Le marché du travail américain envoie des signaux mitigés, donnant à la Fed une raison de suspendre les hausses de taux

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Le marché du travail américain a envoyé des signaux contradictoires en mai alors que la masse salariale augmentait parallèlement au chômage, donnant aux responsables de la Réserve fédérale américaine une raison supplémentaire de suspendre les hausses de taux d’intérêt.

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La masse salariale non agricole a augmenté de 339 000 le mois dernier après une augmentation révisée à la hausse de 294 000 en avril, a révélé vendredi un rapport du Bureau of Labor Statistics. Le taux de chômage est passé à 3,7 %, tandis que la croissance des salaires a ralenti.

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Voici quelques-uns des principaux chiffres du rapport :

La progression était généralisée, reflétant des gains dans les services professionnels et commerciaux, le gouvernement et les soins de santé.

Les marchés ont réagi à la progression de la masse salariale, les rendements du Trésor ayant bondi après le rapport. Les traders ont augmenté leurs paris sur la hausse des taux de la Fed d’ici la fin juillet. Les paris sur une hausse en juin ont également augmenté, même si les investisseurs s’attendaient toujours à une pause.

Pour la Fed, cependant, les décideurs examineront également la flambée du taux de chômage, qui était la plus forte augmentation sur un mois depuis avril 2020. Il y avait 440 000 personnes de plus sans emploi en mai, également la plus forte augmentation mensuelle depuis le début de la pandémie.

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Même si la demande de main-d’œuvre est restée résiliente, on ne sait pas combien de temps cela durera. Avec un resserrement du crédit menaçant d’arrêter l’expansion et de plus en plus d’entreprises prévoyant de licencier des travailleurs, les gains d’embauche et de rémunération pourraient ralentir considérablement dans les mois à venir.

La nature mitigée du rapport peut valider l’approche du président de la Fed, Jerome Powell, consistant à suspendre les hausses de taux d’intérêt pour évaluer l’impact de cinq points de pourcentage de hausse jusqu’à présent. D’autres responsables ont également exprimé leur soutien au maintien des taux lors de la réunion de ce mois-ci, tout en laissant la porte ouverte à une reprise du resserrement en juillet, car les pressions sur les prix restent fortes et la menace d’un défaut de paiement de la dette américaine a été évitée.

Le rapport sur l’emploi est l’une des dernières publications majeures que les décideurs verront avant de se réunir le 13 juin pour une réunion de deux jours. Ce matin-là, ils verront également l’indice des prix à la consommation de mai.

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Deux sondages

Le rapport sur l’emploi est composé de deux enquêtes : l’une auprès des ménages, d’où provient le taux de chômage, et l’autre auprès des entreprises, qui génère les masses salariales et les salaires.

Les détails de l’enquête auprès des ménages ont montré que les personnes entrant sur le marché du travail avaient du mal à trouver un emploi. Il y a également eu une augmentation du nombre de personnes précédemment employées qui se sont retrouvées au chômage.

L’enquête auprès des entreprises a cependant brossé un tableau de vigueur. La masse salariale a dépassé les estimations pour un 14e mois consécutif, et les salaires des travailleurs qui n’occupent pas de postes de direction – la grande majorité de la population active – ont augmenté de 0,5 %, le plus en six mois.

L’enquête auprès des établissements est plus importante que son homologue auprès des ménages et a donc généralement une marge d’erreur plus faible sur les variations mensuelles de l’emploi.

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Ce que dit Bloomberg Economics…

« Un rythme étonnamment robuste de gains de masse salariale pour mai – plus fort que l’estimation la plus élevée de l’enquête Bloomberg auprès des économistes – souligne la difficulté d’obtenir une lecture claire du marché du travail. À notre avis, le marché du travail est plus mou que ne le suggère le chiffre global, l’emploi des ménages se contractant en fait en mai.

— Anna Wong, Stuart Paul et Eliza Winger, économistes

Le taux d’activité — la part de la population qui travaille ou cherche du travail — est demeuré inchangé à 62,6 %. Pour les 25-54 ans, il atteint son plus haut niveau depuis 2007, entièrement dominé par les femmes.

Le salaire horaire moyen a augmenté de 0,3 % en mai après une révision à la baisse de 0,4 % un mois plus tôt. Par rapport à il y a un an, ils ont augmenté de 4,3 %, correspondant à la plus faible augmentation depuis la mi-2021.

Signe inquiétant concernant la demande, la semaine de travail moyenne a légèrement baissé à 34,3 heures, le plus bas depuis avril 2020. Les employeurs ont tendance à réduire les heures avant le personnel lorsque l’économie commence à s’affaiblir.

—Avec l’aide de Kristy Scheuble et Liz Capo McCormick.

Bloomberg.com