Quand ça vient sur le marché du cannabis en Europe, la plus grande nouvelle cette année est ce qui ne s’est pas produit. Contrairement à ce à quoi beaucoup s’attendaient, l’Allemagne n’est pas en passe de légaliser l’usage récréatif de la marijuana. Au lieu de cela, le pays le plus peuplé de l’UE a édulcoré ses plans de réforme législative après avoir pris contact avec les régulateurs.
La décision de l’Allemagne et le précédent qu’elle a créé sont-ils de mauvaises nouvelles pour les VC qui investissent dans les startups du cannabis en Europe ? Pas forcément, et cela pourrait même être une bonne nouvelle pour certains. Selon Oliver Lamb, co-fondateur d’Óskare Capital, « la pression de l’Allemagne pour ralentir la légalisation du cannabis récréatif est positive pour le marché médical et pharmaceutique ».
« L’expérience hybride récréative-médicale a déjà été menée en Amérique du Nord, et il y a eu une quantité douloureuse de leçons apprises qu’il serait imprudent d’ignorer », a-t-il déclaré.
Lamb, comme d’autres investisseurs, se méfie des erreurs qu’ils ont constatées aux États-Unis : « La ligne floue entre les secteurs médical et récréatif a sans aucun doute été au détriment du développement de médicaments ciblés », a-t-il déclaré.
« Il est crucial d’utiliser les leçons des chemins que d’autres ont tracés avant vous. À New York, nous avons constaté un échec, avec seulement une poignée de dispensaires en place et fonctionnant aux côtés d’une application de la loi laxiste, ce qui a conduit à un marché illicite manifeste et en plein essor », a déclaré Matt Hawkins, fondateur et associé directeur d’Entourage Effect Capital.
Cependant, certains fonds craignent que le marché adressable total du cannabis légal sur le continent soit limité et ait été affecté par la décision de l’Allemagne. « La réduction de l’Allemagne nous a rendus plus hésitants à déployer des capitaux en Europe », a déclaré Hawkins. « Le processus de l’Allemagne a indiqué que l’ensemble du continent aura du mal à créer un marché commercial à usage adulte dans les années à venir et aura un TAM limité. »
De même, comme d’autres entreprises privées cherchant à lever du capital-risque, les startups du cannabis ne sont pas à l’abri de la revalorisation mondiale que les investisseurs réclament. « Les sociétés européennes de cannabis sont toujours surévaluées », a déclaré Emily Paxhia, co-fondatrice et associée directrice de Poseidon Investment Management.
Pour les fondateurs de startups liées au cannabis qui espèrent surmonter le ralentissement, le conseil n’est pas très différent de ce que l’on dit à tous les entrepreneurs en ce moment : survivre et avancer. C’est la devise de Poséidon, a déclaré Paxhia.
Pour les entreprises de cannabis qui savent qu’elles ne survivront pas, trouver un acheteur semble être une option viable, car une consolidation est attendue dans les mois à venir. Mais que nous parlions d’investissements ou de fusions et acquisitions, nous sommes dans un marché d’acheteurs fort, a averti Lamb.
Lisez la suite pour savoir où ces investisseurs voient la prochaine opportunité, comment ils prévoient d’aborder le marché suite à la décision de l’Allemagne et comment les présenter au mieux.
Nous avons parlé avec :
Oliver Lamb, co-fondateur, Óskare Capital
Le cannabis est-il plus légalement accessible en Europe cette année qu’il ne l’était lorsque nous mené notre précédente enquête l’année dernière? Y a-t-il eu des changements réglementaires clés en jeu ?
Sur le plan médical, les thérapeutiques cannabinoïdes et les thérapeutiques non cannabinoïdes (c’est-à-dire les thérapeutiques qui modulent le système endocannabinoïde mais le font sans cannabinoïdes) sont de plus en plus disponibles.
De nombreux facteurs expliquent ce changement, parmi lesquels [being] augmentation des vents arrière et réduction des vents contraires. Aujourd’hui, nous disposons de données cliniques plus nombreuses et de meilleure qualité démontrant l’efficacité de ces médicaments pour diverses affections, associées à une augmentation du nombre d’équipes hautement qualifiées qui mettent ces médicaments sur le marché.
En ce qui concerne les vents arrière, les difficultés d’accès des patients ont longtemps entravé les prescriptions de médicaments ciblant le système endocannabinoïde (le système de régulation des mammifères qui réagit aux cannabinoïdes et aux molécules de type cannabinoïde, similaires au système nerveux central).
Cependant, nous sommes ravis de voir un certain nombre de technologies et de plateformes reliant des médecins spécialisés à des patients ayant besoin de ces médicaments. Un tel exemple est Leva, dont la clinique numérique s’attaque au marché de la douleur chronique largement mal desservi au Royaume-Uni
Parallèlement à cela, il y a une acceptation croissante au sein des communautés médicales de la pertinence des médicaments modulateurs ECS pour certaines pathologies. Lors d’une conférence à Berlin ce mois-ci, un fondateur a joyeusement raconté qu’une récente réunion de médecins généralistes avait consacré deux heures à parler des cannabinoïdes médicaux. Il s’agit d’un indicateur clair de la compréhension et de l’adoption croissantes de ces médicaments par les médecins à travers l’Europe.
À part plans édulcorés pour légaliser l’utilisation récréativel’Allemagne a importé une quantité record de marijuana à des fins médicales et scientifiques en 2022. Cela détourne-t-il l’attention du fait que les importations ralentissent?
Bien que la décision de l’Allemagne ait été sans aucun doute impopulaire auprès des entreprises qui parient sur une législation allant dans le sens inverse, cette poussée pour ralentir la légalisation du cannabis récréatif est positive pour le marché médical et pharmaceutique.
L’expérience hybride récréative-médicale s’est déjà déroulée en Amérique du Nord, et il y a eu une quantité douloureuse de leçons apprises qu’il serait imprudent d’ignorer. Plus précisément, la légalisation du cannabis récréatif en parallèle avec l’usage médical en Amérique du Nord peut être considérée comme ayant diminué les incitations pour les chercheurs à développer des thérapies ciblées pour des pathologies spécifiques, étant donné le flot de fleurs de cannabis distribuées par les dispensaires. Cela s’est produit malgré la préférence de la majorité des médecins pour prescrire un traitement ciblé et autorisé qui n’a pas besoin d’être fumé.
L’approche nord-américaine a également brouillé les frontières entre les marchés récréatif et médical, renforçant l’impression que les utilisateurs de ces thérapeutiques privilégiaient simplement le plaisir tout en revendiquant un besoin réel.
Cette idée fausse est non seulement contre-productive pour les patients à la recherche de traitements éprouvés, [but] cela détourne également l’attention du fait que les médicaments modulant l’ECS peuvent fournir non seulement des profils d’effets secondaires bien supérieurs à ceux des produits pharmaceutiques traditionnels tels que les opiacés, mais également des traitements pour des affections actuellement incurables.
La République tchèque pourrait finir par légaliser la consommation de cannabis à des fins récréatives avant l’Allemagne, mais c’est un marché plus petit. Est-il assez grand pour déplacer l’aiguille et découvrir ce que l’UE tolérera ?
Peter Lynch a un jour noté que si vous passez 13 minutes par an sur l’économie, vous avez perdu 10 minutes. La politique est sans doute la même. Les influences sur la réglementation internationale sont vastes et variées, et même si vous avez une bonne idée du résultat, les délais sont tout aussi compliqués à prévoir.
Par conséquent, en règle générale, nous ne parions pas sur la réglementation. Au lieu de cela, nous investissons dans ce que nous savons : des équipes solides, une science innovante et des opportunités de marché inexploitées. Nous sélectionnons nos investissements en supposant que le paysage réglementaire est figé tel qu’il est aujourd’hui. De cette façon, si rien ne change, nous savons qu’ils peuvent réussir malgré tout, et au fur et à mesure que les choses continuent de s’ouvrir, ils peuvent être positionnés pour en bénéficier davantage.
Une prédiction que je suis sûr de faire est que les gouvernements et les communautés médicales continueront à mieux comprendre les avantages de ces médicaments.
Comment votre approche d’investissement dans le secteur du cannabis a-t-elle changé au cours des 12 derniers mois ? Quelles sont vos attentes pour les 12 prochains mois ? La consolidation est-elle dans les cartes pendant cette période ?
En ce qui concerne notre thèse, pas du tout. Nous avons commencé par nous concentrer sur l’Europe et nous continuons à le faire. De même, nous avons lancé le fonds pour cibler les investissements dans les sciences de la vie et les technologies profondes dans le secteur, et cela reste inchangé, en grande partie grâce au fait que notre portefeuille se comporte très bien.
Il est également gratifiant de voir qu’un certain nombre de fonds américains se tournent désormais vers l’Europe pour la prochaine vague de croissance du secteur. C’est un atout, car nous aimons syndiquer les tours et avoir des parties prenantes de l’autre côté de l’étang est souvent utile lorsqu’il s’agit d’expansion intercontinentale.
Voici nos prévisions pour cette année, et celles que nous avons faites pour 2022 sont ici.
Nous sommes heureux de dire que la plupart de nos prédictions passées se sont concrétisées, et celles de cette année sont sur la bonne voie pour faire de même.
Quels conseils donnez-vous en ce moment à vos sociétés de portefeuille liées au cannabis pour préserver ou étendre leur piste ?