Le fractionnement d’actions de Shopify ne parvient pas à convaincre les investisseurs de détail

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Shopify Inc. a entrepris de gagner l’affection des investisseurs particuliers avec une division d’actions de 10 pour 1. Le pari semble être trop peu, trop tard.

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Un pop le jour de l’annonce du 11 avril a cédé la place à une vente incessante. Shopify a baissé de 23 % depuis lors pour atteindre environ 605 $, ce qui est bien inférieur à l’indice de référence canadien, l’indice Nasdaq 100 et à de nombreuses autres actions de logiciels. Voilà pour signaler au marché que la société de commerce électronique devenait plus conviviale pour ses actionnaires.

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Le timing peut être en cause. Après avoir bondi au cours des premiers mois de la pandémie pour devenir l’entreprise la plus précieuse du Canada, Shopify avait déjà chuté de 56 % cette année avant la scission. Les investisseurs s’intéressent de plus près à son taux de croissance en ralentissement, à son niveau de rentabilité modeste et à la hausse des taux d’intérêt, qui ont tendance à exercer une pression sur les valeurs à multiples élevés. Elle est maintenant sur le point de disparaître de la liste des 10 sociétés les plus précieuses de l’indice composé S&P/TSX.

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Shopify avait besoin d’un moyen d’augmenter les actions et les fractionnements d’actions ont fonctionné pour d’autres entreprises, a déclaré David Trainer, directeur général de la société de recherche New Constructs LLC. « Les astuces non fondamentales comme les fractionnements d’actions ont tendance à augmenter davantage les prix lorsque la dynamique des cours des actions est positive », a-t-il déclaré.

Désormais, le prochain catalyseur de l’action pourrait ne pas venir avant que Shopify ne publie ses résultats le 5 mai, lorsque les investisseurs chercheront à avoir un aperçu des perspectives de croissance alors que l’entreprise lutte contre plus de concurrence et le retour des acheteurs dans les magasins physiques.

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Certes, les commerçants de détail ont presque doublé leurs achats moyens quotidiens d’actions à 8,3 millions de dollars américains au cours des deux séances suivant l’annonce de la scission. Mais l’afflux net était encore négligeable par rapport à des actions comme Apple Inc. et Amazon.com Inc., qui ont enregistré plus de 170 millions de dollars et 33 millions de dollars d’achats chacune après leurs annonces, selon les données de Vanda Research.

Il y a aussi un autre problème. En annonçant la division des actions, Shopify a également annoncé qu’il souhaitait donner au directeur général Tobi Lutke une « action de fondateur » spéciale qui préservera son droit de vote tant qu’il sera dans l’entreprise. Lui et ses affiliés pourraient conserver 40% des voix dans l’entreprise même si leur participation au capital diminue.

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La nouvelle structure, qui est soumise à l’approbation des actionnaires, protégerait Lutke et Shopify de l’activisme des actionnaires.

« Cela pourrait signifier que l’entreprise restera indépendante et ne sera pas forcée de vendre », a déclaré Ben Silverman, directeur de la recherche chez VerityData.

Les inquiétudes sous-jacentes entourant ses fondamentaux ne se sont pas estompées. La concurrence s’intensifie avec Amazon.com Inc. qui annonce jeudi qu’elle lancera une nouvelle fonctionnalité « Acheter avec Prime » qui pourrait émousser l’élan de Shopify. Dans son dernier rapport sur les résultats, Shopify, basé à Ottawa, a averti que la croissance des ventes sera plus faible au premier trimestre de cette année qu’au même trimestre de 2021.

Bloomberg.com