Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), un fonds de crypto-monnaie qui détient actuellement 3,12 % de l’offre totale de Bitcoin (BTC), soit plus de 640 000 BTC, se négocie à une décote record par rapport à la valeur de ses actifs sous-jacents.
L’intérêt institutionnel pour les niveaux de gris se tarit
Le 23 septembre, la fiducie à capital fixe de 12,55 milliards de dollars se négociait avec une décote de 35,18 %, selon les dernières données.
Pour les investisseurs, GBTC a longtemps été une excellente alternative pour se faire connaître sur le marché du Bitcoin malgré ses frais de gestion annuels de 2 %. Cela est principalement dû au fait que GBTC est plus facile à détenir pour les investisseurs institutionnels car il peut être géré via un compte de courtage.
Pendant la majeure partie de son existence, GBTC s’est négocié à une forte prime pour repérer les prix du Bitcoin. Mais il a commencé à se négocier à escompte après le lancement du premier fonds négocié en bourse (FNB) Bitcoin nord-américain au Canada en février 2021.
Contrairement à un ETF, le Grayscale Bitcoin Trust n’a pas de mécanisme de rachat. En d’autres termes, les actions GBTC ne peuvent pas être détruites ou créées en fonction de la demande fluctuante, ce qui explique ses prix fortement réduits par rapport au Bitcoin au comptant.
Les efforts de Grayscale pour convertir sa confiance en ETF ont échoué après le rejet de la Securities and Exchange Commission (SEC) en juin. En théorie, l’approbation de la SEC aurait pu remettre à zéro la remise de GBTC par rapport aux niveaux actuels, générant des bénéfices pour ceux qui ont acheté les actions à des taux moins chers.
Grayscale a poursuivi la SEC pour le rejet de sa candidature ETF. Mais de manière réaliste, le tribunal pourrait mettre des années à rendre un verdict, ce qui signifie que les investisseurs resteraient bloqués avec leurs actions GBTC à prix réduit, dont la valeur a chuté de plus de 80 % par rapport à leur pic de novembre 2021 d’environ 55 dollars.
De plus, le ratio de Sharpe ajusté sur 12 mois de GBTC est tombé à -0,78, ce qui montre que le rendement attendu de l’action est relativement faible par rapport à sa volatilité considérablement élevée.
En termes simples, l’intérêt institutionnel pour Grayscale Bitcoin Trust se tarit.
Un avertissement pour le prix au comptant du Bitcoin ?
Grayscale est le plus grand véhicule d’investissement passif Bitcoin au monde en termes d’actifs sous gestion. Mais il ne jouit pas nécessairement d’une forte influence sur le marché spot du BTC après l’émergence de véhicules ETF rivaux.
Par exemple, les fonds d’investissement cryptographiques ont attiré un total combiné de près de 414 millions de dollars en 2022, selon l’hebdomadaire CoinShares. rapport. En revanche, Grayscale a enregistré des sorties de 37 millions de dollars, qui comprennent ses fiducies Bitcoin, Ethereum et d’autres jetons.
Au lieu de cela, les fluctuations quotidiennes du prix au comptant du Bitcoin sont fortement influencées par des facteurs macroéconomiques, du moins pour le moment.
Un dollar américain plus fort nuit également aux perspectives de hausse de Bitcoin, compte tenu de leur corrélation négative constante au cours de l’année écoulée dans un environnement de taux d’intérêt plus élevés.
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Par exemple, l’indice du dollar américain (DXY), qui mesure la force du billet vert par rapport à un panier des principales devises étrangères, a grimpé à plus de 113, son plus haut niveau en 20 ans, le 23 septembre. De même, les rendements sur 2 ans et 10- Les bons du Trésor américain ont grimpé à 4,21 % et 3,69 %, respectivement.
Cependant, plusieurs mesures en chaîne suggèrent que Bitcoin pourrait bientôt toucher le fond sur la base de données historiques. Cependant, d’un point de vue technique, le prix de BTC risque toujours de baisser vers la zone de 14 000 $ à 16 000 $, selon l’analyste indépendant il Capo de Crypto.
Il est plus probable que [Bitcoin] rejettera à la première résistance de 20300-20600″, a-t-il déclaré en citant le graphique ci-dessus, ajoutant :
« Attendez le rebond, puis quittez tous les marchés. »
D’autres analystes de Bitcoin ont fixé des objectifs encore plus bas, tels que 10 000 à 11 000 dollars, car il s’agit d’une fourchette historique de volumes élevés.
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