Le PIB battu masque la faiblesse sous-jacente : ce que les économistes disent des chiffres

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Malgré une lecture du PIB plus forte que prévu pour le troisième trimestre, les économistes préviennent que des faiblesses apparaissent dans l’économie canadienne.

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L’économie canadienne a dépassé les prévisions de la Banque du Canada pour le troisième trimestre avec une croissance à un taux annualisé de 2,9 %, Statistique Canada a annoncé mardi. Dans le dernier rapport sur la politique monétaire de la banque centrale d’octobre, elle prévoyait un PIB réel de 1,5 % au troisième trimestre.

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Cependant, de nombreux économistes ont noté que la lecture apparemment optimiste masque les points chauds, y compris la hausse des stocks due à la baisse des dépenses de consommation, qui ont chuté de 1% au cours du trimestre.

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La dernière fois que les dépenses de consommation se sont contractées, au-delà des fermetures de COVID, c’était en 2009, a déclaré Benjamin Reitzes de BMO Economics.

D’autres points faibles ont été le ralentissement de l’activité immobilière, en baisse de 15,4 % au cours du trimestre, avec davantage de « baisses à venir », a déclaré Reitzes dans une analyse publiée sur le site Web de BMO.

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« La plus faible augmentation de 0,1% du PIB d’un mois à l’autre en septembre et l’estimation préliminaire selon laquelle le PIB était inchangé en octobre impliquent que la croissance ralentira fortement ce trimestre », a déclaré Stephen Brown, économiste principal pour le Canada chez Capital Economics.

Voici ce que disent les économistes au sujet des chiffres du PIB du Canada et ce qu’ils pourraient signifier pour la Banque du Canada et les hausses de taux.

Stephen Brown, économie du capital

« Tandis que l’économie fonctionnait toujours mieux que prévu au troisième trimestre, la plus faible hausse de 0,1 % d’un mois sur l’autre du PIB en septembre, ainsi que l’estimation préliminaire selon laquelle le PIB était inchangé en octobre, impliquent que la croissance ralentira fortement ce trimestre (le quatrième trimestre). Alors que la Banque nous a dit le mois dernier qu’elle tentait d’équilibrer les risques de resserrement excessif et insuffisant, et que les dernières données de l’IPC montrent un nouvel assouplissement des pressions inflationnistes sous-jacentes, nous estimons que la Banque baissera de 25 points de base la semaine prochaine.”

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Nathan Janzen, RBC Économie

« La confiance des consommateurs s’est adoucie parallèlement au recul des marchés du logement, à l’affaiblissement des marchés financiers, à la flambée de l’inflation et à la hausse des coûts d’emprunt. Et les taux d’intérêt plus élevés continueront de se répercuter progressivement et de manière plus significative sur les coûts d’emprunt réels des ménages au cours des prochains trimestres. Certains signes avant-coureurs indiquant que les pressions inflationnistes générales ont commencé à s’atténuer et des signes de ralentissement de la demande intérieure signifient que la Banque du Canada pourrait approcher de la fin du cycle actuel de hausse des taux d’intérêt. Mais les données d’aujourd’hui restent cohérentes avec nos propres perspectives d’une croissance plus faible du PIB au quatrième trimestre et d’une contraction « modérée » de la production au premier semestre 2023″.

Benjamin Rietzes, BMO Économie

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« Le meilleur titre du T3 masque la douceur sous-jacente. La demande intérieure finale a chuté de 0,6 % en rythme annualisé au cours du trimestre, ce qui n’est pas un signe de vigueur. Alors que septembre était un petit positif, le flash d’octobre indique un ralentissement de l’élan. Malgré les détails pour le troisième trimestre et les mois qui arrivent un peu faibles, les importantes révisions historiques à la hausse signifient que l’économie est nettement plus importante qu’on ne le pensait auparavant. Il n’y a rien ici à garder tla Banque du Canada de hausser les taux de 50 points de base lors de l’annonce de la politique de décembre.

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James Orlando, Services économiques TD

« L’économie canadienne poursuit sa séquence de croissance supérieure à la tendance au troisième trimestre, mais il y a des tendances inquiétantes sous le titre. En entrant dans le rapport d’aujourd’hui, nous recherchions l’impact du relâchement des chaînes d’approvisionnement et la poussée pour développer l’infrastructure du Canada afin de tirer parti de notre abondance de ressources naturelles. Cela s’est traduit par une forte croissance des exportations et un investissement continu dans les machines, l’équipement et les structures non résidentielles. Cependant, la hausse des taux d’intérêt et la forte inflation ont pesé sur les dépenses de consommation, une tendance qui a commencé plus tôt que prévu, mais qui devrait durer jusqu’à l’année prochaine.

« Les rendements obligataires canadiens augmentent ce matin, les obligations canadiennes de deux ans et de 10 ans se situant à 3,97 % et 3 %. Il est prévu que le La BdC continuera de relever son taux directeur de 50 points de base en décembre, même si nous pensons que la fin du cycle de randonnée approche. Les secteurs sensibles aux taux d’intérêt se sont repliés, l’investissement résidentiel ayant chuté de 15,3 % au troisième trimestre. Cela se répercute sur le côté consommateur de l’économie, qui forcer la Banque du Canada à marquer une pause et à attendre que l’impact des hausses de taux d’intérêt passées se fasse sentir sur l’économie.”

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Andrew Grantham, Économie CIBC

« À première vue, l’économie canadienne réalisé bien mieux que prévu au T3, avec un PIB en hausse de 2,9 % (consensus +1,5 %) et ne représentant qu’un léger ralentissement par rapport au trimestre précédent. Cependant, plus vous creusez dans les détails, plus l’économie semble faible, la croissance étant largement tirée par les exportations et la constitution de stocks. La demande intérieure était en fait inférieure à celle du trimestre précédent, cette baisse incluant une baisse inattendue des dépenses de consommation. Pour cette raison, le chiffre plus élevé de la croissance globale ne devrait pas préoccuper la Banque du Canada, et nous continuons de voir seulement 50 points de base supplémentaires de resserrement pour atteindre un taux d’intérêt maximal de 4,25 %.”

Charles St-Arnaud, Centre de l’Alberta

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« Nous nous attendons à ce que l’activité économique ralentisse au dernier trimestre de 2022, car les fortes hausses des taux d’intérêt continuent de peser sur l’activité économique, en particulier sur l’investissement résidentiel et les dépenses de consommation. La vigueur des dépenses de consommation dépendra de la volonté des ménages de dépenser l’argent économisé pendant la pandémie, d’autant plus que l’inflation érode le pouvoir d’achat des ménages et que des taux d’intérêt plus élevés entraînent une augmentation des paiements au titre du service de la dette.

« Le chiffre du PIB d’aujourd’hui ne change pas notre point de vue selon lequel le La BdC augmentera de 25 points de base lors de la réunion de décembre. Bien que la croissance ait été plus robuste que prévu, la majeure partie de la vigueur provient de probables augmentations ponctuelles des exportations. De plus, l’affaiblissement de l’économie nationale suggère que les précédentes hausses de taux ont l’impact escompté sur l’économie.

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