Au cours des 17 derniers jours, le prix du Bitcoin (BTC) s’est négocié dans une fourchette étroite de 8,5 % allant de 27 250 $ à 29 550 $, ce qui a fait chuter la mesure de volatilité sur 40 jours en dessous de 40 %. Cela ne se limitait pas aux crypto-monnaies puisque la volatilité historique de l’indice S&P500 a atteint 17 %, son plus bas niveau depuis décembre 2021.
Mais 28 000 $ deviendront-ils la nouvelle résistance ? Pas selon les dernières données sur les contrats à terme et les options Bitcoin. Néanmoins, les conditions macroéconomiques restent le principal moteur des fluctuations des prix des marchés à risque à court et moyen termes.
Le prix de la BTC s’aplatit alors que les investisseurs perdent leur appétit pour le risque
Une myriade de raisons pourraient être invoquées pour expliquer les oscillations de prix relativement faibles sur les marchés à risque, y compris l’attente d’une récession, les investisseurs peu disposés à placer de nouveaux paris jusqu’à ce que la Réserve fédérale américaine mette fin à ses hausses de taux, ou une demande accrue (et une concentration) sur les taux fixes métiers à revenus.
Le problème est que personne ne peut prouver ce qui a poussé les investisseurs à restreindre leur appétit pour le risque et à faire fléchir le prix du Bitcoin. Beaucoup craignent que l’immobilier commercial soit de plus en plus préoccupationce qui pourrait déclencher des turbulences majeures à venir, y compris Warren Buffett, le gestionnaire de fonds multimilliardaire.
Alors que certains pensent que la discussion sur le plafond de la dette américaine et la crise bancaire pourraient encore cimenter l’affaiblissement du dollar américain, Buffett ne prévoit pas d’alternatives. Le magnat de la finance est un critique à long terme de l’or, un métal précieux, car sa thèse d’investissement donne la priorité aux actifs générateurs de rendement.
Le drame du plafond de la dette a amené la secrétaire au Trésor, Janet Yellen, à avertir qu’un « fort ralentissement économique » s’ensuivrait si le Congrès n’agissait pas dans les prochaines semaines.
D’une part, le gouvernement subit des pressions pour soutenir l’activité économique et contenir la crise bancaire. En fin de compte, l’augmentation de la limite d’endettement ajoutera de la liquidité aux marchés, ce qui déclenchera davantage l’inflation.
Cet environnement complexe de risques d’inflation, de ralentissement économique et d’affaiblissement du dollar américain aurait pu amener les investisseurs à se désintéresser des actifs à risque et à concentrer leurs paris sur les transactions à revenu fixe, les taux d’intérêt ayant dépassé 5 % par an.
Pour Bitcoin, un signe alarmant serait une prime de contrat à terme négative ou une augmentation des coûts de couverture à l’aide d’options. C’est pourquoi les investisseurs doivent suivre de près ces mesures des dérivés BTC.
Les contrats à terme sur Bitcoin affichent une faible demande de longs
Les contrats à terme trimestriels Bitcoin sont populaires parmi les baleines et les bureaux d’arbitrage. Cependant, ces contrats à mois fixe se négocient généralement avec une légère prime par rapport aux marchés au comptant, ce qui indique que les vendeurs demandent plus d’argent pour retarder le règlement.
En conséquence, les contrats à terme BTC sur des marchés sains devraient se négocier avec une prime annualisée de 5 à 10% – une situation connue sous le nom de contango, qui n’est pas unique aux marchés de la cryptographie.
Les commerçants de Bitcoin ont été extrêmement prudents au cours des deux dernières semaines. Même lors de la récente remontée vers 29 850 $ le 6 mai, il n’y a pas eu d’augmentation de la demande d’achats à effet de levier. De plus, la correction ultérieure de 6,8 % à 27 800 $ a ramené la prime à terme BTC à son plus bas niveau en deux mois à 1,5 %.
La mesure du risque des options Bitcoin est restée neutre
Les traders doivent également analyser les marchés d’options pour comprendre si la récente correction a rendu les investisseurs plus optimistes. Le delta skew de 25% est un signe révélateur lorsque les bureaux d’arbitrage et les teneurs de marché surfacturent pour une protection à la hausse ou à la baisse.
En bref, si les commerçants anticipent une baisse du prix du Bitcoin, la mesure du biais augmentera au-dessus de 7 %, et les phases d’excitation ont tendance à avoir un biais négatif de 7 %.
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Comme indiqué ci-dessus, le delta de 25 % des options a récemment flirté avec un optimisme excessif, car le 7 mai, les options de vente protectrices se négociaient avec une décote de 7 % par rapport aux options d’achat similaires neutres à haussières.
Pourtant, la tendance s’est rapidement inversée lorsque le prix du Bitcoin a testé des niveaux inférieurs à 28 000 $. Actuellement, il s’agit d’un appétit pour le risque équilibré selon la tarification des options BTC, car l’indicateur d’asymétrie delta de 25 % se situe près de 0 %.
Les options et les marchés à terme de Bitcoin suggèrent que les traders professionnels sont moins confiants, favorisant le trading latéral. Ainsi, les traders ne devraient pas basculer à la baisse en raison de l’affaiblissement des indicateurs de produits dérivés.
En d’autres termes, s’il y avait suffisamment de conviction que 28 000 $ deviendraient une résistance, on s’attendrait à un appétit beaucoup plus élevé pour les options de vente averses au risque et à une prime négative sur les contrats à terme BTC, ou « déport ».
Cet article ne contient pas de conseils ou de recommandations d’investissement. Chaque mouvement d’investissement et de trading comporte des risques, et les lecteurs doivent mener leurs propres recherches lorsqu’ils prennent une décision.