La communauté Frax a récemment approuvé une proposition de faire en sorte que son stablecoin FEI soit entièrement soutenu par des équivalents en USD, plutôt que de maintenir un stablecoin partiellement soutenu et semi-algorithmique. Avec la décision de Frax, les jours d’expérimentation des stablecoins algorithmiques pourraient enfin être derrière nous.
L’espace décentralisé des pièces stables ne s’est avéré efficace qu’avec les pièces stables soutenues par l’ETH, l’USDC et la BTC. L’échec des stablecoins algorithmiques (comme UST) et le désancrage des stablecoins surendettés (comme le MIM) sont devenus l’une des principales raisons de la perte de confiance dans les stablecoins décentralisés.
L’espace stablecoin décentralisé est encore minuscule
Les stablecoins décentralisés représentent 5,5 % de l’offre totale de stablecoins. Le DAI de MarkerDAO se taille la part du lion avec une domination de 71%. Les volumes de transfert de stablecoins décentralisés sont largement dominés dans DAI et ont diminué depuis le troisième trimestre 2022, ce qui suggère que l’activité dans l’ensemble du secteur est toujours inhibée.
Pendant la course haussière de 2021 et 2022, des plateformes comme Abracadabra et Luna ont prospéré en raison de rendements plus élevés, mais lorsque le marché a pris une tournure négative, ces pièces stables ont été parmi les premières à s’effondrer. Le stablecoin UST de Luna s’est écrasé en mai 2022 après que des retraits majeurs du stablecoin aient perturbé son mécanisme algorithmique.
Avant son effondrement, l’UST était devenu le troisième plus grand stablecoin avec une offre plus importante que le BUSD et seulement derrière l’USDT et l’USDC. Cependant, les effets d’entraînement de l’effondrement de Luna ont fait perdre son ancrage au stablecoin MIM d’Abracabra en raison de la baisse généralisée des prix des actifs soutenant le MIM. Les liquidations se sont accumulées sur la plate-forme sans acheteurs, entraînant des baisses fréquentes sous le niveau de référence de 1 $.
Seuls quelques titulaires restent debout
Le stablecoin DAI de MakerDAO est l’alternative décentralisée la plus ancienne, avec une part de marché importante. Alors que la conception de DAI favorisait la décentralisation, le jeton a été victime de la centralisation, avec plus de 50 % des actifs soutenant DAI composés de l’USDC de Circle.
La communauté MakerDAO a progressivement pris des mesures pour diversifier les supports de la plateforme. En octobre 2022, la communauté a voté pour convertir 500 millions de dollars USDC en bons du Trésor américain.
Récemment, MarkerDAO et l’espace stablecoin décentralisé ont reçu un autre coup dur après qu’une décision de justice en Angleterre a forcé la plate-forme à inclure une option pour saisir les actifs d’un utilisateur. Cela crée un risque réglementaire considérable pour les plateformes utilisant et lançant des stablecoins décentralisés.
Outre MakerDAO, Liquity a acquis une réputation décente dans DeFi en tant que plate-forme stablecoin purement soutenue par ETH. Liquity résiste à la censure car il ne fournit que des contrats intelligents sur Ethereum, qui ne sont pas gérés par des administrateurs. L’offre totale de LUSD est de 230 millions, avec LQTY comme jeton utilitaire de la plate-forme.
Le jeton natif du projet, LQTY, a doublé de prix après sa cotation sur Binance le 28 février 2023. Il y a eu une activité présumée de délit d’initié derrière la flambée des prix signalé par le portail d’analyse en chaîne anonyme An Ape’s Prologue. Pourtant, le faible taux d’émission du jeton et le rendement réel des frais de protocole pourraient lui donner de nombreux avantages par rapport aux jetons de gouvernance uniquement comme le jeton UNI d’Uniswap.
Les plates-formes Stablecoin renforcent la liquidité et la confiance au fil du temps
La décision de Frax de migrer d’une conception partiellement algorithmique vers un stablecoin entièrement soutenu pourrait entraîner une augmentation de la demande de FEI. De plus, Frax est un détenteur important du jeton CRV de Curve et du jeton CVX de Convex Finance, permettant au DAO d’encourager l’apport de liquidités sur Curve. Ceci est remarquable car une liquidité adéquate est l’une des premières exigences pour le succès d’un stablecoin.
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Actuellement, la volatilité du marché de la cryptographie décourage de nombreux utilisateurs de frapper des stablecoins crypto-garantis. Le manque de confiance dans les stablecoins décentralisés et la perméabilité de longue date des stablecoins centralisés sur de nombreux échanges rendent plus difficile pour les alternatives décentralisées de gagner des parts de marché.
Pourtant, l’opportunité de marché à long terme pour les stablecoins décentralisés est importante. Au fil du temps, la diminution de la volatilité et la clarté de la réglementation concernant les crypto-monnaies augmenteront probablement la demande de stablecoins cryptés.
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