Le huard sera un facteur pour décider si les taux d’intérêt resteront inchangés, selon la Banque du Canada

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La sous-gouverneure principale de la Banque du Canada, Carolyn Rogers, a déclaré que la banque centrale garderait un œil sur le huard au moment de décider de geler les taux ou de procéder à une autre hausse cette année.

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Le dollar canadien ne sera pas la principale préoccupation de la banque centrale. Ce sera l’inflation, qui, selon Rogers, reste bien trop élevée. Mais elle a reconnu qu’un dollar plus faible a le potentiel de compliquer la tentative de la Banque du Canada de contenir les pressions sur les prix.

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« Nous ne ciblons pas le dollar canadien », a déclaré Rogers aux journalistes le 9 mars à la suite d’un discours à Winnipeg organisé par les chambres de commerce du Manitoba. « Certes, nous surveillerons le dollar canadien s’il y a une dépréciation du dollar par rapport aux autres devises, particulièrement le dollar américain. Les États-Unis sont l’un de nos principaux partenaires commerciaux, ce qui pourrait potentiellement alimenter certaines pressions inflationnistes à mesure que les coûts d’importation augmentent pour le Canada.

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Après que la Banque du Canada a maintenu son taux de référence à 4,5 % le 8 mars, le dollar canadien a glissé de plus de 1 % à 72 cents par rapport au dollar américain tout au long de la journée. C’est le plus bas depuis octobre.

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Cette baisse pourrait se poursuivre si la Réserve fédérale américaine tient compte des attentes du marché selon lesquelles elle augmentera le taux des fonds fédéraux à 5,5 % ou plus. Le président Jerome Powell a déclaré cette semaine que les taux pourraient devoir augmenter plus qu’il ne l’avait prévu au début de l’année car il n’a pas été en mesure de maîtriser l’inflation.

Pourtant, il n’est pas clair que la Banque du Canada devra suivre la Fed. Karl Schamotta, stratège en chef des marchés chez Cambridge Mercantile Corp., consultant financier basé à Toronto, a déclaré que la transmission d’un dollar canadien plus faible à des coûts plus élevés n’a pas été aussi dramatique que les gens le pensent au cours des dernières décennies.

« Je pense que c’est quelque chose que la plupart des Canadiens ne réalisent tout simplement pas », a déclaré Schamotta. « Les prix au Canada ne réagissent pas au taux de change aussi rapidement qu’ils le pensent. »

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Schamotta a ajouté qu’il s’attend à ce que la Banque du Canada se concentre sur l’évolution de l’inflation intérieure plutôt que sur la dynamique des devises.

L’économiste de la Banque de Nouvelle-Écosse Derek Holt a été l’une des voix les plus fortes de Bay Street mettant en garde contre le dollar. Il a déclaré cette semaine que la Banque du Canada semble être moins préoccupée par le taux de change qu’elle ne l’a été par le passé, notant que les décideurs ont simplement observé dans l’énoncé de politique que « le dollar américain s’est renforcé ». Cela ne signifie pas l’alarme.

Holt a également signalé que la déclaration manquait de référence à la «demande excédentaire», le terme que la Banque du Canada utilise lorsque ses calculs montrent que la demande a dépassé son estimation de la capacité de l’économie à fournir des biens et des services sans alimenter l’inflation. Il a compris que cela signifiait que la banque centrale était devenue «dovish», ou moins encline à augmenter les taux d’intérêt.

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« Ils pensent soudainement qu’après un rapport sur le PIB, l’économie canadienne a éliminé la demande excédentaire », a déclaré Holt. « Fini deux références dans la déclaration précédente sur la façon dont l’économie reste en demande excédentaire. Si c’est un oubli, alors c’est une paire d’assez gros et pas quelque chose en quoi je crois.

Statistique Canada a rapporté la semaine dernière que le produit intérieur brut avait stagné au quatrième trimestre.

Holt n’était pas le seul analyste de Bay Street à signaler l’absence de référence à la « demande excédentaire » dans le nouvel énoncé de politique. Mais ceux qui ont vu dans cette omission un indice que la Banque du Canada avait adouci l’inflation pourraient avoir mal interprété le message de la banque centrale.

« L’économie est toujours en demande excédentaire », a déclaré Rogers lors de la conférence de presse. « Donc, nous avons encore du chemin à parcourir pour obtenir cet équilibre que nous recherchons. »

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