,5 % au premier trimestre – un peu plus forte que le gain de 2 % que nous avions prévu – cela ouvre la voie à un deuxième trimestre beaucoup plus faible. Le PIB pourrait diminuer jusqu’à 0,3 % m/m ce mois-ci en raison de la grève des travailleurs fédéraux. Même si la grève est résolue ce week-end et que le PIB rebondit complètement en mai, le PIB serait toujours sur la bonne voie pour baisser au deuxième trimestre. »

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Nathan Jazen, Services économiques RBC

« La flambée du PIB en janvier semble de plus en plus avoir été une fausse tête, l’activité se ralentissant en février et mars. Et les vents contraires en matière de dépenses de consommation continuent de s’accumuler alors que les taux d’intérêt plus élevés se répercutent progressivement sur les coûts d’emprunt des ménages avec un certain décalage. La croissance du PIB suivant une faible dynamique au deuxième trimestre, la Banque du Canada ne devrait pas relever à nouveau ses taux d’intérêt. Bien que l’inflation soit également encore trop ferme pour justifier un passage rapide aux coupes, même si l’économie montre des signes de ralentissement.

Douglas Porter, BMO Économie

« L’économie a clairement perdu de son élan au cours du premier trimestre, même si l’emploi a continué de rouler. Ainsi, même si le Canada affichera une croissance saine du PIB au premier trimestre d’environ 2,5 % (contre 1,1 % aux États-Unis), cette solide progression a été favorisée par les conditions météorologiques et ne semble pas durable. En fait, la grève du secteur public augmente les chances que le deuxième trimestre affiche une légère baisse (même si la traînée de grève devrait s’avérer éphémère). Dans ce contexte, la Banque du Canada devrait rester en attente, en supposant que l’inflation continue de reculer et en dépit de ses discussions acerbes sur la possibilité de nouvelles hausses de taux.

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Marc Ercolao, Services économiques TD

« Les chiffres du PIB d’aujourd’hui corroborent les récentes indications de la Banque du Canada selon lesquelles la politique monétaire devra peut-être être « restrictive plus longtemps ». Cela ne signifie pas nécessairement que des hausses de taux supplémentaires sont sur la table, mais cela fournit une preuve supplémentaire que le début des baisses de taux est moins susceptible de se produire en 2023. Nous pensons que la Banque du Canada maintiendra le taux directeur jusqu’en 2024 en tant qu’effets décalés. des hausses de taux d’intérêt ont encore besoin de temps pour faire leur chemin dans l’économie.

« La grève de la fonction publique fédérale, qui touche quelque 100 000 travailleurs, entre dans son dixième jour et les négociations sont toujours en cours. Selon une estimation lâche, une grève de cette durée pourrait réduire de 0,2 point de pourcentage le PIB d’avril. Cependant, à mesure que les travailleurs reprendraient le travail, la croissance des mois suivants serait stimulée. »

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Matthieu Arseneau et Alexandra Ducharme, Banque Nationale du Canada Économie

« Bien que la progression trimestrielle ait été solide, l’économie a perdu de son élan au cours du trimestre. Ce mauvais transfert au deuxième trimestre est conforme à notre opinion selon laquelle le PIB stagnera au cours des trois mois précédant juin. Les hausses de taux ont été très agressives et continueront de peser sur l’économie compte tenu du décalage de leur répercussion. En outre, l’issue des turbulences en cours dans le secteur bancaire américain et son impact sur les conditions de crédit dans les mois à venir restent incertains.

«Tout cela étant considéré, nous continuons de nous attendre à une économie morose au cours de la prochaine année, ce qui devrait se traduire par une croissance anémique de 0,9% en 2023 et de 0,5% en 2024. Ceci, combiné à de nouveaux progrès en matière d’inflation, devrait permettre à la Banque de Le Canada commencera à réduire ses taux au dernier trimestre de l’année.

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