« Le fond ne tombe pas de l’économie »: ce que disent les experts sur le PIB

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Statistique Canada a fait état d’un PIB stable pour le quatrième trimestre de 2022, surprenant les analystes qui ont appelé à une croissance annualisée de 1,6 %.

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Des baisses ont été signalées dans plusieurs secteurs, notamment les stocks, le logement et l’investissement des entreprises.

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« Les stocks ont exercé une pression à la baisse importante sur le PIB. Dans les secteurs de la fabrication, de la vente au détail et de la vente en gros, la constitution de stocks de biens a été nettement inférieure, après des constitutions record aux troisième et quatrième trimestres de 2022 », a déclaré James Orlando de TD Economics dans une note du 28 février.

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L’investissement dans le logement a chuté de 8,8% au cours du trimestre, enregistrant la « troisième baisse consécutive après que la Banque du Canada a commencé à augmenter les taux d’intérêt de manière plus agressive au début de 2022 », a déclaré Claire Fan, économiste chez RBC Economics.

Cependant, « une préoccupation bien plus importante », pour Stephen Brown de Capital Economics, était « la chute annualisée de 27% des investissements en machines et équipements ». Dans l’ensemble, les investissements trimestriels des entreprises ont diminué de 5,5 %.

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Les données ont montré que les consommateurs canadiens ont continué de tirer leur épingle du jeu, la consommation des ménages ayant augmenté de 2 % au quatrième trimestre, principalement en raison d’une augmentation de 14,4 % des biens durables, « les gens déboursant pour de nouveaux camions, fourgonnettes et véhicules utilitaires sport ». dit Orlando.

Pourtant, les Canadiens ont fait preuve d’une certaine « restriction » des dépenses, a déclaré Andrew Grantham de CIBC Economics, augmentant leur taux d’épargne à 6% au quatrième trimestre, contre 5% au T3, peut-être en préparation d’une récession attendue.

Le PIB mensuel s’est contracté de 0,1% en décembre, bien que l’agence nationale de données ait publié une estimation rapide suggérant que la croissance d’un mois sur l’autre en janvier a rebondi de 0,3%.

Brown de Capital Economics a attribué le recul de décembre à des « facteurs temporaires », notamment une baisse de 4% d’un mois à l’autre de l’extraction minière, pétrolière et gazière causée par des événements imprévus liés à la maintenance.

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« Les dernières données mensuelles ne suggèrent pas que l’économie est en récession », a déclaré Brown dans sa note du 28 février.

Pour 2022, le PIB canadien s’est établi à 3,4 %, « comparativement à 2,1 % aux États-Unis, 3,6 % dans la zone euro et 4 % en Grande-Bretagne l’an dernier », a déclaré Douglas Porter, économiste en chef chez BMO, dans un communiqué. note le 28 février. La Banque du Canada avait appelé à une croissance de 3,6 % pour 2022 dans son dernier rapport sur la politique monétairesorti en janvier.

Voici où les économistes pensent que l’économie se dirigera au cours des prochains trimestres.

Stephen Brown, économie du capital

« La stagnation du PIB au quatrième trimestre, conjuguée à la révision à la baisse de la croissance du PIB au troisième trimestre, laisse l’économie dans un état pire que prévu par la Banque du Canada. C’est une raison de plus de penser que, même si la Réserve fédérale américaine est toujours en hausse, la Banque se contentera de laisser sa politique inchangée.

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« Même si le PIB a légèrement baissé en février et en mars, le fort gain de janvier implique que la croissance du premier trimestre serait encore légèrement positive. Néanmoins, les indicateurs avancés semblant faibles…, nous continuons de voir un fort risque que le PIB baisse au cours des deuxième et troisième trimestres.

Claire Fan, RBC Économie

« D’un point de vue trimestriel, l’impression plus importante de janvier ajoute à la hausse de notre appel au premier trimestre, une petite augmentation semblant plus probable que la baisse de 0,5 % que nous attendions. Mais cela ne suffit pas à modifier notre attente de base selon laquelle une demande plus faible est encore à venir. Le ratio du service de la dette des ménages a augmenté et continuera d’augmenter jusqu’à la fin de 2024. Cela, combiné à la modération des gains salariaux et à la hausse des coûts d’emprunt, continuera de faire baisser les dépenses de consommation, maintenant une pression à la baisse sur l’inflation alors que l’économie se dirige vers une légère récession. plus tard en 2023.

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James Orlando, Services économiques TD

« L’économie canadienne a terminé l’année 2022 en trombe. Les attentes dans ce rapport étaient pour un autre gain solide. Même si nous savions que l’investissement immobilier et non résidentiel allait faire baisser le PIB, l’impact des stocks a été énorme. Ce qui s’est produit comme prévu, c’est le rebond des dépenses de consommation, qui ont affiché un solide gain de 2 % d’un trimestre à l’autre, les dépenses en biens haut de gamme venant en tête. Cela a aidé la demande intérieure finale à se rapprocher des attentes à +1 % d’un trimestre à l’autre.

Pour l’avenir, nous suivons une amélioration du PIB pour le premier trimestre 2023. L’estimation rapide du PIB pour janvier est conforme à notre vision d’un rebond, mené par une légère hausse des dépenses de consommation après la plus récente augmentation de l’emploi. Bien que la Banque du Canada se sente probablement justifiée dans sa pause des taux directeurs compte tenu de la faiblesse des chiffres d’affaires d’aujourd’hui, elle surveillera toujours de près l’évolution des données entrantes, qui ont surpris plus haut pour commencer 2023. »

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Douglas Porter, BMO Économie

« Le rapport plutôt mou d’aujourd’hui ne sera pas une déception pour les décideurs, car la Banque du Canada tente ouvertement de ralentir l’économie. Et la croissance zéro point zéro est à peu près aussi peu de vapeur que l’on pourrait demander, sans pousser les choses vers un ralentissement pur et simple. La faiblesse de la fin d’année a été aggravée par la faiblesse de la production de pétrole et d’automobile, et la croissance semble s’être légèrement raffermie au début de 2023. La croissance devra se maintenir en dessous de son potentiel (environ 2 %) pour atténuer la demande excédentaire et réduire les pressions inflationnistes. Le résultat d’aujourd’hui réaffirme simplement que la Banque du Canada sera en attente de la décision de la semaine prochaine, et si la croissance reste inférieure à son potentiel – comme nous le prévoyons – elle restera probablement sur la touche. La clé pour la Banque sera de savoir si le rebond du PIB de janvier était le début d’une tendance ou un coup de chance ponctuel lié aux conditions météorologiques ; nous soupçonnons que c’est surtout ce dernier.

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Andrew Grantham, Économie CIBC

« Le décrochage du PIB au cours du dernier trimestre de l’année dernière a été une surprise, mais un rebond de la demande intérieure tiré par les dépenses de consommation montre que le creux de l’économie n’est certainement pas en train de tomber. L’estimation anticipée pour janvier indique un rebond de la croissance au cours du premier trimestre, mais pas à un rythme qui ajoutera aux pressions inflationnistes ou qui inquiétera la Banque du Canada. En effet, le T4 et le suivi précoce du T1 combinés suggèrent que l’économie croît désormais en dessous de son potentiel à long terme, ce qui devrait contribuer à atténuer davantage les pressions inflationnistes.

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