Le dollar canadien pourrait s’effondrer si la Banque du Canada réduisait ses dépenses plus rapidement et plus profondément que la Fed, disent les économistes

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Le dollar canadien pourrait connaître des difficultés si la Banque du Canada réduisait les taux d’intérêt plus tôt et plus profondément que la Réserve fédérale, un scénario qui, selon les économistes, devient de plus en plus probable à mesure que l’économie américaine continue de surperformer.

Signe de ce qui pourrait arriver, le huard a chuté de plus d’un demi pour cent par rapport au dollar américain à la suite de l’annonce des taux d’intérêt de la Banque du Canada mercredi dernier, au cours de laquelle le gouverneur Tiff Macklem a déclaré qu’une réduction des taux lors de la réunion de juin était désormais possible. « dans le domaine des possibles ».

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Cela a placé le huard affaibli dans la ligne de mire d’une monnaie américaine plus forte et la Banque du Canada pourrait être à la merci d’une Réserve fédérale qui ne semble pas pressée de commencer à réduire ses taux.

« En poussant la Fed à réduire les taux, il sera plus difficile pour la Banque du Canada d’assouplir ses taux sans provoquer un cratère du dollar canadien », a déclaré Derek Holt, vice-président et responsable de l’économie des marchés de capitaux à la Banque de Nouvelle-Écosse, dans une note. aux investisseurs après l’annonce des taux d’intérêt.

« S’il y a une chose qu’il faut comprendre au sujet du Canada… c’est bien le fait qu’il n’est pas totalement indépendant des États-Unis. La Banque du Canada n’est pas non plus totalement indépendante de la Fed », a déclaré Holt.

Cette année n’a pas été tendre avec le huard. Jusqu’à présent, il est en baisse d’un peu plus de 4 pour cent par rapport à la mi-décembre, où il culminait à près de 76 cents US, et se situe actuellement à son plus bas niveau depuis novembre.

«La performance médiocre du dollar canadien par rapport au dollar américain constitue une curiosité notable en 2024, particulièrement compte tenu de la récente flambée des prix du pétrole», ont déclaré Stefane Marion et Kyle Dahms, économistes à la Banque Nationale, dans une note d’avril sur la monnaie.

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La paire prévoit que le huard chutera à 71 cents US au troisième trimestre et à 70 cents US au quatrième trimestre, le budget fédéral de mardi étant « un joker potentiel pour la devise ».

Marion et Dahms ont attribué la faiblesse actuelle du dollar canadien en partie à la possibilité d’une « divergence de politique monétaire » qui verrait la Banque du Canada réduire ses taux d’intérêt de manière plus agressive que son homologue américaine.

Les projets de baisse des taux que les responsables de la Fed auraient pu avoir ont été secoués la semaine dernière lorsque de nouvelles données ont montré que l’indice des prix à la consommation américain a augmenté de 3,5 pour cent en mars, dépassant les estimations des analystes. Cela a conduit les marchés à réduire les appels à des réductions de la Réserve fédérale en 2024, passant de trois à deux, ce qui représente une nouvelle baisse par rapport aux quatre à cinq réductions que les investisseurs prévoyaient auparavant pour commencer en mars.

« Un problème supplémentaire pour la Banque du Canada est la rigidité de l’inflation aux États-Unis », a déclaré Benjamin Reitzes, stratège en taux canadiens et en macroéconomie chez BMO Marchés des capitaux, dans une note. Bien que la Banque du Canada veuille peut-être réduire ses taux, Reitzes a déclaré qu’elle pourrait se retrouver coincée si elle devançait trop la Fed, car le différentiel de devises importerait effectivement de l’inflation.

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« Même si le Canada peut faire cavalier seul en matière de réductions, il y a une limite à la mesure dans laquelle les taux directeurs de la Banque du Canada et de la Fed peuvent diverger, car le huard pourrait s’affaiblir sensiblement, ce qui, à son tour, irait à l’encontre d’un retour de l’inflation à 2 pour cent.

Cela ne signifie pas que les taux divergents sont totalement exclus.

La Banque du Canada peut réduire ses taux une ou deux fois avant que la Réserve fédérale ne commence à assouplir « sans pousser l’écart à des niveaux inconfortables », a déclaré dans une note Royce Mendes, directeur général et chef de la stratégie macro du Mouvement Desjardins, ajoutant qu’il y a des risques. Il y a eu des cas depuis 1996 où « le taux directeur de la Banque du Canada était de 100 points de base ou plus inférieur au taux directeur cible de la Fed ».

« Nous prévoyons que l’écart atteindra un maximum de 112,5 points de base au cours du prochain cycle d’assouplissement », a-t-il déclaré.

« Dans cet environnement, je pense que le CAD/USD pourrait atteindre 0,72 dans un avenir proche et y rester pendant un petit moment », a déclaré Mendes dans un courriel.

Au Canada, les marchés prévoient une probabilité de 50/50 pour une baisse des taux en juin. Dans une note distincte, BMO Marchés des capitaux a déclaré que les marchés n’anticipaient que deux réductions supplémentaires cette année, en dehors du mois de juin.

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À long terme, les problèmes d’inflation et d’accessibilité financière au Canada posent les problèmes les plus graves au huard, a déclaré Jean-François Tardif, fondateur et gestionnaire de portefeuille chez Timelo Investment Management, dans une récente entrevue avec BNN Bloomberg.

Des logements chers obligeront nécessairement les gens à réclamer des salaires plus élevés, ce qui à son tour alimentera l’inflation. De plus, une économie plus faible que celle des États-Unis, sous la forme d’une croissance négative du PIB par habitant, rend le Canada moins attrayant pour les investisseurs étrangers, ce qui pèse sur le huard.

Tardif a déclaré qu’il pourrait voir le huard chuter « facilement » jusqu’à 50 cents américains au fil du temps.

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